研报摘要 T T
1、为什么说光伏反射膜或将是跟踪支架后
的下一个投资机会?
参考跟踪支架(作用类似,都是通过提高组
件进光量来提升发电量)发展史,反射膜有
望复刻跟踪支架渗透率提升的过程:
跟踪支架在导入市场后渗透率快速提升。美
国早在1990年就开发出了太阳能跟踪系统,
但是市场一直不温不火,直到2014年NT与
SunEdison签署1.85GW的跟踪器供货协
议,光伏跟踪系统开始进入一个前所未有的
飞速发展阶段。但次年2015年全球新增地面
电站渗透率也仅在12.2%,直到2019年,因
为美国ITC退税政策与跟踪支架单W成本的
下降,跟踪支架快速增长,全球新增地面电
站渗透率快速提升到48.8%,20年全球新增
地面电站跟踪支架渗透率约为50.8%,超过
固定支架,21年全球新增地面电站跟踪支架
渗透率已经达到55%。
光伏反射膜跟跟踪支架作用类似。跟踪支架
的作用是通过提升光伏组件的进光量来提升
发电效率,而光伏反射膜也是如此,只是原
理不同,一个是通过实时跟踪太阳方位,主
动调整组件朝向以最大化利用太阳辐照,进
而提升发电量,一个是通过提升地面反射率
来增加组件背面发电增益。
与光伏支架相比,反射膜具备一定经济性。
首先,与跟踪支架相比,反射膜没有转动部
件,不存在机械结构损坏的风险,运维成本
低;其次,在与跟踪支架的组件单面发电增
益差别不大的情况下,投资成本相对较低;
最后,反射膜环境适应性更广,大面积使用
下有望带来经济性。
反射膜有望复刻跟踪支架渗透率提升的过
程。反射膜与跟踪支架有着类似的作用,同
时,反射膜在同等发电增益下还具备一定经
济性,那么我们认为反射膜不仅或将与跟踪
支架类似,经历一个渗透率快速提升的过
程,而且能够跳过前期不温不火的状态,更
快进行渗透。
海利得反射膜产品已导入应用并获得专利保
护。目前海利得已向沙特光伏项目供应光伏
反射膜产品,且公司已经于2022年5月27日
取得发明专利,在一定程度上对生产工艺流
程及产品工艺等起到了技术保护作用。
2、为什么是海利得?
公司主业是生产涤纶丝和PVC材料,反射膜
是公司基于既有产品涤纶丝和PVC材料等衍
生出来的一个新的下游应用领域:
公司业务发展历程:公司生产经编布起家,
在上市后切入上游涤纶工业丝行业,在涤纶
丝业务做到一定程度的时候开始生产PVC膜
产品,并利用涤纶丝和PVC膜衍生出塑胶材
料。
依托原有PVC和涤纶丝技术,快速响应光
伏行业需求布局光伏反射膜。PVC光伏反射
膜与公司生产的其他PVC材料的基本结构类
似,均是由PVC膜和涤纶丝(制成的织物)
及其他材料组成。其中PVC膜、涤纶丝等材
料公司均可以自产。公司依靠技术优势以及
在中东地区的客户资源,拿到沙特阿曼500
多兆瓦的电站,1000多万美元的订单,借此
机会踏入光伏行业。
3、市场空间:
根据我们测算,22/23年全球装机需求有望
达到262.3/355.5GW,按照双玻组件渗透
率48%/50%、每GW需投资反射膜1个亿计
算,对应反射膜市场空间为125.9/177.8亿
元。
4、未来的边际变化在哪里:关注不同市场
进展,主要看是否拿到大规模订单
对于制造业而言,如果能拿到大规模订单,
通常意味着公司产品成功打入市场,那么我
们也能预期公司未来能达到更多项目。
具体到不同细分市场来看:
国内地面电站:障碍在于业主对新技术的应
用较为慎重且验证和审批流程较长,原因是
国内地面电站业主以国央企为主。公司产品
已经送样,所以后期主要跟踪公司产品在业
主的验证进展。
工商业分布式:分布式市场的下游客户更加
灵活多样,所以我们预计公司产品向分布式
市场导入也将更加灵活。但由于公司前期出
货产品是针对地面电站的,所以我们预计公
司供应分布式市场的产品可能还存在产品不
成熟的问题。目前公司也在不断升级产品,
所以产品的迭代和成熟度方面也是我们重点
跟踪的方向。
海外地面电站:公司目前已经拿到阿曼lbril
Solar IPP 500MW项目二期订单,后续主要
观察是否能拿到阿曼Solar IPP 2023、Solar
IPP 2024项目订单,从而验证公司产品在海
外销售的持续性。
建议关注:海利得(化工组覆盖)。
风险提示:宏观环境风险;行业内部竞争风
险;光伏装机需求不及预期;汇率波动的风
险;经营管理风险;安全环保风险;测算具
有主观性,仅供参考。