事件：

7月16日，国家市场监督管理总局发布两则召回通知：

车辆经过长期使用，车辆底部受到异常撞击或经受剧烈颠簸冲击后，极端情况下可能导致电池包系统高压连接松动，局部接触内阻增高，大电流使用时造成组件过热并烘烤电芯，从而可能引起电池热失控，存在安全隐患。

二是，自2021年7月16日起，召回2018年7月7日至2019年10月30日期间生产的长城欧拉IQ电动汽车，共计约1.62万辆。

上述通知称，本次召回范围内车辆搭载的部分动力电池的一致性与BMS软件控制策略存在匹配差异。

长期连续频繁快充后，电池性能下降，极端情况下可能发生动力电池热失控，存在安全隐患。

下图：热管理部件单价表。

新能源汽车推动热管理系统发生架构级别的变革

传统汽车动力总成长期未发生大的革新，导致汽车热管理系统仅在零部件级别进行升级优化，整体系统架构保持近七八十年。新能源汽车动力总成发生了根本性变化，促使热管理系统随之升级革新。

下述三点是新能源汽车推动热管理系统架构重塑的推手：1）新能源汽车新增动力电池热管理系统；2）相较发动机，动力电池和电驱电控系统要求更加精细和可靠的温度控制；3）为提升续航里程，需要进一步提升热管理系统的效率。

新能源汽车热管理系统价值量翻倍，2025年全球市场规模超1000亿元

新能源汽车热管理系统单车价值量约为8000～9000元，较传统汽车实现翻倍。

主要原因为：

1，新增零部件（新增动力电池冷却系统、PTC或热泵空调等）；

2，空调压缩机、水泵电动化，单件成本提高；

3，更复杂的系统使管路、阀类、泵类、冷却液的用量增加。

我们预测2025年国内新能源乘用车销量有望达到550万辆，对应热管理市场规模突破460亿元，2019年～2025年CAGR为32%。2025年全球新能源乘用车销量有望达到1300万辆，对应热管理市场规模突破1000亿元。

新能源汽车为本土热管理企业提供破圈、重塑竞争格局的机遇

传统汽车热管理系统的架构长期未变，各大Tierl通过并购整合，逐步形成以日本电装、法国法雷奥、韩国翰昂和德国马勒四个寡头为主的竞争格局，CR4逅五年保持50%以上。

传统汽车热管理系统标准化程度高，头部供应商规模效应壁垒较高，国内本土供应商通常以Tier2的角色参与产业链竞争。

新能源汽车热管理系统的技术变革以及下游新兴造车企业的崛起，为在响应速度、成本上具备优势的本土细分领域龙头企业提供向上破圈机遇。

通过立足优势单品、外延并购等方式，本土企业有望实现产品和客户的升级，在新的赛道中提升竞争地位。

投资建议：把握三个优质细分赛道的头部企业

我们认为，汽车热管理未来将深度受益于新能源汽车渗透率提升，是汽零板块中机会最大的赛道之一。

在其8个子赛道中，通过单车价值量提升幅度、技术壁垒、发展前景和竞争格局等维度比较，我们认为管路、热交换器类、阀类是三个优质子赛道，对应分别推荐三个标的：

管路总成头部供应商中鼎股份(000887)，

热交换器头部供应商银轮股份(002126)，

阀类龙头三花智控(002050)，

同时，推荐客车空调龙头松芝股份(002454)，

剩下关注腾龙股份(603158)、拓普集团(601689)、奥特佳(002239)和高澜股份（300499）。

风险分析：1)新能源汽车销量不及预期；2）外资供应商发力，市场竞争加剧；3)技术路线不确定的风险；4）原材料价格波勐等。