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中国中铁:基建业务稳健增长,矿储丰富提供发展新动能
复盘反思知行合一
2023-03-13 17:05:46
公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,在基础设施建设领域处于行业领先地位。公司业绩增长稳健。2022 年上半年公司基建业务勘察设计业务工程设备与零部件制造业务、房地产开发以及其他(主要为矿业等)业务营收分别为 4837.0\87.0\127.6\234.5\319.8 亿元,分别同比增长 9.2%\17.8%\7.0%\69.1%\44.9%。

新战略规划助力公司盈利结构性改善。

公司加大结构调整和转型升级力度,积极培育壮大新业务,主动开启增长“第二曲线”,主要围绕国家重点支持领域如水利水电,清洁能源,生态环保类项目进行拓展。

2022年该领域新签订单占比15%,但毛利率是传统铁路业务的3倍以上。

随着新领域项目的体量增长,对公司利润会起到结构性改善作用,毛利率提升拐点到来。


钼铜矿储量丰富,有望提供公司发展新动能。

公司铜金属和钼金属的储量和产能均居于行业前列。

2022年钼价涨幅明显,并且未来有望持续景气。

铜价整体处于历史高位震荡区间,乐观预计铜价有望维持高位震荡。 

公司依靠其丰富的矿产资源,可充分受益于部分有色金属行业的景气度上行,有望持续为公司发展提供新动能。


推动股权激励,彰显公司信心。

公司于 21 年 11 月 22 日公布 2021 年股权激励办法,根据该办法,若公司未来三年皆达成业绩考核目标, 2022-2024 年公司扣非后净利润复合增长率将不低于 12%。

随着公司限制性股票授予完成,激励方案解禁期的业绩考核目标将持续驱动公司管理层的积极性、主动性,提高公司整体经营水平,推动公司业绩增长。


央企估值回归在即。

2022 年 12 月,上交所制定了新一轮《中央企业综合服务三年行动计划》指出将继续着眼于服务推动央企估值回归合理水平。

国资委于中央企业负责人会议中要求中央企业在保持“资产负债率相对稳定”的情况下,进一步提升净利率和总资产周转率综合表现。后续央企经营性现金流有望出现较大改善。

伴随我国推动优质央国企估值回归,公司作为基建领域的核心央企,其估值分位位于历史低位,其市场表现有望率先回暖。


预测公司2022-2024年收入分别为11983、13265、14539亿元,EPS分别为1.29、1.63、1.84元,当前股价对应PE分别为4.6、3.6、3.2倍,给予“买入”投资评级。


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中国中铁
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