具体看：

1.周六发布会

工作总结：

1. 赤字4.06万亿，一万亿超长期国债，公共预算支出28.55万亿，持续保持较高强度财政支出

2. 结构性减费降税，研发费用加计扣除、科技成果转化税收减免等，规模超1.8万亿

3. 扩大国内需求，灾后重建，推进大规模设备更新和消费品以旧换新，扩大投放领域，发行新增专项债3.6万亿

4. 加强重点领域保障，严控一般性支出，保基本民生保工资保运转，补充地方财力，支持地方兜牢三保底线

5. 加大力度支持基本民生保障，保就业，教育支出超3万亿，提高基础养老金标准，提高公共卫生服务标准和城乡医疗补助标准（顺应人口变化，进一步加大相关领域支出力度）

6. 控制地方债风险，化债措施，安排1.2万亿元支持化债和清理企业欠款，债务风险缓释，化债基本取得阶段性成果

对基本面判断：

1. 韧性强，潜力大

2. 预计全国公共预算收入增速不及预期，财政有足够的韧性，可以实现收支平衡，完成全年预算目标

稳增长一揽子措施：

都是增量政策

1. 加力支持地方化债，给更多额度，让地方促发展保民生

2. 特别国债支持国有大行补充一级资本

3. 叠加地方专项债、专项资金、税收政策等，支持房地产止跌回稳

4. 支持民生，下一步针对学生加大奖励助困力度

5. 逆周期调节不止这些，以上四点进入决策程序，后面还有，比如中央财政举债和赤字提升空间。

通常来说，化债主要有以下几种方式：

1. 从财政方面开源节流；

2. 债务置换，即借新还旧；

3. 盘活资产，出手闲置资产、股权等，或是资产证券化（REITs）；

4. 资产运营优化，引入社会资本（PPP项目）；

5. 通过债务展期或重组等金融手段化债。

结合上述方式，A股市场涉及化债题材的国有资产管理公司（AMC）、地方政府AMC不良资产处理，以及城投平台、PPP概念、REITs概念的有37家上市公司。

国有：

信达地产：控股股东信达投资，国有四大AMC之一。

银宝山新：实控人东方资产，国有四大AMC之一。

地方：

摩恩电气：子公司摩安投资从事不良资产清收处置服务。

光大嘉宝：控股股东光大集团，下属光大金瓯资产管理。

海德股份：新疆AMC，唯一AMC上市企业。

天津普林：天津AMC，二股东拥有天津唯一金融资产牌。

浙江东方：浙江AMC，子公司浙商投资唯一浙江持牌。

陕国投A：陕西AMC，持有陕西金融资产管理6.65％股权。

中原证券：河南AMC，共同发起成立河南资产。

蒙草生态：内蒙AMC，持股内蒙庆源绿色金融资产管理公司17％股份。

世联行：公司与省级地方AMC“湖南省财信资产管理有限公司”合资合作。

越秀资本：广州资产成立于2017年，系越秀金控与广东民营投资股份有限公司、广东恒健投资控股有限公司、广东省粤科金融集团有限公司共同发起设立的。

东兴证券：东方资产是中国四大国有金融资产管理公司之一，由财政部100%持股，以经营不良资产和非银行金融服务为主。

中科金财：公司参股的大连金融资产交易所拥有全国24张金融资产交易机构牌照之一。

新力金融：设立安徽省第二家地方资产管理公司，名称暂定为安徽省中安金融资产管理股份有限公司。

泰达股份：公司持有天津津融投资服务集团有限公司股权，天津津融投资服务集团有限公司为天津市拥有AMC牌照的公司。

亿利达：公司大股东浙江省浙商资产管理有限公司是全国首批5家，浙江省内第一家具有批量转让金融不良资产资质的省级资产管理公司。

上海建科：公司控股股东上海国盛集团有限公司主营业务为工程项目管理、不动产领域相关的不良资产处置及资产管理。

海南高速：公司目前持有海南联合资产管理有限公司46.4364%股权。

城投：

云南城投：云南国资委控股一上市城投平台。

津投城开：天津国资委控股，天津唯一上市城投平台。

城投控股：上海城投集团控股，上海唯一上市城投平台。

渝开发：重庆国资委控股，重庆唯一上市城投平台。

合肥城建：合肥国资委控股，合肥唯一上市城投平台。

PPP：环保作为PPP项目的重要方向，尤其是#园林绿化、生态治理等主要依靠政府财政支付的项目，在历史上有严重拖欠情况。截止2022年底板块#各类应收款项超1500亿元，相当于当前板块市值的25%。

1.应收，坏账占比高，边际改善大的：#蒙草生态、碧水源等。

2.新兴主业清晰，化债改善拖累项的：#聚光科技、路德环境等。

3.此前估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司：#洪城环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。

2.三星: 有望25年初获得12-Hi的HBM3e批准, HBM4预计25年下半年发布

大摩 (24/10/11)：大摩表示，近期与NVIDIA管理层的会议显示出两大新亮点：一是HBM3e供应问题不再令人担忧，NVIDIA对三星的供应资质充满信心；二是HBM3e市场将逐渐商品化，供应商增加、短缺现象将减少。

在近期的HBM3e供应问题上，NVIDIA管理层对HBM3e的供应链表现出了极大的信心，即使在短期内存在供应限制，他们认为在接下来的几个季度内，HBM3e的供应瓶颈将得到缓解。同时，三星有望在2025年初获得12-Hi HBM3e的最终批准。未来，HBM4将在2025年下半年开始发布，并将在2026年大量投入生产。

对于HBM的供需情况，大摩指出，尽管未来变量众多，但整体预测显示2025年HBM供应将出现过剩。

大摩总结认为，尽管三星在HBM领域错过了一些发展机会，但NVIDIA对2025年的前景持乐观态度。近期股票的抛售过度，当前股价低于账面价值，维持增持评级

3.特斯拉：Robotaxi日之后的股价下行风险显著

摩根 (24/10/11)：摩根表示，尽管特斯拉股价在Robotaxi日之前上涨了68%，但这与公司车辆销售、盈利或现金流的前景无关，反而是投资者对Robotaxi日过高的期待所推动。然而，这次活动未能提供预期中的详细信息，尤其是在传感器配置、监管审批路径或关键业务计划方面。

摩根认为，投资者的预期过高，而Robotaxi日未能达到预期，导致未来股价面临较大下行风险。自4月以来，特斯拉股价上涨68%，但2024年的车辆销售、息税前利润和自由现金流预期分别下降了8%、13%和49%。

特斯拉的Robotaxi业务计划涉及外部销售新车，令投资者对该业务模式的期望受到打击，预计将压缩股价估值。