1、近海资源稀缺，深远海资源禀赋优越：中国海岸线长海风资源广阔，近海有限制条件，据 ESMAP 测算，美国、中国、日本等海风资源 储量分别可达 5259/2982/1897GW，其中深海（>50m）占比达 64%。而由于交通航道、 渔业养殖、军事管控等用海冲突，近海实际可开发资源量远小于测算值。

➢目前全球已投运海风项目仍主要集中于离岸距离小于 40m、水深小于 40m 的近岸浅海区域，水深超过60米的这些海域，它的一个风资源可开发量是占到了80%甚至更高的一个水平；

➢目前国家规划未来近海100GW，深远海总计300GW，十五五期间打开市场空间，深远海有望开发150-200GW

2、技术的源头是来自于海上的油气平台, 漂浮式的一些基础，包括半潜、单柱、张力腿、驳船这些漂浮式的机组，实际上基本都是源自于海上的油气平台，是把这些技术嫁接到海上风电和风机的技术结合起来的过程

➢漂浮式海上风电区别于固定式风电装置，固定式的桩是要通过施工打到海底下面“扎根”在海床上的，施工的难度也会越来越大。漂浮式则是放置在浮动结构上系泊和锚固的，所以从技术和经济性角度来讲的话，水深超过60米，漂浮式兴起只是一个时间的问题

二、主要国家漂浮式海上风电发展规划和动态

➢欧洲、东亚积极探索漂浮式海风。

➢中国将逐步超越欧洲成为主要新增市场。

•“十四五”时期，预计我国浮式风电新增装机将由 5.5MW 增长至 280MW，CAGR 为 167.1%；“十五五”时期，预计我国浮式风电新增装机将由 0.6GW 增长至 6.2GW，CAGR 为 79.5%。

•中国浮式风电项目于 2021 年启动，自 2021 年国内首台漂浮式海上风电试验样 机“三峡引领号”投运，另有中船集团“扶摇号”、龙源电力漂浮式海上风电与养殖融合研 究与示范项目、中海油深远海浮式风电项目、明阳阳江青洲四海上风电项目、中电建海 南万宁百万千瓦级漂浮式海上风电项目（一期）预计将于 2025 年前投运，总装机规模为 229.2MW，占比 36.2%。

三、漂浮式技术路线未定，商业化降本是关键

1）双头机/浮体岛：EnerOcean、EnBW、Hexicon 等多个国外开发商对单基础平台搭载 多台风机的路线探索已久，并研发出 W2Power、Nezzy2、TwinWind 风机，该设计使得单 个基础平台容量更大，同样容量下系统重心更低。2022 年 9 月 29 日，明阳智能作为德 国 Nezzy²在中国的技术合作伙伴和被许可方，采用 Nezzy²设计，推出“OceanX”双转子漂浮式海上平台，搭载两台明阳 MySE8.3-180 超紧凑半直驱海上风机，总容量达 16.6MW， 并计划安装于中国南海海域，这是中国对双头漂浮式风机的首次探索。

3、漂浮式风机创新：系泊+锚固+动态缆

➢系泊

•实际方案设计将基于传统系泊方案进行优化降本。

国内项目，“引领号”及“扶摇号”均采 用 9 点悬链式系泊方案，即三个立柱各有三条系泊缆，三条系泊缆共用同一个锚固基础。 根据已投运的三峡引领号设计方案可知，每条系泊缆主要由 4 段组成，自上到下分别是 系泊链段、重块段、单股钢丝绳段和锚端系泊链段，采用“系泊链+配重块”的设计可有效 减小系泊半径。

国外项目，Total Energies 和 Equinor 合作投资“蜂巢式”系泊设计，每 3 台浮式机组、3 套带锚的浮标、6 根系泊链组成一个“蜂巢式”系泊单元，平均每台风机仅 需配置 1 套带锚浮标和 2 根系泊链。据 Semar 测算，与常用的一套风机、一套系泊系统 相比，该共享式系泊系统可降低 50%以上系泊设备成本。

➢锚固系统：系泊线需利用锚固装置与海床进行连接。

主要有四类，根据锚固装置的形式和力学特性，可将其划分为抓力锚、桩锚、吸力锚及重力锚。在中国的漂浮式项目中，“引 领号”、“扶摇号”分别采用了吸力锚和桩锚。 

1）抓力锚：目前使用最广泛的一种锚固结构，其部分或全部嵌入海底，主要依靠锚的 前部结构与土壤的摩擦力抵抗外力，可承受较大水平力，常与悬链式系泊的锚链搭配使 用，安装简单，但不适宜太硬海床。

2）桩锚：向海床打入桩基，通过桩基与土壤之间的作用力提供锚链的水平和垂直张力， 适用于各种海床土质条件，但安装和拆除需采用专用设备，在深水区域作业施工费用较 高。 

3）吸力锚：类似于桩锚，但中空的缸筒结构直径更大，可承受系泊线的水平和垂直张 力，不适用于松散沙土或硬质土海床，安装较为简单。 

4）重力锚：通过压载与海床表面的摩擦力抵抗锚链的水平张力，并借助压载重量抵抗 锚链的垂直张力，适用于中等硬度或硬质土海床，安装较为简单，但由于体积和重量较 大，安装和拆除对吊装设备吨位要求较高。

➢动态海缆：受载荷影响大，技术要求高。

相较于固定式风机，漂浮式风机由于支撑平台运 动具有一定范围，海底电缆近端需采用动态海缆技术，并运用浮力单元将海缆悬挂，呈 现“S”形态，使得海缆在一定的摆动范围内可随平台运动，起到缓冲的作用。动态海缆 不仅要承担传输电力的作用、还要抵御各种环境载荷耦合所产生破坏的能力，因此在设 计动态海缆结构时，要考虑各种载荷对海缆结构的影响。

➢浮式基础安装施工方式众多，天然港湾可满足漂浮式风机的安装。

部分省份现有港口条件不足，且新建港口资源获取难、建设周期长，短期内难以满足风机整装及工期要求。因此中电建为解决该问题提出了移动码头、靠桩系泊及承台坐底三种方案，在 项目近海港口周边寻求风浪较小海域作业。以上方案均需风电安装船施工，在风机大型化及深远海趋势作用下，对安装船起吊能力、作业水深、可变载荷及甲板面积均提出更 高要求，因此在海风抢装时期存一定供应缺口。

 四、大型化规模化推动降本，浮式风电平价在望

 •从已投建的样机来看，漂浮式海风造价约为固定式海风的 4 倍。据不完全统计，山东/ 浙江/广东/海南固定式海风项目分别为 11753/13483/14067/12500 元/kW，而漂浮式海风项 目造价极高。据 NREL 统计，固定式/漂浮式海风成本主 要由运维、风机、基础及电气设备四部分构成，分别占总成本的 76.7%、81.4%。各环节对比来看，固定式/漂浮式基础成本占比差别最大，分别为 8.4%/27.1%，其次为运维和风机。据 Azure International 统计，漂浮式海风资本性支出中浮体、拖运和安装、系泊系统和风机成本占比高达 90%，其中浮体占比最高，为 31%。

 •大型化叠加规模化推动降本。Carbon Trust 预测，漂浮式风场降本总空间达 52%，其中平台基础、风机降本空间最大，分别为 16%、12%。根据前述分析，“十四五”期间漂浮式 海风规模未达大幅增长阶段，该阶段风机大型化为主要降本路径；“十五五”期间可参考 2.3MW 的 HyWind I 样机与 30MW Hywind Pilot Plant 项目，单 MW 成本同比下降 66.8%， 我们认为随着大型漂浮式风场的规模化放量，单位成本有望进一步下降。

五、产业图景：主机海缆为传统龙头占优，新玩家入局

•动态海缆供应商较为集中，产品设计、敷设技术要求高。

海外市场中，动态海缆供应商 主要有挪威的 Aker Solutions、日本的 Furukawa Electric、希腊的 Hellenic Cables 等；中国市场中，东方电缆、中天科技具备生产动态缆的能力，且东方电缆已为“三峡扶摇号” 供应 1180 米长、外径 13.28cm、重量超 35 吨的动态海缆，该动态海缆为适应南海海域恶劣的环境，已进行多方面优化，不仅提高了海缆的抗拉、抗弯曲和抗疲劳能力，同时还 通过分布式浮力块和配重块的配合，形成相对稳定的线型；另外，此次敷设施工如附件安装、动态段与静态段海缆敷设、锚固装置安装等步骤均由东方电缆安装，技术水平要求高。

2、浮体系统：基础设计新老玩家兼具，锚链格局集中

各浮体基础设计具备独特性，多领域公司参与该环节。由于漂浮式风电技术仍为较新领 域，下表显示曾参与浮体环节公司除浮式风电技术公司 Principle Power/Ideol 外，还包括 船舶企业、能源服务企业如 Saipem、三星重工等，且各家所设计的浮体结构均具备一定 独特性。中国市场中，“引领号”、“扶摇号”的浮体设计公司分别为中国海装、Wison， “引领号”采用钢半潜平台，“扶摇号”则采用柱稳式平台构型，呈等边三角形布局。

推荐逻辑: 风电向深远海走是必然产业趋势，在此之下

①价值量增大的分别是海缆、塔筒（桩基）、炭纤维叶片

②新增从0到1的场景是漂浮式海风

③出现新增需求的是柔性直流送出工程——海上换流站

推荐标的:（排序弹性在前，价值在后）