【招商电新】新能源在线（32版）：中游业绩全面爆发，建仓正当时

 

1、 近期，Q1业绩全面爆发：

蔚蓝锂芯：Q1归上利润1.5-1.65亿元，同比增长14-15.6倍，超预期；

璞泰来：Q1归上利润3.3亿元，同比增长260%，超预期；

当升科技：Q1归上利润1.2-1.5亿元，同比增长260-351%，超预期；

多氟多：Q1归上利润0.9-0.95亿元，同比增长70-75倍，略超预期；

天赐材料：预测Q1利润2.5-3亿元，同比增长502-623%，超预期

中伟股份：预测Q1利润2.1-2.7亿元，同比增长222-269%，超预期

容百科技：预测Q1利润0.9-1.2亿元，同比增长257-377%，超预期

新宙邦：预测Q1利润1.4-1.6亿元，同比增长45-65%，略超预期

恩捷股份：预测Q1利润3.9-4.5亿元，同比增长长182 ~226%，高增长

贝特瑞：预测Q1利润2.4-2.2.7亿元，同比增长80-103%，略超预期

其余公司，宁德、亿纬（自身电池业务），预计都有强劲的业绩表现。

 

2、 3月份中/欧销售均超预期

Q1欧洲销售超40万台，同比翻倍增长，其中3月份销售19.6万台，环比大幅增长超过80%；中国市场Q1销量50万台左右，同比3.8倍增长，环比增长超100%，如果不是芯片等环节影响，可能3月份还会更好一些。

 

3、 近几个月，电动车中游调整较多，有市场大调整中估值的压力，也有放大了对涨价传导担忧、芯片影响交付，甚至中欧政治经济关系担忧。

电动车的中长期态势是清晰的，未来不仅乘用车，更多的交通可能都会点电驱化，其响应速度、环境友好、控制精度都不是一个数量级，在家居消费等各个领域也会看到这个不约而同的趋势，就是电气化以及这个基础上的智能化（电力可以精确控制）。

 

4、 电动车的高增长将贯穿今明年

由于基数等原因，Q1大量国内上市公司披露业绩高增长，但能持续到下半年和明年的可能又不多，我们一直判断，电动车中/上游的强增长，大概率会贯穿今明年甚至更久，2021年的增速上来代表了行业中期的发展斜率。

2021年是中游业绩年，并且2022中/上游仍将有强的增长，中游核心甚至唯一的bug就是估值，这个也正在化解：目前主要材料企业估值30-40倍区间，电池公司略贵一些，估值也已在合理水平。

综上，我们认为，Q2建仓正当时。

 

5、 长期来看，最好的可能还是锂电池，因为有最显著的产品差异，继续推荐：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯；

材料仍看好利润率上行的电解液与渗透率提升的高镍方向，继续推荐：当升科技/容百科技、多氟多（化工联合/天赐材料静默期无投资建议）、璞泰来、宏发股份、精达股份、新宙邦、中伟股份、奥克股份（化工联合）、恩捷股份、星源材质、嘉元/诺德（有色联合）、德方纳米、厦钨（有色）。