【华西环保有色-晏溶】光伏产业链价格持续下行，低成本刺激下游高需求
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-05-30 15:37:30
光伏产业链价格延续下跌趋势，电站运营商有望从中受益
5月29日，隆基5月单晶硅片价格公示，单晶硅片P型M10 150μm价格由6.3元人民币下调至4.36元，降幅30.8%。单晶硅片P型M6 150μm价格由至5.44元人民币下调至3.81元人民币，降幅30%。5月29日，SMM数据显示，M10单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至4.0元/片，周环比降幅为9%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价降至5.4元/片，周环比降幅为10%。电池端，主流电池片报价降至0.90-1.00元/W，环比小幅下降。硅料价格下行传导已至全产业链，其中组件端，近期中标价降至1.6元/W之间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，电站运营商有望从中受益。
碳酸锂价格高位回落，储能成本下行明显。
进入2023年，随着上游供给逐步释放，下游需求回暖缓慢，碳酸锂价格快速回落。截至5月29日，SMM电碳报价29.50万元/吨，较周期高点回落超50%。电碳的回落，大幅削减了配套电化学储能成本，提升了光伏电站配储收益率。根据CNESA数据显示，进入2023年以来，储能系统（2小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧）中标均价呈现下滑趋势，1-4月中标均价分别为1.52/1.53/1.37/1.25元每瓦时，其中4月储能系统中标均价1.25元/wh，同/环比均下降9%。近期，碳酸锂价格从4月的底部快速反弹，但考虑到2023H2供给侧的释放较为充分，碳酸锂价格或很难维持高位运行。后续随着碳酸锂价格下行并于稳定区间运行，配储成本有望进一步下降，提升光伏电站配储收益率，刺激电站投资建设需求。
2023年新增装机有望维持高增长，利润下移刺激需求回升
2023年全国能源工作会议上指出，要求加强风电及太阳能发电建设，2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。截至2022年12月底，全国风电装机3.7亿千瓦，光伏装机3.9亿千瓦。由此计算，2023年全国风电新增装机将达0.6亿千瓦；光伏新增装机1亿千瓦，维持快速增长态势。2023年1-4月，光伏发电新增4831万千瓦，占全国新增装机的57.2%。截至4月底，我国光伏发电装机4.4亿千瓦，占全国发电装机的16.6%。随着上游硅料价格的下跌，将持续刺激需求释放，同时光伏下游运营企业在各环节成本压力缓解后，有望分配到产业链留存利润，分布式及集中式电站装机规模有望加速。装机规模的快速提升，也有助于光伏电站运营企业增厚自身利润。
可再生能源补贴加速发放，电站运营商重获“造血”机能
1月4日，太阳能公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元，将显著改善公司光伏电站的现金流。与2021年该公司共计收到电费补贴14.84亿元，其中国补13.11亿元相比，补贴发放速度加快，及时缓解了财务负担。信用中国网站10月底发布《第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》称，今年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，第一批经核查确认的合规项目共计7344个。其中，国网区域项目共6830个、南网区域项目共514个。本次核查被业界视为可再生能源历史欠账即将陆续补齐的信号，“摸清家底”是抚平账目的第一步。随着政策不断推进，补贴的加速收回，运营商的资金压力将得到显著缓解，使企业重获“造血”机能，有能力进行长线投入，保障产业高质量可持续发展；同时也维护了政府信誉，提振再生能源领域投资信心。
投资建议：
进入2023年，硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
风险提示：
1）新能源装机规模不及预期；2）疫情影响新能源装机建设；3）新能源补贴发放不及预期。
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欢迎联系华西环保有色团队及对口销售：
晏溶 18565665647 （SAC NO:S1120519100004）/周志璐/温佳贝/黄舒婷/熊颖
5月29日，隆基5月单晶硅片价格公示，单晶硅片P型M10 150μm价格由6.3元人民币下调至4.36元，降幅30.8%。单晶硅片P型M6 150μm价格由至5.44元人民币下调至3.81元人民币，降幅30%。5月29日，SMM数据显示，M10单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至4.0元/片，周环比降幅为9%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价降至5.4元/片，周环比降幅为10%。电池端，主流电池片报价降至0.90-1.00元/W，环比小幅下降。硅料价格下行传导已至全产业链，其中组件端，近期中标价降至1.6元/W之间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，电站运营商有望从中受益。
碳酸锂价格高位回落，储能成本下行明显。
进入2023年，随着上游供给逐步释放，下游需求回暖缓慢，碳酸锂价格快速回落。截至5月29日，SMM电碳报价29.50万元/吨，较周期高点回落超50%。电碳的回落，大幅削减了配套电化学储能成本，提升了光伏电站配储收益率。根据CNESA数据显示，进入2023年以来，储能系统（2小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧）中标均价呈现下滑趋势，1-4月中标均价分别为1.52/1.53/1.37/1.25元每瓦时，其中4月储能系统中标均价1.25元/wh，同/环比均下降9%。近期，碳酸锂价格从4月的底部快速反弹，但考虑到2023H2供给侧的释放较为充分，碳酸锂价格或很难维持高位运行。后续随着碳酸锂价格下行并于稳定区间运行，配储成本有望进一步下降，提升光伏电站配储收益率，刺激电站投资建设需求。
2023年新增装机有望维持高增长，利润下移刺激需求回升
2023年全国能源工作会议上指出，要求加强风电及太阳能发电建设，2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。截至2022年12月底，全国风电装机3.7亿千瓦，光伏装机3.9亿千瓦。由此计算，2023年全国风电新增装机将达0.6亿千瓦；光伏新增装机1亿千瓦，维持快速增长态势。2023年1-4月，光伏发电新增4831万千瓦，占全国新增装机的57.2%。截至4月底，我国光伏发电装机4.4亿千瓦，占全国发电装机的16.6%。随着上游硅料价格的下跌，将持续刺激需求释放，同时光伏下游运营企业在各环节成本压力缓解后，有望分配到产业链留存利润，分布式及集中式电站装机规模有望加速。装机规模的快速提升，也有助于光伏电站运营企业增厚自身利润。
可再生能源补贴加速发放，电站运营商重获“造血”机能
1月4日，太阳能公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元，将显著改善公司光伏电站的现金流。与2021年该公司共计收到电费补贴14.84亿元，其中国补13.11亿元相比，补贴发放速度加快，及时缓解了财务负担。信用中国网站10月底发布《第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》称，今年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，第一批经核查确认的合规项目共计7344个。其中，国网区域项目共6830个、南网区域项目共514个。本次核查被业界视为可再生能源历史欠账即将陆续补齐的信号，“摸清家底”是抚平账目的第一步。随着政策不断推进，补贴的加速收回，运营商的资金压力将得到显著缓解，使企业重获“造血”机能，有能力进行长线投入，保障产业高质量可持续发展；同时也维护了政府信誉，提振再生能源领域投资信心。
投资建议：
进入2023年，硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
风险提示：
1）新能源装机规模不及预期；2）疫情影响新能源装机建设；3）新能源补贴发放不及预期。
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