【申万医药】GLP-1产业链深度报告（创新药篇）：重塑降糖减重治疗格局，推动市场持续扩容

重磅GLP-1类药物催生全球千亿市场，中国尚处于产品导入期。2023年Q1-3，司美格鲁肽销售额已达到1002亿丹麦克朗，替尔泊肽达到30亿美元。根据辉瑞的测算，2030年，在美国地区，糖尿病+减重市场规模合计约900亿美元，随着未来新适应症获批，GLP-1全球市场预计超千亿。在糖尿病市场中，中国GLP-1类药物渗透率仅10%，远低于北美洲的32%，尚处于产品导入期。

降糖减重效果突出，各大药企纷纷入局。从多器官获益的角度，GLP-1类药物是最理想的降糖药物。肥胖治疗中，GLP-1类药物是目前减重效果最好，安全性也较好的药物类型。诺和诺德率先攻克降糖、减重两大市场，礼来紧随其后，替尔泊肽在2022年降糖适应症上市后，2023年11月减重适应症也得以获批。在头部药企领头下，国内外药企纷纷入场GLP-1市场。

多靶点、口服给药、适应症拓展、长效化与降低副作用是GLP-1类药物重要的研发方向。1）目前GLP-1与GIP和/或GCGR靶点联合是研发热点，双靶点如信达的玛仕度肽（GLP-1/GCGR）、博瑞医药的BGM0504（GLP-1/GIP）。三靶点如礼来的Retatrutide，减重效果突出，目前处于III期临床。2）口服给药能提升患者依从性，小分子药物在生物利用度和生产成本上比多肽药具有优势，目前进展最快的为礼来的Orforglipron，处于III期临床阶段。3）头部药企开始将GLP-1类药物用于糖尿病并发症、肥胖相关疾病、NASH、阿尔茨海默病等疾病治疗，丰富药物使用场景。4）降低使用频率能很高提升患者依从性，目前上市和在研产品多为一周一次注射，AMG-133为1个月使用1次的超长效制剂。5）药物使用可能伴随着肌肉流失，催生增肌药物市场，如礼来的Azelapra或Bimagrumab与GLP-1类药物联用。

相关创新药标的：信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、华东医药、翰森制药、通化东宝等