■ 首创电新@王帅团队
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公司多年模具龙头的技术积累与新业务高度协同,结构件和铁芯业务受益技术优势,伴随行业东风及渗透率增长,未来两年将保持高速增长,目前估值仍处低位,右侧上车依旧机会充裕,持续重点推荐。
■结构件深挖优质客户,受益行业景气高速增长
公司是宁德结构件二供,公司2020年在宁德占比27%左右,未来1-2年渗透率有望提升至35-40%,占比仍在快速增长,未来两年宁德出货增速有望保持接近翻倍,公司双重受益优势显著。同时公司与亿纬等头部厂商合作不断推进(对亿纬顶盖和铝壳一天有2万多套,现在还有2个项目6月和7月转量产),未来1-2年客户结构丰富度加速提升。在行业需求爆发和市占率快速提升双重推动下,公司2021年结构件业务有望实现接近200%增长。
■轮毂电机高速成长,公司受益薄片化趋势
到2025年国内新能源车驱动电机市场预计将超过900万台,CAGR超过40%。为了提升效率控制温升,轮毂电机冲片厚度逐年下降,加工难度提升有望加速行业集中。冲片加工核心难点在于模具和冲压技术。公司凭借优质技术积累和上下游协同可以实现高效、低成本量产,有望在本轮洗牌脱颖而出,带动铁芯业务放量,年内增速预计超过100%。
我们预计在铁芯和锂电结构件业务并行爆发的带动下,公司2021年/2022年/2023年归母净利润为2.59亿元/4.22亿元/6.19亿元,对应PE仅为35倍/22倍/15倍,是目前少有的优质低位上车股,继续维持买入评级。