黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性，兼具抗通胀功能和避险功能。

自布雷顿森林体系瓦解以后，黄金价格不再与美元直接挂钩，不同于大宗商品价格主要受供需影响，其走势在商品属性之外，还受到货币政策、通胀水平、避险需求等多种因素综合影响。

从黄金的金融属性出发，其定价逻辑可简化理解为名义利率与通胀的相对运行节奏变化。实际利率=名义利率-通胀预期。

从历史数据来看，黄金价格也通常呈现出与美元实际利率的负相关关系。

目前通胀压力持续，黄金配置价值凸显。

一季度，俄乌局势的变化引领黄金价格走势，可以看到避险需求下，黄金价格与美元指数出现同涨。

4月美国CPI回落至8.3%，但仍处于历史高位，在大宗商品高价、房租上涨、工资与物价螺旋上升等因素影响下，高通胀压力难以缓解。

为应对通胀问题，美联储货币政策收紧，但5月议息会议美联储宣布加息50个基点，并将于6月开始被动缩表，也没有比市场预期更鹰派。

从历史上看，加息期内黄金价格涨跌不一，通胀和经济增长情况的差异造成了不同的结果。

目前，居高不下的通胀问题与美联储的紧缩动作，引发市场对衰退的担忧，对黄金价格形成支撑。

但另一方面，美联储加息预期，叠加TIPS自2020年3月来首次转正，美元走强，短期对黄金价格形成压制。

综合多方面因素，在市场交易滞涨风险的当下，资产配置需求提升，看多黄金的胜率相对较高。