■ 首创电新@王帅团队

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公司多年模具龙头的技术积累与新业务高度协同，结构件和铁芯业务受益技术优势，伴随行业东风及渗透率增长，未来两年将保持高速增长，目前估值仍处低位，右侧上车依旧机会充裕，持续重点推荐。

 

■结构件深挖优质客户，受益行业景气高速增长

公司是宁德结构件二供，公司2020年在宁德占比27%左右，未来1-2年渗透率有望提升至35-40%，占比仍在快速增长，未来两年宁德出货增速有望保持接近翻倍，公司双重受益优势显著。同时公司与亿纬等头部厂商合作不断推进（对亿纬顶盖和铝壳一天有2万多套，现在还有2个项目6月和7月转量产），未来1-2年客户结构丰富度加速提升。在行业需求爆发和市占率快速提升双重推动下，公司2021年结构件业务有望实现接近200%增长。

 

■轮毂电机高速成长，公司受益薄片化趋势

到2025年国内新能源车驱动电机市场预计将超过900万台，CAGR超过40%。为了提升效率控制温升，轮毂电机冲片厚度逐年下降，加工难度提升有望加速行业集中。冲片加工核心难点在于模具和冲压技术。公司凭借优质技术积累和上下游协同可以实现高效、低成本量产，有望在本轮洗牌脱颖而出，带动铁芯业务放量，年内增速预计超过100%。

 

我们预计在铁芯和锂电结构件业务并行爆发的带动下，公司2021年/2022年/2023年归母净利润为2.59亿元/4.22亿元/6.19亿元，对应PE仅为35倍/22倍/15倍，是目前少有的优质低位上车股，继续维持买入评级。