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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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2024-10-21 07:22:48
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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2024-10-16 07:49:35
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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A股市场策略:准备迎接新一轮上行(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 按近十年节前五个交易日统计- 沪指:上涨概率为70%,平均涨幅0.42%。 深成指:上涨概率为70%,平均涨幅1.48%。 创业板指:上涨概率为80%,平均涨幅2.39%。 沪深300指数:上涨概率为70%,平均涨幅0.81%。 偏股混合型基金指数:上涨概率80%,平均涨幅1.63%。 一、准备迎接新一轮上行 去年底以来,市场经历了一轮调整。而我们认为,当前已经进入了流泪撒种的阶段,应当整装待发,在春节前后迎接新一轮上行:1)首先,我们在年度策略《强市场,新逻辑
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投资晨报 2025.01.19 星期日
央视财经:春节假期期间,北上广深等城市出发的航班票价仍然较高,如北京—三亚、上海—西双版纳等旅游人群密集的航线,票价保持在全价,与这些航线相对的“返程”航线,像三亚—北京、三亚—杭州,除夕当日价格均为1折左右。 财联社:春节前医美行业迎来一波消费高峰,有机构产生了最高超50万元的客单价。玻尿酸等恢复期短、效果明显的产品依然是此段时期消费者选择较多的项目。专家称,客流量大并不能代表利润高,今年业绩显著增长的大机构也是凤毛麟角。 宏观经济 1、统计局:经初步核算,我国2024年金融业GDP同比增长5
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投资晨报 2025.01.18 星期六
统计局:2024年全年,国内生产总值1349084亿元,按不变价格计算,同比增长5.0%。分季度看,一季度GDP同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%,四季度增长5.4%。从环比看,四季度增长1.6%。 外交部:应美方邀请,国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正将赴美国首都华盛顿出席于1月20日举行的特朗普总统就职典礼。中方始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则看待和发展中美关系。 中证网:截至1月17日收盘,GC001(上交所隔夜质押式回购利率)日内最高报7.77%,创下
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2025-01-17 07:24:11
科技革命提升效率,开启AI与智驾落地
作者:李玖,武芃睿 (东北证券) 报告摘要: 科技革命开始加速,特朗普当选成新变数。近年来新能源、商业航天、量子技术的突飞猛进,尤其是AI大模型,令人类对能动、时空、物质、智慧4方面的能力大幅提升,大有开启全维度科技加速之势,对生产力与社会关系将起到深远影响。西方白左主义(WesternWokeism)逐渐走向极端,唐纳德·特朗普(Donald Trump)的胜选,推动产业重构与科技加速。2025年,密切关注以下领域的创新加速: 1、走向应用落地阶段的AI; 2、快速迭代开启大载荷高频次发射的商
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寻找春季躁动的行业线索(申万宏源)
策略——寻找春季躁动的行业线索 (一)A股“春季躁动”规律明显 1.A股“春季躁动”规律明显 A股“春季躁动”规律明显:A股的春季躁动规律通常是指A股市场在岁末年初,尤其是1月至3月期间,往往会出现一轮较为明显的上涨行情。从简单的日历效应来看,2010年以来多数宽基指数在各月取得正收益的概率在2月最高。 2.A股春季躁动形成原因:政策预期+基本面预期+流动性变化+机构资金行为 (二)复盘历年“春季躁动”:政策+产业趋势+业绩+海外地缘为主要影响因素,其中政策因素最为重要 1.春季躁动的线索:政策
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智能驾驶:驱动AI汽车机器人数据飞轮
作者:崔琰 (民生) CES 2025:开启AI汽车机器人新篇章。CES是全球规模最大、影响力最广的科技展览之一。AI技术是CES 2025的核心主题,汽车出行技术位列CES 2025三大重点类别之一,汽车相关参展商数量达历届之最。我们认为,CES 2025展会揭示智能汽车领域四大新趋势: 趋势一:自动驾驶与机器人走向深度融合。英伟达提出机器人三大计算平台协同解决方案,形成从训练到优化再到执行的完整体系,并于CES 2025推出物理AI世界基础模型Cosmos,能够生成大量可控的基于物
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先进封装行业:CoWoS五问五答
(东兴证券) Q1:CoWoS是什么?CoWoS严格来说属于 2.5D先进封装技术,由CoW和oS组合而来:先将芯片通过Chipon Wafer(CoW)的封装制程连接至硅晶圆,再把CoW芯片与基板(Substrate)连接,整合成 CoWoS。核心是将不同的芯片堆叠在同一片硅中介层实现多颗芯片互联。CoWoS自2011年经台积电开发后,经历5次技术迭代;台积电将CoWoS封装技术分为三种类型一-CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同类型在技术特点和应用有所区别。 Q2:CoWoS
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市场已分层,冰火两重天(浙商)
作者:廖静池,王大霁,高旗胜 增量资金决定市场风格,各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。鉴于当前主要宽基指数节奏分化,未形成共振,大盘后续走势可能错综复杂。我们认为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高,因此风格和行业的择时显得尤为重要。配置方面,建议以“杠铃策略”为核,一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现,对大盘、价值风格进行择时和行业轮动;另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化,及时把握小盘、成长风格的行情节奏。 大势研判:今朝有酒,醉在春天 宏观政策加强超常规逆周
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投资晨报 2025.01.12 星期日
国家主席习近平:聚焦主责主业,深化改革创新,着力构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系,不断提高审计监督质效,以高质量审计监督护航经济社会高质量发展。 中证报:春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季,然而近期生猪市场却是“旺季不旺”,价格创下阶段性新低。业内人士称,近期猪肉腌腊需求支撑力度不足,且养殖端加速出栏,造成市场供应充裕,导致生猪价格不涨反跌。 央视新闻:1月10日,美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法举行口头辩论,辩论双方为TikTok与美司法部。该案涉及言论自由与美国国家安
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投资晨报 2025.01.11 星期六
财政部:2025年更加积极的财政政策未来可期。财政有充足的政策空间和工具,将密切跟踪国际国内形势、梯次拿出政策“后手”。将加大财政政策与货币政策的协调力度,带动激发更多信贷资金和社会资本的投资。2025年要提高财政赤字率。赤字率具体是多少,需要履行法定程序后才能公布。 人M日报:资本市场是一个“信息+信心”的市场,不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断,极大损害投资者的合法权益。要进一步鼓励制造传播优质财经科普内容,从根本上压缩非法信息的网络传播空间。 央行:鉴于近期政府债券市场持续
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2025-01-10 07:26:27
策略——市场调整后的行情展望
(国联证券) (一)调整后,市场进一步下跌空间或有限 市场在快速下行后,往往会优先企稳。 另一方面,如果以中央经济工作会议为时间节点,本轮下行幅度已经超过历史均值。 (二)情绪和部分估值指标重回低位,权益市场性价比回归 市场情绪和部分估值指标已经回到历史低位水平,权益市场的性价比逐步回归。 全球市场范围内,ERP水平和股息率-10年期国债利率这两个指标都是较为有效的择时指标。 国内市场ERP水平和股息率-10年期国债利率水平的差异,主要来自国内不断抬升的分红比例。 (三)高质量+高分红的红利资产
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福鞍股份
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成飞集成
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2025-01-09 07:29:47
从1.0到2.0,特朗普施政路径及影响的不变与变
作者:何宁,潘纬桢 (开源宏观) 特朗普1.0主要政策回顾 1.移民政策。反对非法移民政策在特朗普第一任期内便已开始执行,且力度不小。其共颁布了472项行政改革,对美国移民系统的诸多要素进行了拆除和重建。 2.减税政策。减税是特朗普上一任的重要成就。2017年12月22日签署的《减税和就业法案》总额度达到3.2万亿美元,规模为1986年以来最大。 3.对华关税政策。中美贸易摩擦从2018年7月6日加征340亿美元关税开始,直至2020年1月15日中美签署第一阶段经贸协议告一段落,中间历经多个阶段
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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A股市场策略:准备迎接新一轮上行(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 按近十年节前五个交易日统计- 沪指:上涨概率为70%,平均涨幅0.42%。 深成指:上涨概率为70%,平均涨幅1.48%。 创业板指:上涨概率为80%,平均涨幅2.39%。 沪深300指数:上涨概率为70%,平均涨幅0.81%。 偏股混合型基金指数:上涨概率80%,平均涨幅1.63%。 一、准备迎接新一轮上行 去年底以来,市场经历了一轮调整。而我们认为,当前已经进入了流泪撒种的阶段,应当整装待发,在春节前后迎接新一轮上行:1)首先,我们在年度策略《强市场,新逻辑
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投资晨报 2025.01.18 星期六
统计局:2024年全年,国内生产总值1349084亿元,按不变价格计算,同比增长5.0%。分季度看,一季度GDP同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%,四季度增长5.4%。从环比看,四季度增长1.6%。 外交部:应美方邀请,国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正将赴美国首都华盛顿出席于1月20日举行的特朗普总统就职典礼。中方始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则看待和发展中美关系。 中证网:截至1月17日收盘,GC001(上交所隔夜质押式回购利率)日内最高报7.77%,创下
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科技革命提升效率,开启AI与智驾落地
作者:李玖,武芃睿 (东北证券) 报告摘要: 科技革命开始加速,特朗普当选成新变数。近年来新能源、商业航天、量子技术的突飞猛进,尤其是AI大模型,令人类对能动、时空、物质、智慧4方面的能力大幅提升,大有开启全维度科技加速之势,对生产力与社会关系将起到深远影响。西方白左主义(WesternWokeism)逐渐走向极端,唐纳德·特朗普(Donald Trump)的胜选,推动产业重构与科技加速。2025年,密切关注以下领域的创新加速: 1、走向应用落地阶段的AI; 2、快速迭代开启大载荷高频次发射的商
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寻找春季躁动的行业线索(申万宏源)
策略——寻找春季躁动的行业线索 (一)A股“春季躁动”规律明显 1.A股“春季躁动”规律明显 A股“春季躁动”规律明显:A股的春季躁动规律通常是指A股市场在岁末年初,尤其是1月至3月期间,往往会出现一轮较为明显的上涨行情。从简单的日历效应来看,2010年以来多数宽基指数在各月取得正收益的概率在2月最高。 2.A股春季躁动形成原因:政策预期+基本面预期+流动性变化+机构资金行为 (二)复盘历年“春季躁动”:政策+产业趋势+业绩+海外地缘为主要影响因素,其中政策因素最为重要 1.春季躁动的线索:政策
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智能驾驶:驱动AI汽车机器人数据飞轮
作者:崔琰 (民生) CES 2025:开启AI汽车机器人新篇章。CES是全球规模最大、影响力最广的科技展览之一。AI技术是CES 2025的核心主题,汽车出行技术位列CES 2025三大重点类别之一,汽车相关参展商数量达历届之最。我们认为,CES 2025展会揭示智能汽车领域四大新趋势: 趋势一:自动驾驶与机器人走向深度融合。英伟达提出机器人三大计算平台协同解决方案,形成从训练到优化再到执行的完整体系,并于CES 2025推出物理AI世界基础模型Cosmos,能够生成大量可控的基于物
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先进封装行业:CoWoS五问五答
(东兴证券) Q1:CoWoS是什么?CoWoS严格来说属于 2.5D先进封装技术,由CoW和oS组合而来:先将芯片通过Chipon Wafer(CoW)的封装制程连接至硅晶圆,再把CoW芯片与基板(Substrate)连接,整合成 CoWoS。核心是将不同的芯片堆叠在同一片硅中介层实现多颗芯片互联。CoWoS自2011年经台积电开发后,经历5次技术迭代;台积电将CoWoS封装技术分为三种类型一-CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同类型在技术特点和应用有所区别。 Q2:CoWoS
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市场已分层,冰火两重天(浙商)
作者:廖静池,王大霁,高旗胜 增量资金决定市场风格,各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。鉴于当前主要宽基指数节奏分化,未形成共振,大盘后续走势可能错综复杂。我们认为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高,因此风格和行业的择时显得尤为重要。配置方面,建议以“杠铃策略”为核,一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现,对大盘、价值风格进行择时和行业轮动;另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化,及时把握小盘、成长风格的行情节奏。 大势研判:今朝有酒,醉在春天 宏观政策加强超常规逆周
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投资晨报 2025.01.12 星期日
国家主席习近平:聚焦主责主业,深化改革创新,着力构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系,不断提高审计监督质效,以高质量审计监督护航经济社会高质量发展。 中证报:春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季,然而近期生猪市场却是“旺季不旺”,价格创下阶段性新低。业内人士称,近期猪肉腌腊需求支撑力度不足,且养殖端加速出栏,造成市场供应充裕,导致生猪价格不涨反跌。 央视新闻:1月10日,美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法举行口头辩论,辩论双方为TikTok与美司法部。该案涉及言论自由与美国国家安
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投资晨报 2025.01.11 星期六
财政部:2025年更加积极的财政政策未来可期。财政有充足的政策空间和工具,将密切跟踪国际国内形势、梯次拿出政策“后手”。将加大财政政策与货币政策的协调力度,带动激发更多信贷资金和社会资本的投资。2025年要提高财政赤字率。赤字率具体是多少,需要履行法定程序后才能公布。 人M日报:资本市场是一个“信息+信心”的市场,不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断,极大损害投资者的合法权益。要进一步鼓励制造传播优质财经科普内容,从根本上压缩非法信息的网络传播空间。 央行:鉴于近期政府债券市场持续
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策略——市场调整后的行情展望
(国联证券) (一)调整后,市场进一步下跌空间或有限 市场在快速下行后,往往会优先企稳。 另一方面,如果以中央经济工作会议为时间节点,本轮下行幅度已经超过历史均值。 (二)情绪和部分估值指标重回低位,权益市场性价比回归 市场情绪和部分估值指标已经回到历史低位水平,权益市场的性价比逐步回归。 全球市场范围内,ERP水平和股息率-10年期国债利率这两个指标都是较为有效的择时指标。 国内市场ERP水平和股息率-10年期国债利率水平的差异,主要来自国内不断抬升的分红比例。 (三)高质量+高分红的红利资产
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从1.0到2.0,特朗普施政路径及影响的不变与变
作者:何宁,潘纬桢 (开源宏观) 特朗普1.0主要政策回顾 1.移民政策。反对非法移民政策在特朗普第一任期内便已开始执行,且力度不小。其共颁布了472项行政改革,对美国移民系统的诸多要素进行了拆除和重建。 2.减税政策。减税是特朗普上一任的重要成就。2017年12月22日签署的《减税和就业法案》总额度达到3.2万亿美元,规模为1986年以来最大。 3.对华关税政策。中美贸易摩擦从2018年7月6日加征340亿美元关税开始,直至2020年1月15日中美签署第一阶段经贸协议告一段落,中间历经多个阶段
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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A股市场策略:准备迎接新一轮上行(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 按近十年节前五个交易日统计- 沪指:上涨概率为70%,平均涨幅0.42%。 深成指:上涨概率为70%,平均涨幅1.48%。 创业板指:上涨概率为80%,平均涨幅2.39%。 沪深300指数:上涨概率为70%,平均涨幅0.81%。 偏股混合型基金指数:上涨概率80%,平均涨幅1.63%。 一、准备迎接新一轮上行 去年底以来,市场经历了一轮调整。而我们认为,当前已经进入了流泪撒种的阶段,应当整装待发,在春节前后迎接新一轮上行:1)首先,我们在年度策略《强市场,新逻辑
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投资晨报 2025.01.19 星期日
央视财经:春节假期期间,北上广深等城市出发的航班票价仍然较高,如北京—三亚、上海—西双版纳等旅游人群密集的航线,票价保持在全价,与这些航线相对的“返程”航线,像三亚—北京、三亚—杭州,除夕当日价格均为1折左右。 财联社:春节前医美行业迎来一波消费高峰,有机构产生了最高超50万元的客单价。玻尿酸等恢复期短、效果明显的产品依然是此段时期消费者选择较多的项目。专家称,客流量大并不能代表利润高,今年业绩显著增长的大机构也是凤毛麟角。 宏观经济 1、统计局:经初步核算,我国2024年金融业GDP同比增长5
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投资晨报 2025.01.18 星期六
统计局:2024年全年,国内生产总值1349084亿元,按不变价格计算,同比增长5.0%。分季度看,一季度GDP同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%,四季度增长5.4%。从环比看,四季度增长1.6%。 外交部:应美方邀请,国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正将赴美国首都华盛顿出席于1月20日举行的特朗普总统就职典礼。中方始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则看待和发展中美关系。 中证网:截至1月17日收盘,GC001(上交所隔夜质押式回购利率)日内最高报7.77%,创下
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科技革命提升效率,开启AI与智驾落地
作者:李玖,武芃睿 (东北证券) 报告摘要: 科技革命开始加速,特朗普当选成新变数。近年来新能源、商业航天、量子技术的突飞猛进,尤其是AI大模型,令人类对能动、时空、物质、智慧4方面的能力大幅提升,大有开启全维度科技加速之势,对生产力与社会关系将起到深远影响。西方白左主义(WesternWokeism)逐渐走向极端,唐纳德·特朗普(Donald Trump)的胜选,推动产业重构与科技加速。2025年,密切关注以下领域的创新加速: 1、走向应用落地阶段的AI; 2、快速迭代开启大载荷高频次发射的商
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寻找春季躁动的行业线索(申万宏源)
策略——寻找春季躁动的行业线索 (一)A股“春季躁动”规律明显 1.A股“春季躁动”规律明显 A股“春季躁动”规律明显:A股的春季躁动规律通常是指A股市场在岁末年初,尤其是1月至3月期间,往往会出现一轮较为明显的上涨行情。从简单的日历效应来看,2010年以来多数宽基指数在各月取得正收益的概率在2月最高。 2.A股春季躁动形成原因:政策预期+基本面预期+流动性变化+机构资金行为 (二)复盘历年“春季躁动”:政策+产业趋势+业绩+海外地缘为主要影响因素,其中政策因素最为重要 1.春季躁动的线索:政策
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2025-01-15 07:20:40
智能驾驶:驱动AI汽车机器人数据飞轮
作者:崔琰 (民生) CES 2025:开启AI汽车机器人新篇章。CES是全球规模最大、影响力最广的科技展览之一。AI技术是CES 2025的核心主题,汽车出行技术位列CES 2025三大重点类别之一,汽车相关参展商数量达历届之最。我们认为,CES 2025展会揭示智能汽车领域四大新趋势: 趋势一:自动驾驶与机器人走向深度融合。英伟达提出机器人三大计算平台协同解决方案,形成从训练到优化再到执行的完整体系,并于CES 2025推出物理AI世界基础模型Cosmos,能够生成大量可控的基于物
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2025-01-14 07:28:41
先进封装行业:CoWoS五问五答
(东兴证券) Q1:CoWoS是什么?CoWoS严格来说属于 2.5D先进封装技术,由CoW和oS组合而来:先将芯片通过Chipon Wafer(CoW)的封装制程连接至硅晶圆,再把CoW芯片与基板(Substrate)连接,整合成 CoWoS。核心是将不同的芯片堆叠在同一片硅中介层实现多颗芯片互联。CoWoS自2011年经台积电开发后,经历5次技术迭代;台积电将CoWoS封装技术分为三种类型一-CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同类型在技术特点和应用有所区别。 Q2:CoWoS
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2025-01-13 07:25:43
市场已分层,冰火两重天(浙商)
作者:廖静池,王大霁,高旗胜 增量资金决定市场风格,各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。鉴于当前主要宽基指数节奏分化,未形成共振,大盘后续走势可能错综复杂。我们认为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高,因此风格和行业的择时显得尤为重要。配置方面,建议以“杠铃策略”为核,一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现,对大盘、价值风格进行择时和行业轮动;另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化,及时把握小盘、成长风格的行情节奏。 大势研判:今朝有酒,醉在春天 宏观政策加强超常规逆周
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投资晨报 2025.01.12 星期日
国家主席习近平:聚焦主责主业,深化改革创新,着力构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系,不断提高审计监督质效,以高质量审计监督护航经济社会高质量发展。 中证报:春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季,然而近期生猪市场却是“旺季不旺”,价格创下阶段性新低。业内人士称,近期猪肉腌腊需求支撑力度不足,且养殖端加速出栏,造成市场供应充裕,导致生猪价格不涨反跌。 央视新闻:1月10日,美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法举行口头辩论,辩论双方为TikTok与美司法部。该案涉及言论自由与美国国家安
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财政部:2025年更加积极的财政政策未来可期。财政有充足的政策空间和工具,将密切跟踪国际国内形势、梯次拿出政策“后手”。将加大财政政策与货币政策的协调力度,带动激发更多信贷资金和社会资本的投资。2025年要提高财政赤字率。赤字率具体是多少,需要履行法定程序后才能公布。 人M日报:资本市场是一个“信息+信心”的市场,不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断,极大损害投资者的合法权益。要进一步鼓励制造传播优质财经科普内容,从根本上压缩非法信息的网络传播空间。 央行:鉴于近期政府债券市场持续
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(国联证券) (一)调整后,市场进一步下跌空间或有限 市场在快速下行后,往往会优先企稳。 另一方面,如果以中央经济工作会议为时间节点,本轮下行幅度已经超过历史均值。 (二)情绪和部分估值指标重回低位,权益市场性价比回归 市场情绪和部分估值指标已经回到历史低位水平,权益市场的性价比逐步回归。 全球市场范围内,ERP水平和股息率-10年期国债利率这两个指标都是较为有效的择时指标。 国内市场ERP水平和股息率-10年期国债利率水平的差异,主要来自国内不断抬升的分红比例。 (三)高质量+高分红的红利资产
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从1.0到2.0,特朗普施政路径及影响的不变与变
作者:何宁,潘纬桢 (开源宏观) 特朗普1.0主要政策回顾 1.移民政策。反对非法移民政策在特朗普第一任期内便已开始执行,且力度不小。其共颁布了472项行政改革,对美国移民系统的诸多要素进行了拆除和重建。 2.减税政策。减税是特朗普上一任的重要成就。2017年12月22日签署的《减税和就业法案》总额度达到3.2万亿美元,规模为1986年以来最大。 3.对华关税政策。中美贸易摩擦从2018年7月6日加征340亿美元关税开始,直至2020年1月15日中美签署第一阶段经贸协议告一段落,中间历经多个阶段
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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A股市场策略:准备迎接新一轮上行(兴业)
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央视财经:春节假期期间,北上广深等城市出发的航班票价仍然较高,如北京—三亚、上海—西双版纳等旅游人群密集的航线,票价保持在全价,与这些航线相对的“返程”航线,像三亚—北京、三亚—杭州,除夕当日价格均为1折左右。 财联社:春节前医美行业迎来一波消费高峰,有机构产生了最高超50万元的客单价。玻尿酸等恢复期短、效果明显的产品依然是此段时期消费者选择较多的项目。专家称,客流量大并不能代表利润高,今年业绩显著增长的大机构也是凤毛麟角。 宏观经济 1、统计局:经初步核算,我国2024年金融业GDP同比增长5
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科技革命提升效率,开启AI与智驾落地
作者:李玖,武芃睿 (东北证券) 报告摘要: 科技革命开始加速,特朗普当选成新变数。近年来新能源、商业航天、量子技术的突飞猛进,尤其是AI大模型,令人类对能动、时空、物质、智慧4方面的能力大幅提升,大有开启全维度科技加速之势,对生产力与社会关系将起到深远影响。西方白左主义(WesternWokeism)逐渐走向极端,唐纳德·特朗普(Donald Trump)的胜选,推动产业重构与科技加速。2025年,密切关注以下领域的创新加速: 1、走向应用落地阶段的AI; 2、快速迭代开启大载荷高频次发射的商
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寻找春季躁动的行业线索(申万宏源)
策略——寻找春季躁动的行业线索 (一)A股“春季躁动”规律明显 1.A股“春季躁动”规律明显 A股“春季躁动”规律明显:A股的春季躁动规律通常是指A股市场在岁末年初,尤其是1月至3月期间,往往会出现一轮较为明显的上涨行情。从简单的日历效应来看,2010年以来多数宽基指数在各月取得正收益的概率在2月最高。 2.A股春季躁动形成原因:政策预期+基本面预期+流动性变化+机构资金行为 (二)复盘历年“春季躁动”:政策+产业趋势+业绩+海外地缘为主要影响因素,其中政策因素最为重要 1.春季躁动的线索:政策
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智能驾驶:驱动AI汽车机器人数据飞轮
作者:崔琰 (民生) CES 2025:开启AI汽车机器人新篇章。CES是全球规模最大、影响力最广的科技展览之一。AI技术是CES 2025的核心主题,汽车出行技术位列CES 2025三大重点类别之一,汽车相关参展商数量达历届之最。我们认为,CES 2025展会揭示智能汽车领域四大新趋势: 趋势一:自动驾驶与机器人走向深度融合。英伟达提出机器人三大计算平台协同解决方案,形成从训练到优化再到执行的完整体系,并于CES 2025推出物理AI世界基础模型Cosmos,能够生成大量可控的基于物
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先进封装行业:CoWoS五问五答
(东兴证券) Q1:CoWoS是什么?CoWoS严格来说属于 2.5D先进封装技术,由CoW和oS组合而来:先将芯片通过Chipon Wafer(CoW)的封装制程连接至硅晶圆,再把CoW芯片与基板(Substrate)连接,整合成 CoWoS。核心是将不同的芯片堆叠在同一片硅中介层实现多颗芯片互联。CoWoS自2011年经台积电开发后,经历5次技术迭代;台积电将CoWoS封装技术分为三种类型一-CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同类型在技术特点和应用有所区别。 Q2:CoWoS
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市场已分层,冰火两重天(浙商)
作者:廖静池,王大霁,高旗胜 增量资金决定市场风格,各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。鉴于当前主要宽基指数节奏分化,未形成共振,大盘后续走势可能错综复杂。我们认为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高,因此风格和行业的择时显得尤为重要。配置方面,建议以“杠铃策略”为核,一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现,对大盘、价值风格进行择时和行业轮动;另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化,及时把握小盘、成长风格的行情节奏。 大势研判:今朝有酒,醉在春天 宏观政策加强超常规逆周
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投资晨报 2025.01.12 星期日
国家主席习近平:聚焦主责主业,深化改革创新,着力构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系,不断提高审计监督质效,以高质量审计监督护航经济社会高质量发展。 中证报:春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季,然而近期生猪市场却是“旺季不旺”,价格创下阶段性新低。业内人士称,近期猪肉腌腊需求支撑力度不足,且养殖端加速出栏,造成市场供应充裕,导致生猪价格不涨反跌。 央视新闻:1月10日,美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法举行口头辩论,辩论双方为TikTok与美司法部。该案涉及言论自由与美国国家安
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投资晨报 2025.01.11 星期六
财政部:2025年更加积极的财政政策未来可期。财政有充足的政策空间和工具,将密切跟踪国际国内形势、梯次拿出政策“后手”。将加大财政政策与货币政策的协调力度,带动激发更多信贷资金和社会资本的投资。2025年要提高财政赤字率。赤字率具体是多少,需要履行法定程序后才能公布。 人M日报:资本市场是一个“信息+信心”的市场,不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断,极大损害投资者的合法权益。要进一步鼓励制造传播优质财经科普内容,从根本上压缩非法信息的网络传播空间。 央行:鉴于近期政府债券市场持续
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策略——市场调整后的行情展望
(国联证券) (一)调整后,市场进一步下跌空间或有限 市场在快速下行后,往往会优先企稳。 另一方面,如果以中央经济工作会议为时间节点,本轮下行幅度已经超过历史均值。 (二)情绪和部分估值指标重回低位,权益市场性价比回归 市场情绪和部分估值指标已经回到历史低位水平,权益市场的性价比逐步回归。 全球市场范围内,ERP水平和股息率-10年期国债利率这两个指标都是较为有效的择时指标。 国内市场ERP水平和股息率-10年期国债利率水平的差异,主要来自国内不断抬升的分红比例。 (三)高质量+高分红的红利资产
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从1.0到2.0,特朗普施政路径及影响的不变与变
作者:何宁,潘纬桢 (开源宏观) 特朗普1.0主要政策回顾 1.移民政策。反对非法移民政策在特朗普第一任期内便已开始执行,且力度不小。其共颁布了472项行政改革,对美国移民系统的诸多要素进行了拆除和重建。 2.减税政策。减税是特朗普上一任的重要成就。2017年12月22日签署的《减税和就业法案》总额度达到3.2万亿美元,规模为1986年以来最大。 3.对华关税政策。中美贸易摩擦从2018年7月6日加征340亿美元关税开始,直至2020年1月15日中美签署第一阶段经贸协议告一段落,中间历经多个阶段
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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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2024-10-16 07:49:35
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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A股市场策略:准备迎接新一轮上行(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 按近十年节前五个交易日统计- 沪指:上涨概率为70%,平均涨幅0.42%。 深成指:上涨概率为70%,平均涨幅1.48%。 创业板指:上涨概率为80%,平均涨幅2.39%。 沪深300指数:上涨概率为70%,平均涨幅0.81%。 偏股混合型基金指数:上涨概率80%,平均涨幅1.63%。 一、准备迎接新一轮上行 去年底以来,市场经历了一轮调整。而我们认为,当前已经进入了流泪撒种的阶段,应当整装待发,在春节前后迎接新一轮上行:1)首先,我们在年度策略《强市场,新逻辑
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2025-01-19 08:44:24
投资晨报 2025.01.19 星期日
央视财经:春节假期期间,北上广深等城市出发的航班票价仍然较高,如北京—三亚、上海—西双版纳等旅游人群密集的航线,票价保持在全价,与这些航线相对的“返程”航线,像三亚—北京、三亚—杭州,除夕当日价格均为1折左右。 财联社:春节前医美行业迎来一波消费高峰,有机构产生了最高超50万元的客单价。玻尿酸等恢复期短、效果明显的产品依然是此段时期消费者选择较多的项目。专家称,客流量大并不能代表利润高,今年业绩显著增长的大机构也是凤毛麟角。 宏观经济 1、统计局:经初步核算,我国2024年金融业GDP同比增长5
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2025-01-18 07:41:51
投资晨报 2025.01.18 星期六
统计局:2024年全年,国内生产总值1349084亿元,按不变价格计算,同比增长5.0%。分季度看,一季度GDP同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%,四季度增长5.4%。从环比看,四季度增长1.6%。 外交部:应美方邀请,国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正将赴美国首都华盛顿出席于1月20日举行的特朗普总统就职典礼。中方始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则看待和发展中美关系。 中证网:截至1月17日收盘,GC001(上交所隔夜质押式回购利率)日内最高报7.77%,创下
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2025-01-17 07:24:11
科技革命提升效率,开启AI与智驾落地
作者:李玖,武芃睿 (东北证券) 报告摘要: 科技革命开始加速,特朗普当选成新变数。近年来新能源、商业航天、量子技术的突飞猛进,尤其是AI大模型,令人类对能动、时空、物质、智慧4方面的能力大幅提升,大有开启全维度科技加速之势,对生产力与社会关系将起到深远影响。西方白左主义(WesternWokeism)逐渐走向极端,唐纳德·特朗普(Donald Trump)的胜选,推动产业重构与科技加速。2025年,密切关注以下领域的创新加速: 1、走向应用落地阶段的AI; 2、快速迭代开启大载荷高频次发射的商
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寻找春季躁动的行业线索(申万宏源)
策略——寻找春季躁动的行业线索 (一)A股“春季躁动”规律明显 1.A股“春季躁动”规律明显 A股“春季躁动”规律明显:A股的春季躁动规律通常是指A股市场在岁末年初,尤其是1月至3月期间,往往会出现一轮较为明显的上涨行情。从简单的日历效应来看,2010年以来多数宽基指数在各月取得正收益的概率在2月最高。 2.A股春季躁动形成原因:政策预期+基本面预期+流动性变化+机构资金行为 (二)复盘历年“春季躁动”:政策+产业趋势+业绩+海外地缘为主要影响因素,其中政策因素最为重要 1.春季躁动的线索:政策
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智能驾驶:驱动AI汽车机器人数据飞轮
作者:崔琰 (民生) CES 2025:开启AI汽车机器人新篇章。CES是全球规模最大、影响力最广的科技展览之一。AI技术是CES 2025的核心主题,汽车出行技术位列CES 2025三大重点类别之一,汽车相关参展商数量达历届之最。我们认为,CES 2025展会揭示智能汽车领域四大新趋势: 趋势一:自动驾驶与机器人走向深度融合。英伟达提出机器人三大计算平台协同解决方案,形成从训练到优化再到执行的完整体系,并于CES 2025推出物理AI世界基础模型Cosmos,能够生成大量可控的基于物
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先进封装行业:CoWoS五问五答
(东兴证券) Q1:CoWoS是什么?CoWoS严格来说属于 2.5D先进封装技术,由CoW和oS组合而来:先将芯片通过Chipon Wafer(CoW)的封装制程连接至硅晶圆,再把CoW芯片与基板(Substrate)连接,整合成 CoWoS。核心是将不同的芯片堆叠在同一片硅中介层实现多颗芯片互联。CoWoS自2011年经台积电开发后,经历5次技术迭代;台积电将CoWoS封装技术分为三种类型一-CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同类型在技术特点和应用有所区别。 Q2:CoWoS
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市场已分层,冰火两重天(浙商)
作者:廖静池,王大霁,高旗胜 增量资金决定市场风格,各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。鉴于当前主要宽基指数节奏分化,未形成共振,大盘后续走势可能错综复杂。我们认为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高,因此风格和行业的择时显得尤为重要。配置方面,建议以“杠铃策略”为核,一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现,对大盘、价值风格进行择时和行业轮动;另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化,及时把握小盘、成长风格的行情节奏。 大势研判:今朝有酒,醉在春天 宏观政策加强超常规逆周
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国家主席习近平:聚焦主责主业,深化改革创新,着力构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系,不断提高审计监督质效,以高质量审计监督护航经济社会高质量发展。 中证报:春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季,然而近期生猪市场却是“旺季不旺”,价格创下阶段性新低。业内人士称,近期猪肉腌腊需求支撑力度不足,且养殖端加速出栏,造成市场供应充裕,导致生猪价格不涨反跌。 央视新闻:1月10日,美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法举行口头辩论,辩论双方为TikTok与美司法部。该案涉及言论自由与美国国家安
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财政部:2025年更加积极的财政政策未来可期。财政有充足的政策空间和工具,将密切跟踪国际国内形势、梯次拿出政策“后手”。将加大财政政策与货币政策的协调力度,带动激发更多信贷资金和社会资本的投资。2025年要提高财政赤字率。赤字率具体是多少,需要履行法定程序后才能公布。 人M日报:资本市场是一个“信息+信心”的市场,不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断,极大损害投资者的合法权益。要进一步鼓励制造传播优质财经科普内容,从根本上压缩非法信息的网络传播空间。 央行:鉴于近期政府债券市场持续
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从1.0到2.0,特朗普施政路径及影响的不变与变
作者:何宁,潘纬桢 (开源宏观) 特朗普1.0主要政策回顾 1.移民政策。反对非法移民政策在特朗普第一任期内便已开始执行,且力度不小。其共颁布了472项行政改革,对美国移民系统的诸多要素进行了拆除和重建。 2.减税政策。减税是特朗普上一任的重要成就。2017年12月22日签署的《减税和就业法案》总额度达到3.2万亿美元,规模为1986年以来最大。 3.对华关税政策。中美贸易摩擦从2018年7月6日加征340亿美元关税开始,直至2020年1月15日中美签署第一阶段经贸协议告一段落,中间历经多个阶段
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