【天风通信】中兴通讯：一季度业绩超预期，持续坚定看好中兴

中兴通讯发布23年一季报，实现营业收入291.43亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润26.42亿元，同比增长19.20%；实现扣非归母净利润24.55亿元，同比增长25.71%。

🏅 1、把握数字经济时代机遇，营业收入持续增长
公司营业收入23Q1同比增长4.3%，公司基于长期积累的ICT全栈核心能力，围绕网络、算力、云网融合为全球客户构建全面高效的数字底座，充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇，第二曲线创新业务营收同比增长超40%。
①在运营商网络业务，公司逐步提升无线、有线关键产品市场份额，并持续拓展与运营商在算网、云网融合上的合作，推进服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、数字能源等创新产品的快速上量。
②政企业务中，公司服务器及存储正快速突破金融、互联网等行业并形成规模应用，成为政企业务的重点增长引擎。数据中心、数据通讯、数据库等产品也逐渐成长为国内政企市场上的主力军。
③消费者业务，推出多款创新产品如全球首款AI裸眼3D平板电脑nubia Pad 3D等，持续丰富产品矩阵，并保持5G MBB & FWA数据终端产品的全球领先份额。

🏅2、归母及扣非净利润快速增长创历史新高，毛利率亮眼
公司实现23Q1单季度归母净利润26.42亿元，实现单季度历史第二高业绩，扣非净利润实现24.55亿元，创单季度历史新高。此外，公司23Q1实现毛利率44.49%，对比22年全年（37.19%）显著提升，体现公司供应链成本管理及产品结构的优化。公司持续研发，丰富产品矩阵和技术实力，一季度投入研发费用59.33亿元。

🏅 3、重申推荐逻辑，持续坚定看好
整体看，公司业绩好/低估值，管理/竞争力/格局/报表质量持续改善，数字经济/工业互联网/算力建设的核心受益者，同时具备自研关键器件的能力，布局AI领域快速拓展，AI重点方向包括新一代AI服务器、高性能交换机和GPU产品，并自研新一代AI加速芯片。公司成长逻辑从CT切换成ICT，从3G/4G/5G切换成数字经济的连接+算力+数据驱动。公司未来几年收入都有望持续两位数以上增长，利润率保持稳中有升，预计23-24年净利润102亿和118亿元，对应23年估值为17倍，持续坚定看好推荐！