看到这个标题，所有人的第一反应肯定是：不可能！

嗯，这个世界的很多奇迹就是在不可能上发生的。

10年前，谁能想到白酒贵州茅台市值能上2万亿？

10年前，谁能想到做电池的中游制造业公司宁德时代市值能上10000亿？

10年前，谁能想到错过互联网风口的微软市值能上2万亿美元？

10年前，谁能想到造电动玩具车的特斯拉市值能上1万亿美元？

没有什么是不可能的，特别是对于过去十年刚刚崛起的，未来二十年最重要的能源金属--锂而言，万亿市值的锂矿股并非没有可能。

当前最重要的能源是石油，最重要的金属是铁矿。

埃克森美孚3600亿美元，2.3万亿人民币，静态PE14，疫情之前2018年2800亿美元左右，1.8万亿人民币，PE 14。

雪佛龙3200亿美元，2.1万亿人民币，静态PE15，疫情之前2018年市值2100亿美元左右，1.38万亿人民币，PE 14。

康菲石油1300亿美元，8700亿人民币，静态PE10，2018年市值900亿美元，5900亿人民币，PE 15。

2018年是这些石油公司在疫情前业绩最好的年份，也是股价高位。

石油公司业绩最好的时候PE在15左右，业绩差的时候就不好说了，都有亏损的年份。

再看铁矿公司。

淡水河谷，市值720亿美元，静态PE3.49，疫情前最高市值在2008年约2100亿美元，PE 33。

力拓，市值1043亿美元，静态PE4.94，疫情前高位市值2008年3000亿美元，PE 15。

必和必拓，市值1568亿，静态PE13.86，疫情前高位市值2008年2300亿美元，PE 16。

铁矿公司需求和业绩上升期的时候，PE在16-33之间，均值24。

这是国外。

中国石油，上市一年之后（刚上市市值过高无参考价值）的最高市值是2015年2.7万亿，当时静态PE25，2018年市值1.1万亿，PE 22。

下表梳理了6个商品价格高点时对应企业的估值水平，包括猪肉、锂、铜、钴、稀土、黄金。

按上表，剔除猪周期的估值，金属资源板块在股价高位对应的PE估值（对应价格高位释放的盈利）平均为30倍以上。

国内对能源和金属周期股的最高业绩年份PE在22-40之间，均值按31。

来看看按照《锂矿锂盐价格演进》一文分析的价格趋势，更新锂盐锂矿业绩测算表如下：

碳酸锂价格中枢假设，22年42.5万，23年52.5万，24年45万，25年40万，26年34万。

至于测算源数据，加京北夜光(cloudcomtimes)为好友，参与新派成长价值投资讨论分享，发掘高价值标的。

2025年，赣锋锂业利润在600亿，天齐锂业净利润400亿。而SQM和雅宝的净利润可能会更高，特别是SQM，自有矿产能接近30万吨，明显高于赣锋锂业的19万吨和天齐锂业的13.6万吨，即使考虑到长协，SQM的净利润也很可能高于赣锋锂业的600亿人民币。

跟现在比起来，当然是很多了，太多了。

但正如《锂矿的这个逻辑，我自己都不敢相信了》和《锂矿一役，新能源的诺曼底》所述，必和必拓一年挣100多亿美元，力拓一年挣200多亿美元，淡水河谷一年挣200多亿美元，沙特阿美一年挣1000多亿美元。

赣锋锂业和天齐锂业25年净利润不到100亿美元，SQM可能超过100亿美元，或者所，某一两个全球顶级的锂矿公司，净利润在100亿美元，甚至在25年26年利润两百亿美元，也并不是不可能。

如下假设：

以测算中的赣锋锂业净利润600亿人民币为例

石油公司业绩最好的时候PE在15左右，以此估值9000亿人民币。

铁矿公司需求和业绩上升期的时候，PE在16-33之间，均值24，以此估值1.44万亿人民币。

国内对能源和金属周期股的最高业绩年份PE在22-40之间，均值按31，以此估值1.86万亿人民币。

得出，赣锋锂业将来的估值可能最高到9000-1.86万亿之间，中值1.35万亿人民币，PE 22。

按表中测算，大部分锂矿PE在0.8-5之间，中值3.5，如果给到22PE，大部分锂矿估值将需要提升6倍。

当然：

1 市值最高或者发展最好的，未必是赣锋锂业、天齐锂业、SQM，虽然大概率是他们

2     如果没有情绪推动或资金驱动、业绩增长驱动，今年一二季度就是业绩高点，且是一次性的，业绩不可持续，那么给今年的10PE也好，未来的3.5PE也好， 也不是不可能，就像中远海控、英科医疗那样，业绩到顶，股价稍微提前到顶。

但是，如果未来只有新能源能创造奇迹，锂矿当是最可能奇迹发生的地方之一，万亿锂矿股也并非不可能。

文章仅为个人分析，不作为操作依据。

京北夜光(cloudcomtimes) 于2022年5月13日

京北夜光(cloudcomtimes)：新派成长价值投资，发掘高价值标的