国际货币基金组织（IMF）申请QFII资格获证监会行政许可决定书，今年上半年已有40家机构获批QFII/RQFII资格。证监会公告显示7月19日IMF投资资金提交《合格境外投资者资格许可》申请并获受理，7月28日获得行政许可决定书[1]。这是2019年获批RQFII资格后，IMF第二次申请合格境外投资者资格。参考IMF发言人的介绍[2]，2019年IMF申请RQFII资格目的是管理退休资产（Pension Assets），2023年7月IMF再次申请合格境外投资者资格，目标是服务储备资产（Reserves）投资。IMF储备资产与退休资产账户相互独立，通过几个长期限的投资组合进行投资，覆盖全球股票、债券等资产。在获得新的合格境外投资者资格后，IMF计划把通过股票互联互通进行的长期投资资产转移至QFII/RQFII机制下。在中国资本市场加大对外开放的背景下，近年来获批准QFII/RQFII资质的海外投资机构明显增加，据Wind统计，2020~2022年平均每年有87家机构获批QFII/RQFII资格，2023年上半年有40家机构获批，相比之下2010~2020年平均每年有42家获批。

中国坚定推进高水平对外开放，金融账户开放是重要一环。2022年10月党的二十DA报告提出要“推进高水平对外开放”；2022年12月中央经济工作会议提出“坚持推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放”；今年4月、7月的中央政治局会议持续强调“要全面深化改革、扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘”、“要持续深化改革开放”等。资本市场开放方面，2002年11月合格境外投资者（QFII）制度出台，开通了境外资金投资A股的渠道。2011年12月人民币合格境外投资者（RQFII）制度推出，允许境外机构在规定额度内直接使用人民币投资国内证券市场。在推行之初，QFII、RQFII都设置有较多投资额度、资产配置比例等限制，后续在改革的过程中逐步放开。2019年9月外管局宣布取消QFII/RQFII额度限制，2020年9月QFII/RQFII管理办法新规进一步降低准入门槛、扩大投资范围、加强持续监管。随着QFII/RQFII改革推进，拥有资格的机构投资者数量持续增加，证监会数据显示，截至2023年8月7日已经有776家境外机构获得QFII或RQFII资格，主要分布在美国、新加坡、韩国、英国等地区。2014年以来，陆股通机制也在不断完善，一方面双向可投资股票范围比例不断扩大（截至目前陆股通标的已扩大至2711支，港股通标的557支），另一方面可投资范围进一步扩宽。同时，存托凭证互联互通机制也在建设完善之中，今年已有7家中国企业通过GDR形式赴欧洲上市。

外资已成为A股市场最重要的投资者类别之一。最新数据显示当前外资持有A股市值规模约3.5万亿元，占A股总市值的比重为3.8%，占自由流通市值的比重为9.0%，我们估算在机构投资者中持股比例仅次于公募基金、私募基金。海外投资者主要通过QFII/RQFII、陆股通机制配置A股资产，陆股通开通后已经逐渐成为外资流入的主要渠道。当前外资通过陆股通持有A股市值规模约2.5万亿元，通过QFII/RQFII机制持有市值规模约为1万亿元。2018-2022年陆股通资金年均净流入规模约为2754亿元，历史数据显示，外资流入节奏与中国和海外增长及政策预期变化息息相关，近年尤其2022年以来外资波动有所加大。配置方面，海外投资者在全球范围内做资产配置，往往选择重仓各个国家或地区的优势产业，在A股市场，截至2023年8月7日，陆股通重仓并超配电力设备及新能源（持仓占比13%）、食品饮料（13%）等板块，对医药（8%）、银行（7%）、家电（6%）、电子（6%）等行业的配置比例也相对较高，重仓股票多为各行业内的龙头公司（重仓持股列表参见报告正文）。

外资在中国股票市场配置尤其是A股配置仍有明显提升空间，外资进入有望助力中国资本市场实现高质量发展。中国是全球第二大经济体，中国A股市场也是全球市值第二大股票市场（据WFE统计，截至2023年6月中国A股在全球主要股票市场市值占比约为10.5%），但是目前看海外投资者在A股配置比例仍偏低（MSCI全球指数中A股权重比例目前为0.5%）。从投资者结构看，中国A股市场外资市值持股比例还低于美国（17%）、英国（56%）、日本（30%）、韩国（19%）等市场（见图表3），我们认为未来存在提升空间。近年包括IMF在内的海外机构申请QFII/RQFII有所加速，一方面表明海外投资者、尤其长线投资资金对中国的中长期发展前景较为认可，对中国高质量发展的前景持相对乐观的态度。另一方面也表明中国在对外开放领域的改革和努力也不断取得积极进展。较多外资机构具备偏好价值投资、注重长期投资等特征，我们认为随着中国资本市场不断加大对外开放步伐，国际化程度进一步加深，对于吸引包含海外机构在内的长线资金配置中国市场、推进中国特色现代资本市场建设，引导资本市场更好服务实体经济具备积极意义。