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【农业】育种创新加速，种业公司对比

一、“十四五”开局我国持续强调育种创新，先正达IPO有望加速育种创新进程。

2021年7月6日，《国家级玉米、稻品种审定标准（2021年修订）》公开征求意见，鼓励种业原始创新。目前修订稿正处于征求意见阶段，意见反馈截止日为2021年8月20日，拟于2021年10月1日起实施。对比此前（2017年）版本，本次修订稿通过提高审定标准，突出了对审定品种一致性和真实性的要求。提高审定标准意味着审定难度加大，抄袭产品将难以获得审定，鼓励种业的研发和创新。

事实上，自疫情以来，农业问题就被多次提及。为防患于未然，保障粮食安全，打好“十四五”开局的第一枪，自2020年末我国就开始持续强调育种创新问题：



此外，值得注意的是，7月2日先正达科创板IPO申请获受理，拟募资650亿元，为2010年以来最高募资额度。先正达集团是农化行业巨头，2020年，先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。

先正达作为农化公司，即将在科创板上市，体现市场对农业先进技术、育种研发等科技含量的认可。先正达IPO将投入大量资金进行农业育种的创新与储备，作为生物育种技术领先的种业巨头有望成为我国种业创新的标杆，并引领我国种业创新发展。


二、相关公司对比

1、从转基因技术角度来看，大北农、隆平高科和即将上市的先正达先发优势明显。

转基因作为育种创新的重要手段，未来有望加速发展。目前我国的上市的种业公司中，大北农和隆平高科技术优势明显，仅此两家公司的产品获批安全证书。

1）隆平高科（000998）
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公司旗下子公司杭州瑞丰（隆平高科持Gu41.81%）的瑞丰125于2020年1月获批安全证书。公司研发能力和技术储备位居行业前列，研发支出占比高达13.2%，与全球转基因种子巨头孟山都相当。

2）大北农（002385）

公司有3个玉米品种和1个大豆品种获批安全证书。在转基因行业获批数量，性状以及种植范围方面，公司先发优势明显，有望持续保持行业的领先地位。
但需要说明的是，虽然大北农转基因种子技术领先，但种业只占其总营收的1.79%，其89%的营收来自于饲料和养猪领域。

此外，7月2日，先正达科创板IPO申请获受理，先正达是世界排名前三的国际种子巨头，是全球最早进行生物育种的公司之一，早期推出过全球首个转基因番茄产品。公司拥有丰富的基因池和领先的转基因技术，代表性的玉米种子占据了全美30%左右的市场份额。公司上市后，有望凭借充足的技术储备和资金优势持续扩大自身优势。

2、从资金的角度来看，因先正达上市，荃银高科有望最最受关注。

先正达目前公司总资产规模达到4700亿元，拟募投项目资金高达650亿元，将成为2011年以来AGu最大IPO。此次先正达登陆科创板是一个大事件，与先正达相关的企业可能受到资金关注。

先正达作为转基因种子国际巨头，其拥有的转基因和育种技术将是我国下一步政策发力用以突破种子“卡脖子”的重要关键点。因此荃银高科作为先正达控Gu（持Gu29.73%）唯一种业上市公司，最可能获得关注。

3、从经营情况来看，隆平高科、荃银高科、登海种业毛利率高，敦煌种业2020年净利率转正 。

我们对比了种业几家核心企业，可以发现隆平高科、荃银高科、登海种业的毛利率较高，盈利能力更优，主要由于这几家公司育繁推一体化经营能力更加突出。


净利率相当于毛利率减去三费率，剔除管理费用，销售费用，财务费用，反映了公司的综合盈利能力。从净利率来看，隆平高科、荃银高科、登海种业保持了领先，主要系上述公司毛利率较高所致。由于我国种业存在同质化严重的现状，前几年又面临着产能严重过剩的局面，带来行业竞争加剧，相关企业费用率均较高，毛利率阶段性承压明显，行业内企业毛利率差距不如净利率明显。

此外，敦煌种业2020年净利率转正，表明公司盈利能力显著改善。扭转前期经营不善、亏损严重的困局。敦煌种业公司因2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的归属于上市公司Gu东的净利润（不等于净利润）均为负值，Gu票简称从“敦煌种业”变更为“*ST敦种”。而2020年，公司归母净利润转正，退市风险警示情形消除，于2021年5月19日正式摘帽。

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