【广发机械】徐工机械：股权激励落地是起点而非终点，新徐工值得期待

我们昨晚召开了徐工股权激励的电话会议，现把行业跟踪与公司近况更新如下：

1.#行业调研反馈订单回暖。不少投资者反馈主机厂之间体感差异大，主要源自于库存水位。从主机厂的开工率来看，2月份每天都在改善，龙头公司国三库存预计月底就能消化完毕，主机厂开始调增生产计划。从客户需求来看，以自用型客户为主，意味着基建项目的开工预期在加强。

2.#股权激励落地，#更注重业绩考核。昨日的股权激励计划，明确规定了ROE、净利润和分红比例的目标，诚意满满。23-25年ROE保底从9%提升至10%；23-25年净利润分别不低于53亿元、58亿元、65亿元，CAGR达10.7%。不会再一味追求规模和份额，而是更注重盈利能力提升和利润释放。

3.#开启高质量发展，#新徐工、新周期。23年是新徐工的起点，公司历经混改、股权激励后，已从跑马圈地向高质量发展转型，后续会围绕珠峰登顶计划，2027年目标收入翻一番、净利率至少达到10%，。公司设立3年任期的职业经理人制度，充分放权至事业部提升管理效率，提高投入产出比、减少过程浪费。

4.#品类齐全，#新兴与传统共振。产品方面，保持起重机、挖掘机、混凝土、桩工机械的优势地位，提升盈利能力；大力发展矿机、高机、港机、农机、环境机械等新兴产业。市场方面，23年将进一步加大出口的力度，把握东南亚、拉美、俄罗斯等增量市场的β，目标增长60%+。

徐工是工程机械板块边际变化最大的个股，即便在既有规模下的盈利提升也将带来可观业绩弹性，当前核心推荐，欢迎沟通。