【长江策略|包承超】市场调整点评（0824） 今日市场大幅调整，基金重仓的、前期强势的成长板块调整幅度最大，整体呈现大强小弱，低强高弱的状态。 ▍ND在指数中成分占比较高 1、ND全天成交额占两市比重飙升到1.4%，这个比例可以排进上市以来的TOP 10。以创业板指为例，指数涨幅再次回到由头部权重股驱动，今日，创业板指前十大权重股几乎贡献了指数的全部涨幅，这一数值在前两月平均中枢为50%-60%。 2、跨资产比较来看也没有反映相关的风险，商品、债券等市场相对平稳。 ▍当前宏观及结构分化的状态类似2015Q4，钱多+经济预期差，小盘、成长逻辑依然顺，大盘、价值赔率高 当前市场关心的三个焦点问题： 1、【市场会不会转熊：不会】。剩余流动性充裕，处于有史以来的峰值水平，堪比2015Q4，这意味着对股债两类资产的估值中枢都有支撑。 2、【流动性会不会收紧：不会】。当前经济预期仍差，【4%的GDP VS 4.3%的LPR贷款利率】，稳增长、保民生仍需货币政策的支持。 3、【风格会不会切换：短期全面性地切换较难】 1）胜率角度，从各项交易层面的指标来看（我们全面测算了当前小盘股的估值性价比、交易拥挤度、大小盘风格轮动阈值等指标），当前小盘股并未到过热的情况，大致处于历史70%的情绪温度，15%的估值水平。 2）赔率角度，当前上证50为代表的大盘价值股已计入很强的悲观预期，且情绪触底，风格再均衡的赔率值得重视。但反转需要催化，数据企稳或政策预期必有其一。