2024.8.27

点评：航空零部件行业，景气度中，成长性中。

航空零部件处于航空制造业的中游，上游是碳纤维产业，下游是航空工业下属飞机主机厂及科研院所，产品的最终用户主要为军方。

2019年我国航空制造业的产业规模为934亿元，其中航空零部件产业规模为268亿元，占比接近30%，年复合增长10%左右。某券商预测的2022-2030年航空零部件制造业平均每年市场空间为1040亿元。两者的统计口径应该差异比较大，仅做参考。

佳力奇是国家级专精特新“小巨人”企业。

给予佳力奇2023年40倍pe，即合理市值40亿，合理价格48.21元，对应发行价+166%。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

 ——————————————————————————————————————

一、发行人主营业务、主要产品及其变化情况

公司专注于航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务，长期深耕于军用航空领域。自成立以来，公司已承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备。公司主营业务位于复合材料产业链的下游，通过热压罐成型工艺或热压机模压成型工艺将预浸料生产加工为航空复材零部件。

二、发行人所处行业的基本情况和竞争状况

2016 年-2019 年，我国航空制造业的产业规模从 670.60 亿元增长至 934.10亿元，年均复合增长率达到 11.68%，航空制造业发展驶入快车道。

从细分领域来看，航空制造业细分领域包括航空器整机、航空零部件、航空发动机以及机载设备与系统。其中 2019 年度，航空器整机产业规模为 524.02 亿元，占航空制造业规模比例为 56.1%；航空零部件产业规模为 268.09 亿元，占比28.7%；航空发动机产业规模为 103.69 亿元，占比 11.1%；机载设备与系统产业规模为 38.3 亿元，占比 4.1%。

根据首创证券《航空零部件产业：航空制造中流砥柱、“价值提升+下游放量”共驱成长》研究报告预测，航空零部件制造业价值量为航空制造业的 30%左右，据此估算 2022-2030 年航空零部件制造业平均每年市场空间合计约为 1,040亿元。

资料来源：上市公司招股说明书