计算机首席

4月5日根据ChatGPT官网情况，ChatGPT目前停止plus付费，官方给出的理由是需求量过大暂时关闭付费通道。回顾ChatGPT近几个月高速进化的进程，从早期的GPT宕机、到中间的大规模封禁账户、停止注册，再到今日停止Plus付费，能够看到【算力】紧缺是AI大模型进化和落地无法逾越的瓶颈。

算力：大模型落地以及大规模推广需要庞大的算力支持，产业链的角度关注算力核心【GPU】以及算力载体【AI服务器】，其中

1）AI芯片环节：重点关注国产龙头【寒武纪】，产业链标的包括芯原股份、海光信息、龙芯中科、景嘉微等；

2）AI服务器环节：产业链标的包括浪潮信息、紫光股份、工业富联等，以及华为昇腾产业链合作伙伴的拓维信息、神州数码、常山北明、四川长虹；

3）边缘算力：中科创达

4）算力基础设施环节：产业链标的包括三大运营商，中科曙光、丝路视觉等。

风险提示：AI应用落地不及预期、行业竞争加剧。





电子首席

算力的需求如果细拆，相关产业链中很多环节需求是快速增长的。或者说，我们要搞清楚英伟达流片的结构。现在很多制造端加班很多，但是也还是满足不了需求。现在不仅是Plus被禁了，而且很多其他的也有限制了，因此算力的需求很大，现在的需求和供给有错配。

标的：

1）芯原股份：AI的“卖水人”，有GPU的IP，以及边缘域的IP，还有Chiplet的IP，一整套生态都能满足，可以看到公司在AI产业链中的重要性。2022年公司芯片量产业务实现营收12.07亿元，同比增长36.41%，全年公司量产出货芯片数量为118款，均来自公司自主设计；另有39个芯片设计项目待量产，在手订单达到21.50亿元，其中2023年预计转化16.95亿元，在手订单饱满。同时，授权业务稳健增长，2022增长28.79%；特许使用权费收入1.08亿元，同比增长12.49%。公司NPU IP已被60家客户用于110余款人工智能芯片中，产品广泛应用于物联网、可穿戴、智能家居、汽车电子、消费电子等领域，很多大厂用的都是他的IP。

2）沐曦产业链：沐曦集成电路成立于 2020 年，公司创始团队处于国内顶尖行列——创始人 陈维良曾任 AMD 全球 GPGPU 设计总负责人；两位 CTO 均为前 AMD 首席科学家，目前分别负责公司软硬件架构；核心成员平均拥有近 20 年高性能 GPU 研发经验。沐曦于 2022 年 7 月完成 10 亿元 Pre-B 轮融资，由混沌投资领投。



3）整机厂商：浪潮信息、工业富联（22年云服务商产品在云计算收入中占比快速提升至40%以上，AI服务器及HPC出货增长迅速，在22年云服务商产品中占比增至约20%）等公司。

4）PCB、连接器等环节也有望受益：沪电股份等。

风险提示：疫情反复影响生产经营；下游需求不及预期；研发进展不及预期。





通信首席

建议关注几条主线：

第一条线：光模块需求提升。第一，国外科技大厂800G光模块需求有望增加。第二，谷歌谷歌近日宣布，他们已经成功开发出一台能够通过协调工作的超级计算机。谷歌已将4000多个TPU芯片连接起来，成为了一台拥有强大机能的AI超算系统，预计光模块也将伴随着这样的趋势，逐步体现自己的作用。第三，400G往800G迭代，新产品导入阶段，会引入新供应商，而新的厂商会改变自己的公司性质。

看好中际旭创、新易盛等公司，同时看好博创科技、华工科技。

华工科技：公司已经披露，给几个互联网大厂进行800G产品和硅光产品的送样。因此，降本趋势下，新供应商有机会。

博创科技：如果大厂想要降本，硅光方案800G时代大概率会推广，降本效果明显，实际上微软在400G时代就开始批量使用英特尔的相关方案了；同时，公司自己也披露了之前批量交付400G的模块到海外客户，下游海外客户发展很快（给微软供货）。800G时代，未来公司是有机会的。

第二条线：交换机等需求提升。国内作为刚刚开始的阶段，未来追加资本开支的可能性更大。过去几年国内大厂资本开支都在低位，未来加大投入的可能性非常大。

AI服务器会是一个重要方向，同时交换机需求也会提升。

交换机相关标的：紫光股份、锐捷网络。

第三条线：重点推荐IDC。1）IDC上架率会有明显提升。2）亚马逊十几年前就开始做GPU云服务架构，产品已经非常成熟，算力池开始运营。国内不仅是大厂要训练，而且中小厂商也需要训练，要开始做算力池运营，对其最好的方式不是买GPU，而是租用。从海外到国内，最好是交给IDC厂商来做。相关标的：光环新网，奥飞数据。第一，都是民营企业；第二，都在海外有非常成熟的运营经验，国内服务效率也较强。

同时，建议关注位置相对较低的物联网行业。应用侧建议关注物联网模组行业，智能模组需求量提升，建议关注广和通；同时关注映翰通，物联网在工业级的应用，股价位置较低的时候做了股权激励，在手订单持续有新增。

风险提示：行业竞争风险，客户集中度高，资本开支压力。