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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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大金融+消费中买什么(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 核心观点 回顾:长期推荐:年度策略+《大象起舞》系列科技+红利; 风格切换:2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%; 从前期预期逐步过渡到业绩验证期,可以关注年报、一季报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情也正在验证。具
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调整之际,如何看本轮中国资产重估的后续走向
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业证券) 一、如何看待近期的调整? 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 然而行至当前,在经历春节前后至2月底的AI领涨,以及3月以来政策宽松驱动顺周期修复引领的上涨后,近期市场也出现了一些波动。这种调整,一方面是海
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投资晨报 2025.03.23 星期日
央视新闻:美国“关税大棒”高举,美股“跌跌不休”。自特朗普就职以来,截至3月19日收盘,道指跌3.50%、标普500跌5.36%、纳指跌9.57%。“美股科技七巨头”近期股价也一路下挫。美股正面临着一场重大清算风险,而这正是特朗普政策可能带来的后果。 红星新闻:买房也能7天无理由退订?湖南长沙县住建局回应称,政策已经全面执行,开发企业反馈称到访量有所增加。对于退款流程,住建局也会进行全程监管。 中国天气网:3月22日,北京南郊观象台气温冲上28.9℃,这是连续4天刷新今年以来气温新高;海淀观测站
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投资晨报 2025.03.22 星期六
央行:召开第一季度例会。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息。坚决对市场顺周期行为进行纠偏,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究创设新的结构性货币政策工具,重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。 上交所:制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,与上一轮计划相比,更加聚焦投资价值,推动上市公司持续增强投资者回报。支持上市公司积极运用并购重组、再融资等方式加快转型升级。进一步提升财务造假线索发现能力。 英国《柳叶刀》杂志:全球青少年儿童肥胖问题正在
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海洋经济产业链分析:向海图强(天风)
作者:吴开达,孙希民,肖峰 核心结论:海洋经济驱动经济提速,深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP增长,产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元,对GDP的拉动作用达11.5%,已成为驱动经济增长的新引擎。政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”,为海洋经济注入新内涵。2025年政府工作报告提出,“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”我们认为,深海科技与商业航天、低空经济并列,有望获得较高速发展,
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再论消费的预期差(开源策略)
作者:韦冀星 “科技+消费”全年主线,科技已形成一致预期,消费的预期差尚待挖掘 我们在2024年11月年度策略展望当中明确2025年进入牛市二阶段,强调2025年牛市的主线是“科技+消费”。在2025.2.12发布的春季策略展望中进一步明确:市场主导要素从政策博弈切换到基本面的过程当中,要关注预期差:科技对全要素生产力的提振(AI+是数字化抓手、机器人是物理化抓手)、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期。当前我们提出的“科技+消费”全年主线已经被市场认可了一半,而另一半“消费”的预期差到底
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2025-03-19 07:24:29
特估“硬科技”:算力牵牛,鲸波万仞
作者:曹柳龙,徐嘉奇 (西部证券) 美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI应用共振,推动2025年科技主线行情! 1、行情定位:2025年A股AI≈2024年美股AI AI效率突破+资本开支扩张,确立23.11以来美股AI行情,也正驱动当前中国AI浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI科技行情或将领跑全球。 2、2024美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行
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科技“转型牛”:中国科技资产的价值觉醒
作者: 方奕,田开轩,苏徽 本报告导读: 大国博弈的竞争,已经从经贸关系的竞争,转向科技创新的竞争,这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现,以及自主可控从1.0追赶到2.0创新,2025年投资的主战场在科技,中国科技资产迎来价值觉醒。 投资要点: 2025年投资主战场在科技。在科技外部封锁限制加码的趋势下,AI大模型的成功为中国科技产业突围提供了行之有效的策略,即通过前沿技术路径创新与国产替代,绕开美西方的“小院高墙”实现弯道超车。我们前期提出,AI的突破意味着
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本轮中国资产重估扩散的本质(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、中国资产重估进一步扩散 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 本周来看,上证综指再创年内新高,尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上,中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后,正是以科技突破引领
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2025-03-16 08:34:53
投资晨报 2025.03.16 星期日
证券时报:在资本市场,打击股市虚假“小作文”、严肃查处非法荐股等违法违规行为,是保护投资者合法权益,维护资本市场秩序和平稳健康发展的重要举措之一。目前中国证监会已把整治股市虚假信息作为规范资本市场信息传播秩序和改善市场生态的一项重要内容,坚持打早、打疼、打重点,下大力气进行整治。 央视财经:印度国内金价3月13日创下每10克87886卢比的历史新高,约合每克732元。由于金价屡创新高,需求受到抑制,印度2月黄金进口量估计同比下降85%,达到20年来同期的最低水平。 央视新闻客户端:美国有线电视新
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2025-03-15 08:26:18
投资晨报 2025.03.15 星期六
国务院总理李强:针对今年形势和任务的特点,要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策,最大限度发挥政策效应。着力深化改革,完善法治环境和信用环境,调动各类经营主体的积极性主动性。 证券时报:据悉,近日光伏硅料-组件环节主要企业再度召开会议,对硅片-组件上半年配额重新调整。上半年每个季度出现了1%-3%的上调。目前,光伏行业正在进入抢装潮,组件价格近期连续上涨。 马蜂窝:近一周,“春天去哪玩”热度环比大涨300%,各地爬山平均热度涨幅超过50%,“采茶”相
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2025-03-14 07:22:30
三个维度观察当前市场情绪
(光大证券) 一、国内——三个维度观察当前市场情绪 大约两年前我们从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个角度衡量市场情绪。在近两年的跟踪过程中,我们构建的A股市场情绪指数,与实际市场走势贴合度较高,并且上下界限相对稳定,在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。现在我们尝试从这三个角度,分析本轮上涨行情有哪些特征,本轮上涨演绎到了何种阶段。 (一)三个维度观察当前市场情绪 从量价指标看,交易情绪高涨但尚未过热。 从资金指标看,资金仍有进入空间。 从比价指标看,股票估值有所抬升。 总结来
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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调整之际,如何看本轮中国资产重估的后续走向
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业证券) 一、如何看待近期的调整? 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 然而行至当前,在经历春节前后至2月底的AI领涨,以及3月以来政策宽松驱动顺周期修复引领的上涨后,近期市场也出现了一些波动。这种调整,一方面是海
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海洋经济产业链分析:向海图强(天风)
作者:吴开达,孙希民,肖峰 核心结论:海洋经济驱动经济提速,深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP增长,产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元,对GDP的拉动作用达11.5%,已成为驱动经济增长的新引擎。政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”,为海洋经济注入新内涵。2025年政府工作报告提出,“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”我们认为,深海科技与商业航天、低空经济并列,有望获得较高速发展,
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作者:韦冀星 “科技+消费”全年主线,科技已形成一致预期,消费的预期差尚待挖掘 我们在2024年11月年度策略展望当中明确2025年进入牛市二阶段,强调2025年牛市的主线是“科技+消费”。在2025.2.12发布的春季策略展望中进一步明确:市场主导要素从政策博弈切换到基本面的过程当中,要关注预期差:科技对全要素生产力的提振(AI+是数字化抓手、机器人是物理化抓手)、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期。当前我们提出的“科技+消费”全年主线已经被市场认可了一半,而另一半“消费”的预期差到底
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特估“硬科技”:算力牵牛,鲸波万仞
作者:曹柳龙,徐嘉奇 (西部证券) 美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI应用共振,推动2025年科技主线行情! 1、行情定位:2025年A股AI≈2024年美股AI AI效率突破+资本开支扩张,确立23.11以来美股AI行情,也正驱动当前中国AI浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI科技行情或将领跑全球。 2、2024美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行
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科技“转型牛”:中国科技资产的价值觉醒
作者: 方奕,田开轩,苏徽 本报告导读: 大国博弈的竞争,已经从经贸关系的竞争,转向科技创新的竞争,这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现,以及自主可控从1.0追赶到2.0创新,2025年投资的主战场在科技,中国科技资产迎来价值觉醒。 投资要点: 2025年投资主战场在科技。在科技外部封锁限制加码的趋势下,AI大模型的成功为中国科技产业突围提供了行之有效的策略,即通过前沿技术路径创新与国产替代,绕开美西方的“小院高墙”实现弯道超车。我们前期提出,AI的突破意味着
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本轮中国资产重估扩散的本质(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、中国资产重估进一步扩散 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 本周来看,上证综指再创年内新高,尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上,中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后,正是以科技突破引领
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投资晨报 2025.03.16 星期日
证券时报:在资本市场,打击股市虚假“小作文”、严肃查处非法荐股等违法违规行为,是保护投资者合法权益,维护资本市场秩序和平稳健康发展的重要举措之一。目前中国证监会已把整治股市虚假信息作为规范资本市场信息传播秩序和改善市场生态的一项重要内容,坚持打早、打疼、打重点,下大力气进行整治。 央视财经:印度国内金价3月13日创下每10克87886卢比的历史新高,约合每克732元。由于金价屡创新高,需求受到抑制,印度2月黄金进口量估计同比下降85%,达到20年来同期的最低水平。 央视新闻客户端:美国有线电视新
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投资晨报 2025.03.15 星期六
国务院总理李强:针对今年形势和任务的特点,要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策,最大限度发挥政策效应。着力深化改革,完善法治环境和信用环境,调动各类经营主体的积极性主动性。 证券时报:据悉,近日光伏硅料-组件环节主要企业再度召开会议,对硅片-组件上半年配额重新调整。上半年每个季度出现了1%-3%的上调。目前,光伏行业正在进入抢装潮,组件价格近期连续上涨。 马蜂窝:近一周,“春天去哪玩”热度环比大涨300%,各地爬山平均热度涨幅超过50%,“采茶”相
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三个维度观察当前市场情绪
(光大证券) 一、国内——三个维度观察当前市场情绪 大约两年前我们从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个角度衡量市场情绪。在近两年的跟踪过程中,我们构建的A股市场情绪指数,与实际市场走势贴合度较高,并且上下界限相对稳定,在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。现在我们尝试从这三个角度,分析本轮上涨行情有哪些特征,本轮上涨演绎到了何种阶段。 (一)三个维度观察当前市场情绪 从量价指标看,交易情绪高涨但尚未过热。 从资金指标看,资金仍有进入空间。 从比价指标看,股票估值有所抬升。 总结来
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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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大金融+消费中买什么(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 核心观点 回顾:长期推荐:年度策略+《大象起舞》系列科技+红利; 风格切换:2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%; 从前期预期逐步过渡到业绩验证期,可以关注年报、一季报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情也正在验证。具
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调整之际,如何看本轮中国资产重估的后续走向
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业证券) 一、如何看待近期的调整? 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 然而行至当前,在经历春节前后至2月底的AI领涨,以及3月以来政策宽松驱动顺周期修复引领的上涨后,近期市场也出现了一些波动。这种调整,一方面是海
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投资晨报 2025.03.23 星期日
央视新闻:美国“关税大棒”高举,美股“跌跌不休”。自特朗普就职以来,截至3月19日收盘,道指跌3.50%、标普500跌5.36%、纳指跌9.57%。“美股科技七巨头”近期股价也一路下挫。美股正面临着一场重大清算风险,而这正是特朗普政策可能带来的后果。 红星新闻:买房也能7天无理由退订?湖南长沙县住建局回应称,政策已经全面执行,开发企业反馈称到访量有所增加。对于退款流程,住建局也会进行全程监管。 中国天气网:3月22日,北京南郊观象台气温冲上28.9℃,这是连续4天刷新今年以来气温新高;海淀观测站
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投资晨报 2025.03.22 星期六
央行:召开第一季度例会。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息。坚决对市场顺周期行为进行纠偏,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究创设新的结构性货币政策工具,重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。 上交所:制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,与上一轮计划相比,更加聚焦投资价值,推动上市公司持续增强投资者回报。支持上市公司积极运用并购重组、再融资等方式加快转型升级。进一步提升财务造假线索发现能力。 英国《柳叶刀》杂志:全球青少年儿童肥胖问题正在
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海洋经济产业链分析:向海图强(天风)
作者:吴开达,孙希民,肖峰 核心结论:海洋经济驱动经济提速,深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP增长,产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元,对GDP的拉动作用达11.5%,已成为驱动经济增长的新引擎。政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”,为海洋经济注入新内涵。2025年政府工作报告提出,“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”我们认为,深海科技与商业航天、低空经济并列,有望获得较高速发展,
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再论消费的预期差(开源策略)
作者:韦冀星 “科技+消费”全年主线,科技已形成一致预期,消费的预期差尚待挖掘 我们在2024年11月年度策略展望当中明确2025年进入牛市二阶段,强调2025年牛市的主线是“科技+消费”。在2025.2.12发布的春季策略展望中进一步明确:市场主导要素从政策博弈切换到基本面的过程当中,要关注预期差:科技对全要素生产力的提振(AI+是数字化抓手、机器人是物理化抓手)、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期。当前我们提出的“科技+消费”全年主线已经被市场认可了一半,而另一半“消费”的预期差到底
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2025-03-19 07:24:29
特估“硬科技”:算力牵牛,鲸波万仞
作者:曹柳龙,徐嘉奇 (西部证券) 美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI应用共振,推动2025年科技主线行情! 1、行情定位:2025年A股AI≈2024年美股AI AI效率突破+资本开支扩张,确立23.11以来美股AI行情,也正驱动当前中国AI浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI科技行情或将领跑全球。 2、2024美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行
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科技“转型牛”:中国科技资产的价值觉醒
作者: 方奕,田开轩,苏徽 本报告导读: 大国博弈的竞争,已经从经贸关系的竞争,转向科技创新的竞争,这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现,以及自主可控从1.0追赶到2.0创新,2025年投资的主战场在科技,中国科技资产迎来价值觉醒。 投资要点: 2025年投资主战场在科技。在科技外部封锁限制加码的趋势下,AI大模型的成功为中国科技产业突围提供了行之有效的策略,即通过前沿技术路径创新与国产替代,绕开美西方的“小院高墙”实现弯道超车。我们前期提出,AI的突破意味着
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本轮中国资产重估扩散的本质(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、中国资产重估进一步扩散 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 本周来看,上证综指再创年内新高,尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上,中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后,正是以科技突破引领
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三个维度观察当前市场情绪
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
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央行:召开第一季度例会。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息。坚决对市场顺周期行为进行纠偏,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究创设新的结构性货币政策工具,重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。 上交所:制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,与上一轮计划相比,更加聚焦投资价值,推动上市公司持续增强投资者回报。支持上市公司积极运用并购重组、再融资等方式加快转型升级。进一步提升财务造假线索发现能力。 英国《柳叶刀》杂志:全球青少年儿童肥胖问题正在
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海洋经济产业链分析:向海图强(天风)
作者:吴开达,孙希民,肖峰 核心结论:海洋经济驱动经济提速,深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP增长,产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元,对GDP的拉动作用达11.5%,已成为驱动经济增长的新引擎。政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”,为海洋经济注入新内涵。2025年政府工作报告提出,“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”我们认为,深海科技与商业航天、低空经济并列,有望获得较高速发展,
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再论消费的预期差(开源策略)
作者:韦冀星 “科技+消费”全年主线,科技已形成一致预期,消费的预期差尚待挖掘 我们在2024年11月年度策略展望当中明确2025年进入牛市二阶段,强调2025年牛市的主线是“科技+消费”。在2025.2.12发布的春季策略展望中进一步明确:市场主导要素从政策博弈切换到基本面的过程当中,要关注预期差:科技对全要素生产力的提振(AI+是数字化抓手、机器人是物理化抓手)、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期。当前我们提出的“科技+消费”全年主线已经被市场认可了一半,而另一半“消费”的预期差到底
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特估“硬科技”:算力牵牛,鲸波万仞
作者:曹柳龙,徐嘉奇 (西部证券) 美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI应用共振,推动2025年科技主线行情! 1、行情定位:2025年A股AI≈2024年美股AI AI效率突破+资本开支扩张,确立23.11以来美股AI行情,也正驱动当前中国AI浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI科技行情或将领跑全球。 2、2024美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行
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科技“转型牛”:中国科技资产的价值觉醒
作者: 方奕,田开轩,苏徽 本报告导读: 大国博弈的竞争,已经从经贸关系的竞争,转向科技创新的竞争,这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现,以及自主可控从1.0追赶到2.0创新,2025年投资的主战场在科技,中国科技资产迎来价值觉醒。 投资要点: 2025年投资主战场在科技。在科技外部封锁限制加码的趋势下,AI大模型的成功为中国科技产业突围提供了行之有效的策略,即通过前沿技术路径创新与国产替代,绕开美西方的“小院高墙”实现弯道超车。我们前期提出,AI的突破意味着
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本轮中国资产重估扩散的本质(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、中国资产重估进一步扩散 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 本周来看,上证综指再创年内新高,尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上,中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后,正是以科技突破引领
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投资晨报 2025.03.16 星期日
证券时报:在资本市场,打击股市虚假“小作文”、严肃查处非法荐股等违法违规行为,是保护投资者合法权益,维护资本市场秩序和平稳健康发展的重要举措之一。目前中国证监会已把整治股市虚假信息作为规范资本市场信息传播秩序和改善市场生态的一项重要内容,坚持打早、打疼、打重点,下大力气进行整治。 央视财经:印度国内金价3月13日创下每10克87886卢比的历史新高,约合每克732元。由于金价屡创新高,需求受到抑制,印度2月黄金进口量估计同比下降85%,达到20年来同期的最低水平。 央视新闻客户端:美国有线电视新
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投资晨报 2025.03.15 星期六
国务院总理李强:针对今年形势和任务的特点,要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策,最大限度发挥政策效应。着力深化改革,完善法治环境和信用环境,调动各类经营主体的积极性主动性。 证券时报:据悉,近日光伏硅料-组件环节主要企业再度召开会议,对硅片-组件上半年配额重新调整。上半年每个季度出现了1%-3%的上调。目前,光伏行业正在进入抢装潮,组件价格近期连续上涨。 马蜂窝:近一周,“春天去哪玩”热度环比大涨300%,各地爬山平均热度涨幅超过50%,“采茶”相
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三个维度观察当前市场情绪
(光大证券) 一、国内——三个维度观察当前市场情绪 大约两年前我们从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个角度衡量市场情绪。在近两年的跟踪过程中,我们构建的A股市场情绪指数,与实际市场走势贴合度较高,并且上下界限相对稳定,在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。现在我们尝试从这三个角度,分析本轮上涨行情有哪些特征,本轮上涨演绎到了何种阶段。 (一)三个维度观察当前市场情绪 从量价指标看,交易情绪高涨但尚未过热。 从资金指标看,资金仍有进入空间。 从比价指标看,股票估值有所抬升。 总结来
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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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2025-03-25 07:42:28
大金融+消费中买什么(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 核心观点 回顾:长期推荐:年度策略+《大象起舞》系列科技+红利; 风格切换:2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%; 从前期预期逐步过渡到业绩验证期,可以关注年报、一季报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情也正在验证。具
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2025-03-24 07:29:49
调整之际,如何看本轮中国资产重估的后续走向
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业证券) 一、如何看待近期的调整? 从我们1月19日报告《准备迎接新一轮上行》提出,市场将在春节前后迎接新一轮上行、结构上首推AI。春节以来,以DeepSeek为契机,科技突破引领中国资产重估。上周报告《中国资产重估如何扩散?》中我们进一步提示,中国资产重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的方向扩散。 然而行至当前,在经历春节前后至2月底的AI领涨,以及3月以来政策宽松驱动顺周期修复引领的上涨后,近期市场也出现了一些波动。这种调整,一方面是海
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2025-03-23 07:59:58
投资晨报 2025.03.23 星期日
央视新闻:美国“关税大棒”高举,美股“跌跌不休”。自特朗普就职以来,截至3月19日收盘,道指跌3.50%、标普500跌5.36%、纳指跌9.57%。“美股科技七巨头”近期股价也一路下挫。美股正面临着一场重大清算风险,而这正是特朗普政策可能带来的后果。 红星新闻:买房也能7天无理由退订?湖南长沙县住建局回应称,政策已经全面执行,开发企业反馈称到访量有所增加。对于退款流程,住建局也会进行全程监管。 中国天气网:3月22日,北京南郊观象台气温冲上28.9℃,这是连续4天刷新今年以来气温新高;海淀观测站
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投资晨报 2025.03.22 星期六
央行:召开第一季度例会。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息。坚决对市场顺周期行为进行纠偏,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究创设新的结构性货币政策工具,重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。 上交所:制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,与上一轮计划相比,更加聚焦投资价值,推动上市公司持续增强投资者回报。支持上市公司积极运用并购重组、再融资等方式加快转型升级。进一步提升财务造假线索发现能力。 英国《柳叶刀》杂志:全球青少年儿童肥胖问题正在
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海洋经济产业链分析:向海图强(天风)
作者:吴开达,孙希民,肖峰 核心结论:海洋经济驱动经济提速,深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP增长,产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元,对GDP的拉动作用达11.5%,已成为驱动经济增长的新引擎。政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”,为海洋经济注入新内涵。2025年政府工作报告提出,“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动,推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”我们认为,深海科技与商业航天、低空经济并列,有望获得较高速发展,
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再论消费的预期差(开源策略)
作者:韦冀星 “科技+消费”全年主线,科技已形成一致预期,消费的预期差尚待挖掘 我们在2024年11月年度策略展望当中明确2025年进入牛市二阶段,强调2025年牛市的主线是“科技+消费”。在2025.2.12发布的春季策略展望中进一步明确:市场主导要素从政策博弈切换到基本面的过程当中,要关注预期差:科技对全要素生产力的提振(AI+是数字化抓手、机器人是物理化抓手)、化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期。当前我们提出的“科技+消费”全年主线已经被市场认可了一半,而另一半“消费”的预期差到底
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作者:曹柳龙,徐嘉奇 (西部证券) 美股启示录:大规模资本开支将开启算力主行情。重商主义禀赋+营商环境优化驱动,中国算力基建将与优质AI应用共振,推动2025年科技主线行情! 1、行情定位:2025年A股AI≈2024年美股AI AI效率突破+资本开支扩张,确立23.11以来美股AI行情,也正驱动当前中国AI浪潮。但DeepSeek“算力平权”效能更高,“新型举国体制”算力基建动能也更强,本轮中国AI科技行情或将领跑全球。 2、2024美股AI“三阶段”:科技普涨→算力主行
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