一．公司业务（LED封装、照明）
公司主营LED封装，照明业务。公司早期业务为LED封装在15/16年疯狂投资并购，在18年收购德国朗德万斯切入下游LED制造行业。LED行业从18年见顶回落之后，历经2年的低迷蛰伏期，由于前期投资整合及整体行业回落使得公司近几年资产周转率持续下降，经营下滑。2020年计提5亿减值。
公司品牌端成型业务以两大品牌为主：1.朗德万斯，20年收入占比59%，营收103亿 2.木林森，20年收入占比7% ，营收12.7亿。
二．反转逻辑
1. 公司整合朗德万斯进度超预期。从一季度文可见，目前朗德万斯的海外18个厂已关闭17个，对海外人员从9000多缩减到3000多人，仅保留品牌和销售渠道，其供应链渠道逐步与自身木林森产品链整合，产品成本优势逐步显现；公司的资产负债规模开始下降，随着行业复苏，收入规模的增加有利于提高经营效率。
整合优势上，公司在照明行业属于全产业链布局。主要拥有自主价格优势，在于本身供应链和朗德万斯品牌整合上更为贴合。上游参股芯片澳洋、厦门开发晶。（定制化芯片，价格优势），中游上LED封装PCB.IC.包装材料等为自产，规模中国第一全球第五（形成规模优势、成本优势），下游上成品端（价格竞争优势） to B到to C向下整合。
LED封装业务，不断回暖提升，订单充足。产品价格报告期内均有不同涨价。下游的LED照明和LED显示屏的需求向好，产能利用率也提升至基本满产状态。
2.积极布局 Mini LED&UVC 半导体等领域，开辟新的利润增长点。2020 年 5 月发布的全球首个 MiniLED 商用显示屏团体标准《Mini-LED 商用显示屏通用技术规范》，公司作为标准制定方之一全程参与了编制标准的制定过程。进入2021年，疫情常态化的发展加速UV LED产业化落地，催生出更多的UV LED应用场景，如欧司朗、华为等推出UV空气净化器，小米、海尔等家电厂商推出UVC空调，更有UVC烘干机、UVC口罩消毒盒、UVC杀菌背包…
3. 新任董秘肖燕松（原欧菲光董秘，有券商、公募从业经验），5000万增持的资本运作上，他本人最大作用有可能是后续为了继续推动小米供应链合作。因为虽然3月12日小米投资项目被终止，在22日其代理商、供应商增持木林森完成。但这个董秘入驻木林森猜测本身是有可能带着前欧菲光客户资源过来推动产品供应链整合。
4. 5-26半年报预报，净利润6-7亿，同期增长160%-204%，下半年业绩预估7-8亿，全年15亿左右，目前市值218亿给到15倍pe。参考行业欧普照明40倍pe，公牛50倍pe，很低估的一只票。行业向好，公司满产，反转在即中线看好。
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