仕佳光子业绩点评-韭研公社

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仕佳光子业绩点评

夜长梦山

2023-04-23 20:09:59

国联证券：仕佳光子(688313) 事件： 2023年4月21日公司发布了2022年年度报告和2023年一季度报告。 2022年公司实现营业收入9.03亿元，同比增长10.51%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长28.16%。 2023年一季度公司实现营业收入1.49亿元，同比下降23.94%；实现归母净利润-319.32万元，同比下降113.98%。无源芯片进入高端市场，夯实业绩增长基础报告期内公司应用于数据中心100G/200G光模块的4通道AWG复用器及解复用器组件实现大批量销售，应用于400G/800G光模块的AWG芯片及组件通过客户认证，其中400G光模块AWG组件实现小批量应用。应用于400G DR4、 800GDR8光模块的平行光组件通过了行业主流客户验证，其中应用于400G DR4的平行光组件实现批量供货。 AWG芯片业务带动公司2022年境外营收同比增长25.87%，境外业务毛利率提升至43.93%，同比提升2.16 PCT。应用于400G和800G光模块的无源芯片产品为公司业绩增长夯实基础。有源芯片开发成果显著，打开未来成长空间报告期内公司持续加大有源芯片研发投入取得显著突破。应用于XGS PON的抗反射10G 1270nm DFB芯片完成客户认证并实现批量销售；面向CPO硅光应用开发的高功率DFB光源开始小批量销售， 25G DFB激光器芯片部分波长产品客户性能验证中。面向气体传感、模拟通信、激光雷达等领域的激光器芯片产品同步开展送样和客户性能验证，有源芯片有望实现多领域破局。盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 11.21/13.49/16.12 亿元（23-24 年原值为 11.09/13.01 亿元），同比增长分别为 24.09%/20.39%/19.49%；归母净利润分别为 1.12/1.69/2.28 亿元（23-24 年原值为 1.15/1.34 亿元），同比增长分别为 73.96%/51.40%/34.94%； EPS 分别为 0.24/0.37/0.50 元/股， 3 年 CAGR 为 52.61%。考虑报告期内 AWG 芯片带动公司境外收入和盈利水平增长、无源和有源芯片新产品开发成果显著，参考可比公司平均估值，我们给予公司 2024 年 55 倍 PE，对应目标价 20.35 元，维持“买入”评级。

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