央视新闻报道，国务院常务会议要求，促消费和有效投资，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

汽车行业产销承压，政策出台力保销量。根据中汽协数据，2022年1~4月份共销售汽车769.1万辆（-12.1%），其中新能源车155.6万辆（+112.2%），4月，共销售汽车118.1万辆（-47.6%），其中新能源车29.9万辆（+44.6%）。在汽车行业销量承压的情况下，国家出台刺激政策，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。虽然目前细则尚未清晰，但是我们认为，从定性角度来看购置税减征将在一定程度上刺激当年汽车销量的增长。

此前两轮刺激政策，由于第二轮的高基数和刺激力度边际减弱，行业增速不如第一轮。

2009年主要的汽车振兴政策有：1.6升及以下乘用车购置税减半（按5%征收），财政减税额120亿元，汽车下乡补贴50亿元，汽车报废更新补贴50亿元。2010 年主要汽车业政策有：（1）1.6 升及以下小排量乘用车车辆购置税由原来的5%提高到7.5%。（2）允许车主同时享受汽车以旧换新补贴与1.6 升及以下乘用车车辆购置税减按7.5%征收的政策。（3）对发动机排量在1.6 升及以下、综合工况油耗比现行标准低20%左右的汽油、柴油乘用车，中央财政对消费者购买节能汽车按3000 元/辆给予一次性定额补贴。

2008年、2009年汽车的销量的基数低，分别为938.1万辆和1365万辆，销量增幅分别达到了46.2%和32.4%。

2016年刺激政策：政府从2015年10月1日起对1.6L及以下乘用车购置税减半，即按5%征收。

2017年刺激政策：自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。

2015年汽车销量已经达到2459.8万辆，基数较高，同时刺激力度不如2009~2010年，16年和17年行业销量增速分别为13.7%和3.6%。

本轮刺激政策有助于托底行业销量，刺激效果或不及此前两轮。我们认为，在行业销量承压的情况下，购置税减免政策的推出，有助于托底行业的销量，给产业和消费者以信息。从效果而言，我们认为刺激效果可能弱于此前两轮，原因包括：当下汽车行业销量和保有量都更高；刺激力度弱于此前；经济压力更大。但是边际上仍有作用。

投资建议：虽然目前细则尚未清晰，但是我们认为，从定性角度来看购置税减征将在一定程度上刺激当年汽车销量的增长。我们认为优先买入买行业贝塔的属性比较强的企业，福耀玻璃、星宇股份、华域汽车，德赛西威，重点关注伯特利、旭升股份、嵘泰股份、爱柯迪、继峰股份、银轮股份。原来享受销售购置税优惠较少的企业，有可能在这轮减免中边际增加受益，重点关注长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团。

风险提示：经济下行，消费者消费能力不足，刺激效果低于预期；疫情下，行业生产和产业链供应有压力；原材料价格较高，中游和下游盈利能力承压。