（市场拐点或许到了，所以今天文章较长，需要一些耐心）

昨晚美国公布就业数据：10月非农就业人数增加15万，预估为增加18万，前值为增加33.6万，大幅超出市场预期：

FOMC加息预期迎来拐点，联储12月大概率不会再加息，最快明年1季度有望看到降息动作，随后10Y美债收益率大跌：

从往期1-9月数据来看，每期新增就业人数均在事后进行下修，而且部分月份连续两次下修，所谓的“没有衰退的加息周期“更像是在苦苦支撑：

反观近期国内的一系列事件：

赤字率首次突破3%，发行万亿国债，虽然水量少了一些，但至少释放了信号，托底肯定是有的

APEC在即，双方会面

记得前段时间聊过，指数下跌的主要原因是宏观展望弱+中美关系差+货币环境不友好，眼下来看，三者均已出现见底信号。

这次A股风险偏好改善的概率要远高于前面的“活跃资本市场“和”降低印花税“，周四周五北向已连续买入近百亿：

股市和实体经济在运行节奏上存在巨大差异，当市场经历了持续的单方面摆动之后，边际上哪怕出现一丝拐点的迹象，只要后续无法被证伪，接下来就会朝着阻力最小的方向运行。

参考去年10月后，房企三支箭+放开无疑是最大的边际变化，当时最直接的指向则是顺周期中的白酒，虽然事后强复苏被证伪，但并不妨碍你在去年10月先信先下注从而获取收益率：

虽然无法被量化，但房企三支箭和放开对宏观基本面产生影响的是连续下跌之后的终结预期，无非两种走势：“V“ or ”L“，而股票永远只反应投资者”心“中的预期，在一个只能做多的市场里，只要V没有被证伪，自然也就朝着这个方向运行。

因此，眼下需要找的是在这一轮做多窗口里能够形成V型“预期“的行业，这个V一定得包含两个部分，板块位置好+反转预期强。

1.电子

目前国内整个电子行业的结构仍然由智能手机构成，尤其是上游芯片多数采购自本土设计公司的安卓机，从最新数据来看，国内手机市场中安卓机份额高达85%：

其中，华为、荣耀、小米三者的合计占比超过一半，从今年的数据来看，华为自不必说，回归后大卖，到现在还需要加价，而小米最近一周的周度销量已经达到近年同期最高（下图中华为目前产能瓶颈问题每周销量已达物理峰值，而小米14pro最新高频尚未表现到周频数据中）：

（以上图表来自民生电子）

综上所述，这一次电子行业复苏的核心要素在于安卓机，而安卓机头部份额中的华为和小米均已大卖，这个趋势短期无法被证伪。

我风格还是侧重弹性，尤其0-1类型的细分。

进一步筛选之下，目前能够看到增速最快、想象空间最大的细分无疑是折叠屏，自7月底以来，国内折叠屏手机开始快速放量：

往后看，随着供应链规模化后的持续降本，低价折叠屏未来的渗透率有望达到两位数（目前荣耀、小米已经开始推出7000元以下折叠屏手机），而最新月度数据显示的折叠屏渗透率仅为2.7%：

顺着上述自上而下的方式梳理后，这一次行业EPS修复的风口在安卓机，弹性最大的公司分为两类：

增速最高的在折叠屏，其中只供应折叠屏相关零部件的环节弹性最好

2）困境反转的企业，比如主营业务全部与安卓机尤其华为小米挂钩的半导体设计公司，经历了数个季度的亏损，大前提是股价前期跌幅足够大

这部分选股已发在公号。

2.创新药 & CXO

药的细分多且杂，目前能够判断的主要是创新药和CXO.

CXO的逻辑很直白，其下游主要来自各制药企业的资本开支，即融资数据，由于是面向全球的市场，融资成本即联储利率，利息越贵融资自然也就越少：

前文提到，由于超预期的非农数据，目前市场普遍预期后续不会再有加息，最快明年Q1就会进入降息周期（明年甚至有望降息100bp）。

对于CXO而言，也就意味着联储的降息周期是行业的景气周期，接下来即将进入复苏阶段，美债这事儿虽然后续还有变数，但大的方向目前是无法证伪的，毕竟前天也跌过了。

目前弹性最好的无疑是减肥药的CXO供应商（头部两家），毕竟现在板块里只要挂钩诺厂或者礼来就等于估值溢价，当然市场也会交易一些潜在供应商，整个板块还有待挖掘的潜力，减肥药相关的原料药供应商也同理。

创新药方面，目前只考虑两类：

1）减肥药

这段时间聊得比较多了，减肥药主要看好瀚宇、xnw和阶段性的市场核心，之前还有个试剂的昊帆，实在太弱而且盘子太小，后来没关注了。

这周板块整体分化挺严重，越往后越需要有基本面上的实锤来支撑股价，否则高位纯概念得绕开。

S翰宇药业(sz300199）S 

2）港股创新药etf，弹性好+省事儿

S江波龙(sz301308）S S维信诺(sz002387）S 

文末总结：

当下是这段时间里A股最清晰的一次sweet point，我认为上述两个行业（电子+药）是这一轮做多窗口里绕不开的主线，眼下还在早期下注阶段，拼选股+仓位的时候到了。