【彩虹集团】电热毯龙头

1、彩虹集团，电热毯龙头，主营业务是电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具以及电热蚊香液、电热蚊香片、盘式蚊香、杀虫气雾剂等系列家用卫生杀虫用品的研发、生产和销售，主要产品有家用柔性取暖器具、家用卫生杀虫用品。2019年家用柔性取暖系列营收5.67亿，当年占比56.37%，家用卫生杀虫用品系列营收3.95亿，当年占比39.29%。

2、公司是我国电热毯行业的龙头企业，2016 年至 2018 年电热毯销量居全国第一。2018 年我国电热毯总销量约 5,400 万床，发行人 2018 年销售的电热毯为 619.62 万床，市场占有率约为 11.47%。同时，发行人系我国家用卫生杀虫用品行业的骨干企业，具有较高的知名度并持续保持了较强的市场竞争力。2019 年发行人实际生产的电热毯已达到 703.27 万床，总体产能利用率已达到 135.24%；发行人仅拥有 3 条电热暖手器生产线，总设计产能为 217万只/年，2019 年实际生产的电热暖手器已达到 242.55 万只，产能利用率已达到111.77%。截至 2019 年 12 月31 日，与沃尔玛、家乐福、大润发、永辉超市等全国性连锁商场开展合作，产品覆盖超过 2,600 家门店；与成都红旗连锁、苏果超市、步步高、重庆新世纪等区域性连锁超市开展合作，产品覆盖超过 7,700 家门店；与超过 1,300 家地区经销商开展合作，产品覆盖区、县、乡镇等大量日用百货店、便利店；与超过 30 家互联网经销商合作，互联网经销商店铺数量超过 100 家。

3、行业：

根据中国家用电器协会的统计数据，2016 年至 2018 年，我国出口的电热毯数量分别是 1,495 万床、1,756 万床和 1,953 万床，出口金额分别是 2.11 亿美元、2.36 亿美元和 2.64亿美元，出口数量和金额均呈上升趋势，主要出口国家为美国、日本、英国、德国、澳大利亚、荷兰、加拿大、智利、意大利等。 从国内市场来看，根据中国家用电器研究院小家电课题组的统计，截至 2016年 7 月我国生产电热毯的企业已超过 200 家，年生产能力超过 5,000 万床；根据中国家用电器协会的说明，2018 年我国电热毯总销量约 5,400 万床，销售收入约36 亿元（厂家销售金额），若加上厂家出口金额，市场规模约 53 亿元。

随着技术的进步、新型原料药的不断研发、应用，蚊香类家用卫生杀虫用品已成为家庭日常生活的必备用品。 根据中国日用杂品协会卫生杀虫用品分会、中商产业研究院的统计数据，2017 年我国蚊香驱蚊类产品的销售规模约 68 亿元；截至 2019 年底，我国总人口已达 14.00 亿人，按户均 4 人计算家庭户数已达 3.50 亿户，若每户家庭蚊香驱蚊类产品的年消费金额按照 30 元计算，市场零售规模约 105 亿元。

4、竞争格局：

家用柔性取暖器：目前市场竞争激烈，市场化程度较高。一方面，家用柔性取暖器具市场需求旺盛，国内生产厂商综合实力参差不齐，市场上部分产品呈现出“企业规模小、科技含量低、销售价格低”的特点；另一方面，市场也形成了一批具有品牌和规模效应的企业，如贵州彩阳电暖科技有限公司、上海小绵羊电器有限公司、青岛市琴岛电器有限公司等，通过不断巩固自身工艺技术水平，不断完善营销体系建设，不断提升企业经营管理水平，在市场竞争中逐步扩大市场份额。未来，家用柔性取暖器具的安全性能将越来越被大众所重视，随着国家对制假制劣、贩假贩劣的打击力度越来越大，低价劣质产品将逐步被淘汰出局，为行业主要品牌的成长让出空间。同时，随着技术不断发展，功能性新材料逐步应用，互联传感技术更加成熟，家用柔性取暖器具的功能和附加值将进一步提高，产品品牌效应强、科技含量高的企业将在未来市场竞争中进一步赢得市场份额。

杀虫卫生用品行业：当前，企业数量多、规模小、产业结构不合理是我国家用卫生杀虫用品行业的特征，产业集中度较低，缺乏国际竞争力，难于与国际大公司抗衡。基于此，《农药工业发展规划（2016-2020 年）》明确指出，通过市场主导，政府引导，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业主体地位，鼓励通过兼并、重组、股份制改造等，实现企业大型化。目前，广州超威日化股份有限公司、中山榄菊日化实业有限公司、河北康达有限公司等国内企业，在家用卫生杀虫用品行业具有较高的知名度和较强的竞争力。

5、2017-2019年营业收入8.37亿、10.71亿和10.06亿，复合增长率为9.63%，净利润为7853万、1.39亿和8421万，复合增长率为3.55%，毛利率为43.85%、46.68%和45.02%。2020年预计年报业绩：净利润9700万元左右，增长幅度为15.18%左右。可比公司：浙江美大、老板电器、飞科电器和九阳股份。 发行价格23.89，发行PE22.99，行业PE35.72，发行流通市值4.85亿，市值19.36亿。

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