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【招商化工】皖维高新:二季度业绩大超预期,新材料项目多点开花
蔬菜面加肉
高抛低吸的机构
2022-07-08 23:26:26

【招商化工】皖维高新:二季度业绩大超预期,新材料项目多点开花

[太阳] 事件:公司发布2022年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润为9.2亿-9.8亿元,同比增长91.79%-104.30%,扣非净利润9.48亿-10.08亿元,同比增长106.35%-119.41%;其中二季度单季实现归母净利润5.05亿-5.65亿元,同比增长44%-61.1%,环比增长21.7%-36.1%。报告期公司对水泥分厂等单位低效无效资产进行了报废处置,减少利润约6000万元,扣非后利润更高。

点评:
[玫瑰] 1、报告期公司核心产品量价齐升,盈利能力大幅增强。2022年上半年面对新冠疫情以及大宗商品价格剧烈波动的影响,公司充分发挥产业链一体化优势,有效协调产业链上各产品的生产负荷,聚乙烯醇(PVA)、醋酸乙烯等主营产品量增价涨,同时稳步推进降本增效,盈利能力大幅增强。子公司蒙维科技充分发挥能源、资源及规模化优势,市场竞争力进一步增强;子公司广西皖维深入推进生物质化工产业发展,经营状况持续向好。

[玫瑰] 2、PVA产业链保持高景气度,柔性调节实现效益最大化。公司具备“电石-醋酸乙烯-PVA”全产业链一体化布局,二季度PVA华东市场均价2.3万元/吨,环比Q1上涨约10%,目前国内PVA生产企业仅五家,公司产能31万吨/年,国内占比31%,拥有较强市场话语权,未来三年国内基本无新增产能,海外部分乙烯法PVA产能退出,行业供需关系将持续趋紧。公司现有电石、醋酸乙烯产能分别45万吨、55万吨/年,二季度电石、醋酸乙烯均价环比Q1分别上涨-3%、15%,公司柔性调节产业链各产品产销量,实现效益最大化。

[玫瑰] 3、公司积极拓展新材料项目,将提升业绩和估值水平。全球PVA光学膜主要被日本企业垄断,公司700万平米高端PVA光学膜产线正在安装调试;700万平方米偏光片项目预计今年下半年投产。日本可乐丽宣布自7月1日起将全球PVB膜片价格上调30%,公司拟收购皖维皕盛进军建筑及汽车级 PVB膜片行业,收购完成后将具备“PVA-PVB树脂-PVB中间膜”全产业链优势,标的公司拥有光伏级PVB膜片技术,光伏建筑一体化(BIPV)前景广阔,有望打开未来成长空间。此外,瓦克化学宣布将欧洲在产乳液及可再分散乳胶粉售价上调10%,公司去年乳液产量8.5万吨,在建产能6万吨/年;可再分散乳胶粉产能4万吨/年,随着海外涨价传导至国内,公司也将充分受益。

[拳头] 维持“强烈推荐”投资评级。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.56亿、21.17亿、24.58亿元,EPS分别为0.96、1.10、1.28元,当前股价对应PE分别为8.0、7.0、6.0倍,维持“强烈推荐”评级。

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