桐昆：4PE化纤真龙！！！
股市哨兵
2022-06-14 23:10:45
一、桐昆股份持有20%浙江石化股份：
1.公司参股20%股权的浙江石化“4000万吨/年炼化一体化项目”，目前一期二期已全部投产。
浙江石化30万吨/年EVA装置2021年底成功达产浙江石化二期2022年1月已经全面投产，原油加工能力达到4000万吨/年。去年一期带来44.6亿投资收益
2.桐昆股份的部分产品的权益产能：（该部分借鉴，雪球：我思-故我在）
桐昆集团占股浙江石化20%，那么：
原油加工权益产能4000*20%=800万吨/年；
甲苯权益产能1640*20%=328万吨/年；
PX权益产能900*20%=180万吨/年；
EVA权益产能30*20%=6万吨（联泓新材EVA产能15万吨/年，市值488亿元；东方盛虹EVA产能20万吨/年，市值909亿元）；
成品油权益出口配额，今年第一批143*20%=29万吨（共三批，还有两批未公布）
3.计算利润：
甲苯： 328万吨/年*3700元/吨（涨幅）=121.36万
PX：180万吨/年*3400元/吨（涨幅）=61.2万
EVA： 6万吨*5800元/吨（涨幅）=3.48万
利润：121.36万+61.2万+3.48万=186.04万
（原油加工权益产能，数据不足，无法计算。）
二、公司主营产品：PTA及PET相关产品:
1.公司嘉通能源石化聚酯一体化项目（年产 500 万吨 PTA、240万吨涤纶长丝）首套聚酯装置已于 2021 年 12 月 22 日进入试生产阶段。项目投产后，公司不再需要外购PTA*一期投产500万吨PTA及1万吨苯甲酸，年产120万吨新型功能性纤维项目及2800吨乙醛，建设期3年;二期为年产120万吨新型功能性纤维项目及2800吨乙醛，建设期2年。主体工程分期实施，配套的辅助生产装置、公用工程和环保工程一次建成
2. 副产品计算：
一二期投产，副产品乙醛5600万吨，目前产品出厂价格6700元/吨
*副产品收益：
苯甲酸：1万吨*9500元/吨=0.95亿
乙醛:5600万吨* 6700元/吨=0.3752亿
3. PTA：桐昆股份原有产能PTA420万吨，2021年12月一期已投产500万吨PTA，共920万吨PTA。一二期投产，伴随副产品短纤240万吨
*公司主营产品PET包含POY：700万吨/年、DTY80万吨/年、FDY100万吨/年产品。需求PTA：（700+80+100）*0.855（生产一吨涤纶长丝需要0.855吨PTA）=752.4万吨
* 920万吨-752.4万吨=167.6万吨PTA，多出167.6万吨PTA
4.计算利润：
PTA: 167.6万吨*3040元/吨（涨幅）=50.95亿POY:700万吨*2000元/吨（涨幅）=140亿
DTY: 80万吨*1428元/吨（涨幅）=11.424亿
FDY: 100万吨*1850元/吨（涨幅）=18.5亿
短纤：240万吨*1105元/吨（涨幅）=26.52亿
*消耗量：920万吨PTA*0.655（生产一吨PTA需要消耗0.655吨PX产品）=602.6万吨
加工费：（根据韩国期货网站计算PX每生产一吨PTA，加工费130元/吨）920万吨*130元=11.96亿成本：602.6万吨*3400元/吨（PX涨幅）=204.884亿+11.96亿(加工费)=216.844亿
*利润：（50.95亿+140亿+11.424亿+18.5亿+26.52亿）-216.844亿=30.55亿
三、总结：20%浙江石化股份利润+嘉通能源石化聚酯一体化项目利润=186.04万+30.55亿=30.56亿（忽略副产品苯甲酸、乙醛带来收益）
目前市值424.6亿，21年扣非净利润72.91亿，PE=424.6亿/（72.91亿+30.56亿）=4
PE=4！！！
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