进入四季度,电动车投资难度加大,主要系1)前期涨幅大,需要考虑估值匹配度的问题;2)展望明年预期仍不够清晰,而站在当前时间点,我们的思考:
第一,关注底部反转预期差较大的标的,如电池G、打铁G、三元G。
第二,关注新技术方向,除了享受行业增长红利,还能叠加渗透率提升逻辑,如4680、高电压、比亚迪供应链。
电池&打铁G—建议继续持有
电池G:在今年最差时间点一线表现出强劲的盈利韧性,二线表现出收入端的快速增长,继续重点推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】、【欣旺达】。
打铁G:【科达利】、【拓普G份】三季度以环比提升的净利率通过了材料涨价的压力测试,对应明年估值36、35X。
高镍三元底部反转—建议继续加仓
中伟: 3+1万金属吨镍项目预计在明年7月全部投产,单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨。
华友:预计21年底/22H2分别投产6/4.5万金属吨,单吨生产成本1.1万美元/金属吨。
此外,看好三元正极估值修复【容百科技】、【当升科技】、【长远锂科】。
看好【璞泰来】,负极这轮产业逻辑智能来自产能释放,璞泰来内蒙限电进入尾声,二期能评出结果+涂覆膜量持续超预期。
4680、高电压、比亚迪供应链—建议布局
4680:1)重点推荐进展块+有弹性电池厂【亿纬锂能】,公告20GWh扩产+有望进入宝马等供应链;2)重点推荐材料增量标的,硅基负极【中国宝安】(贝特瑞)、单壁碳纳米管【天奈科技】、LiFSi【天赐材料】、结构件【科达利】(详细内容见有道更新)。
高电压:整车电压平台升级能缩短充电时长、增加续航里程(减少损耗),继电器【宏发G份】、薄膜电容【法拉电子】、熔断器【中熔电气】、电感(合金软磁)【铂科新材】ASP提升20-40%提升。1)看好高压升级带来ASP提升的弹性。2)看好储能上电力设备零部件格局好,短期弹性不足,但中期空间打开。
比亚迪供应链:看好国产替代+成本最低【紫江企业】(轻工组覆盖)。
铜箔板块调整后性价比凸显—建议加仓
PET镀铜还未具备颠覆铜箔的条件,更多是情绪上的担心,依然看好明年铜箔供需紧张带来的涨价弹性,继续重点推荐【诺德G份】、【嘉元科技】。预计诺德明年经营利润在11-13亿元,考虑定增后估值在 27-32X;预计嘉元明年经营利润在10-12亿元,对应当前估值29-34X。