医美化妆品投资策略梳理与更新
夜长梦山
2021-12-10 13:21:49
医美化妆品投资策略梳理与更新
从海外国家监管经验看，需求端监管以合理引导为主，供给端监管渗透全产业链，提高整体合规性，看好政策进一步推升龙头确定性。
需求端：1. 医美是自发性需求，监管不会走向极端，一味抑制会将消费者推向海外市场或不合法机构，权益难以保障，引致更大风险。2. 医美需求具有奢侈品属性，维持相对高的定价体系，有助于降低颜值焦虑。从美国数据看，高收入人群做医美比例远高于低收入人群。从巴西经验看，将医美纳入医保，降低价格门槛，只会造成更大范围的颜值恐慌，涌现的需求会导致公立医疗体系的崩溃。3.维持奢侈品属性，有助于相关税收的推进，符合国家均贫富目标。
供给端：参考美国FDA一以贯之严格要求，欧盟医疗器械法规从松到紧的经验，监管鼓励上游企业创新，并非是大幅降低审核标准，仅是在审核流程上优化，并通过持续严厉打击水货、假货市场，提高违法成本，保障正品的市占率。而在多适应症方面，赋予医生处方权自由。上游产品格局稳定，龙头公司如艾尔建的先发优势明显，“明星产品”能持续维持较高市占率，确定性极强。
基于以上论述，我们预期参考海外经验，我国政策核心为合理引导主动需求，并通过鼓励上游创新，严格化产品申报，加强对水货、假货的打击来实现供给合规。也因每一轮的监管都利好医美上游注重研发的龙头公司，预期市场对于监管的正面正确解读将成为共识。
首推爱美客，预期濡白天使新品会在明年3-4月放量销售，此外预期港股于明年Q1发行，公司对于港股价格会严守底线，以上因素会稳定并持续推动爱美客股价上行，预期也会带动其他公司估值上提。关注华东医药、华熙生物。
化妆品行业重点关注能解决行业痛点的新商业模式。获客成本高企、多项法规推出加大宣传监管力度，使得美容护理版块多领域面临获客成本高且获客难的挑战，延伸性赛道或成为护肤品、线下美容护理行业新的解决方案。
首推贝泰妮。明年推出高端抗衰品牌，首推院线渠道，或为上述所提及的解决行业问题的新商业模式。此外薇诺娜宝贝预期于明年升级上市，预期带来新增量。推荐珀莱雅，强有力的综合运营实力+品牌的持续升级推升业绩确定性，关注两家公司明年股权激励的可能性。建议关注华熙生物、上海家化、鲁商发展。
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