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银行板块

怪兽哥

2021-01-10 16:41:50

银行：处于业绩V型反转起点的行业！修复逻辑+增长逻辑保证板块上涨空间有望超过50%，政策误读致Gμ价调整收入和Zi产质量端持续好转。①近期部分投Zi者对政策的误读导致的悲观情绪释放，银行板块有所调整，目前已得到部分修正。②2月初平安银行等机构开始陆续披露业绩，净不良生成率4Q20见顶回落，预计核心Zi产质量指标进入改善通道。③中JΙN再次重申全面看好银行Gμ：目前处于业绩V型反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。预计A/HGμ银行指shυ2021年上涨空间有望超过50%/60%，HGμ>AGμ，修复逻辑>增长逻辑。年初两个交易日(1月4日-5日)A/H银行指shυ下跌3.01%/1.61%，主要源自近期部分投Zi者对政策的误读导致的悲观情绪释放，1月6日A/H银行指shυ上涨2.37%/1.30%，以上错误判断得到一定修正。向前看，再次重申全面看好银行Gμ：目前处于业绩V型反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。宏观经济复苏趋势明确，信用条件向常态收敛，贷款定价随需求走高，宏观环境有利于银行营业收入和Zi产质量端持续好转。预计A/HGμ银行指shυ2021年上涨空间有望超过50%/60%，HGμ>AGμ，修复逻辑>增长逻辑。1、政策误读致Gμ价调整，只是小插曲。《关于建立银行业JΙN融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》被误读为“涉房贷款新增大幅减少甚至压降”。正解为:1)过渡期(2一4年)内达标,仅部分银行需下调新增涉房贷款占比;2)信贷需求可以在银行间转移，合理需求不会被抑制;3)按揭对银行而言不一定是最好的Zi产，需要考虑公司战略适配、负债能力承受等原因。2、宏观经济环境有利于银行业景气度进入上升周期。宏观经济复苏趋势明确，中JΙN公司宏观组预计2021年名义GDP同比增长9%；信用条件向常态收敛,社融余额增速同名义经济增速基本匹配；信贷需求旺盛，叠加信用条件收敛，贷款定价有望企稳走高；预计2020/2021E信用成本为1.41%/1.38%，考虑到银行当前拥有更多财务Zi源用以拨备计提和和核销处置，报表将更为真实健康。3、2月初银行开启年报季，确认业绩V型反转。根据预披露，2月初平安银行等机构开始陆续披露业绩，预计信用成本2Q20见顶回落,净不良生成率4Q20见顶回落（延期还本付息敞口不影响高点和趋势判断）预计核心Zi产质量指标(尤其是关注类占比、逾期类占比和拨备覆盖率呈现积极变化)进入改善通道。个Gμ层面，看好报表修复加快的平安银行-A、兴业银行-A、光大银行-A/H、四大行-A/H和受益于新轮业绩/估值分化的招商银行-A/H和宁波银行-A。

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