近期我们调研了餐饮链上游相关公司，通过股东大会和调研的反馈，我们认为当下餐饮链景气上行趋势不改，主因1）各家企业都在积极推进产品结构丰富，同时加强市场的竞争能力；2）管理层对未来趋势的判断彰显发展信心；3）4月份延续Q1态势，5月份需求普遍有所回落，其中大B端表现或优于小B端，集中度在不断提升。

我们认为餐饮供应链在二季度仍有较强的表现，且疫情三年基本收入端都呈现增长态势，景气度展望有望略过低基数往全年去预期。1）考虑当下估值性价比和中长期企业竞争力的持续提升，重点关注安井食品；2）二季度大B（特别是西式餐饮连锁）有望加速，推荐千味、宝立；3）产业趋势恒强，公司内部改革红利有望加速释放，推荐立高食品；4）从成本和主业修复的角度，叠加新业务的推进，关注佳禾和熊猫乳品。

■ 安井食品：推进B端高端化，通过丸之尊品牌进行布局，同时锁鲜装表现持续亮眼，收入和业绩两端贡献显著。此外，公司全年费控有望维持较高水平，盈利能力持续改善可期。

■ 千味央厨：大B百胜增长或超预期，小B乡厨恢复良好，在新品和渠道的开拓下，Q2有望实现高速增长。

■ 立高食品：5月份稀奶油上市，后续冰淇凌、冷冻蛋糕等将陆续推进，有望带动营收的增长。同时商超大客户的高增也为收入奠定良好基础。

■ 宝立食品：B端4月实现快速增长，特别是西式餐饮，重视公司B端能力。C端略有承压，静待618数据改善。

■ 佳禾食品：公司植脂末业务恢复势头强劲，且成本端改善显著，Q2有望加速增长。咖啡业务逻辑陆续验证，后续有望打开成长空间。

■ 熊猫乳品：下游餐饮复苏和新式茶饮等新客户的开拓，带动主业全年有望增长20%以上。成本端奶粉下降可观，利润有较强弹性。此外，二代接班和奶酪零食业务带来新增量。