【宁德时代】重大推荐
夜长梦山
2022-08-17 14:05:43
【宁德时代】重大推荐：业绩向上趋势明确，当下估值没有正确反应行业地位#中信建投新能源
#当前动力电池单位盈利市场任持谨慎看法：
① 孚能科技业绩预告超预期但市场反应较为清淡。
1、还原股权激励和计提减值单位盈利约0.08元/Wh（Q1约-0.11元/wh)，实际上已经反馈电池环节在价格传导机制下盈利改善十分显著；
2、宁德时代从Q2起价格传递超预期，基于金属价格的联动机制逐步确立，且成本压力低于市场预期，叠加材料后预计单位盈利预计可以达到0.1元/Wh以上（我们有详细拆分）
3、原材料采购周期前置下当前Q3成本已经明朗，单位盈利将继续提升。
②#出货量方面
1、我们预计公司8月排产超过30Gwh，预计Q3产量近100Gwh。
2、行业层面：电动车产销超预期带动产量Q3和Q4预计上调20GWh至360-370GWh，全年出货量上修15GWh。
3、储能和出口：宁德7月出口大幅增长，同比预计超200%，为海外Q4销量冲高做准备，储能需求旺盛，预计全年出货50GWh。
③公司新产品导入加速，电池并非标准化工品，而是定制化产品，公司综合能力是和二线拉开差距的关键。
1、目前公司具备LMFP、M3P、麒麟电池等新技术和产品的定价权，抓住“研发”和“制造”双管齐下为行业带来降本，始终在下一代产品上拔得头筹，保障市占率。
龙头市场依然担忧宁德时代的业绩，因此公司股价走势弱于行业。
龙头基于商务策略原因涨价会滞后，但整体涨幅不会低于行业水平，看好具备市场预期差的电池环节和龙头宁德时代，强call
我们预计2022-2024年业绩297/430/580e，对应当前股价的PE为44/30/22倍，给予买入评级。
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宁德时代
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