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【招商金属】周期迎来布局良机

夜长梦山

2023-06-05 08:27:54

【招商金属】周期迎来布局良机【铜铝】短中长周期共振：长周期看新能源贡献铜铝需求新动力，而供给端边际趋紧；中周期看，处于新一轮补库存周期起点，叠加地产竣工端发力，以及低库存。短期看，4、5月份的需求走弱，市场复苏预期破灭，叠加美元走强，利空被充分消化，由此迎来布局良机。推荐：紫金矿业，西部矿业、金诚信、洛阳钼业等。铝推荐中国宏桥、云铝、中铝、再生铝标的怡球资源等。【黄金】周五数据显示美国非农就业人数增幅远超预期和前值，但失业率明显走高，薪资年率下降。更高更久的加息周期将增加美国经济衰退风险，美联储货币政策转向的中长线路径不改，路径上的微调难以实质性推高美债收益率和施压金价。金价自前高回调最多达7%，黄金股普遍回调15%-30%，配置窗口重新打开，推荐中国黄金国际、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等，贵金属回收推荐浩通科技、贵研铂业等。【铜加工】23q2需求边际改善但整体仍偏弱，开工率及加工费仍未恢复，关注第二成长曲线陡峭的公司，如博威合金（光伏业务）、楚江新材（碳材料业务）等【三元前驱体&正极】23q2下游需求边际改善，环比增速普遍在10%以上，随着碳酸锂价格企稳回升，锂电各环节排产有望回归正常。对于前驱体一体化公司而言，华友基本实现完全镍自供，格林美自供比例快速提升，前驱体加工环节盈利能力将受到挤压，关注各家印尼镍产能进度和成本情况。关注华友钴业、格林美、厦钨新能等。【钨】下半年经济复苏或推动钨价上涨。供给方面，随着泛亚库存或消耗完毕，国内进口矿下降。需求方面，钨下游主要用于硬质合金，有望受益经济复苏以及国产替代，此外，光伏钨丝、钨化工等新兴领域需求有望高增，预计2023年缺口略有扩大（3100吨），或推动钨价上涨。重点推荐章源钨业，中钨高新、厦门钨业、欧科亿等。【锡】供给：佤邦政策或将影响锡矿产量，预计23年减少9000吨，考虑库存消化，最终供给影响可能不大。拟投产锡项目今年贡献依旧较低，且全球锡矿品位下降、开采难度加大，新增矿投产周期较长，全年锡供给偏紧。预计年内半导体需求有望触底回升。光伏焊带刺激锡需求增长，预计2022-2025年光伏耗锡CAGR为29%。推荐锡业股份，资源储量和产量均为世界第一，锡矿自给率31%，锡锭产量全球占比 22.54%，受益于锡价上涨。【镁】多因素驱动下，镁市场空间打开，镁的三大下游需求是汽车、建筑模板和储氢材料。1）汽车：目前镁铝比低于1.3，经济性显现。推荐云海金属。【钢铁】表需低位震荡，近期反弹有待政策落地验证。5月底黑色板块迎来大反弹，主要受技术+政策预期双重刺激。3月中下旬表需开始下滑、钢厂计划减产、煤炭库存飙升，导致了板块大幅下挫。由于钢厂铁矿库存低位、焦化厂博弈等影响，黑色商品有底部支撑。叠加近日地产政策预期重起，迎来较大反弹。但需注意后续政策落地情况，以及关注下半年压产政策。如两者均兑现，那黑色商品将迎来一轮较长时期的回升，钢厂利润或走扩。个股推荐宝钢股份、华菱钢铁、久立特材等。【AI相关】推荐铂科新材、沃尔核材等。

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