【国金电车】中鼎股份：业绩超预期，空悬龙头地位稳固
事件：公司发布22年半年报：
1）1H22，公司营收65.7亿元，同比+3%，归母净利润4.7亿元，同比-20%，扣非净利润4.0亿元，同比-9%。
2）2Q22，公司营收32.2亿元，同比+1%，环比-4%，归母净利润2.2亿元，同比-38%，环比-12%，扣非净利润1.9亿元，同比-21%，环比-13%。
业绩超预期。Q2，公司业绩超预期，同比下滑较大主要系去年同期，公司出售子公司获得收益。公司收入结构主要为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。
1）海外：欧洲车市已开始恢复，保障海外收入。1H22，在疫情+俄乌战争冲击下，若剔除汇兑损益，公司欧洲地区营收实际呈小幅增长。我们判断欧洲车市需求受制于供给端，而非市场认为的需求端。目前看7月欧洲地区汽车销量已开始恢复，下半年随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响减弱，欧洲汽车需求恢复，有力保障公司海外业务收入；
2）国内：业务占比提升，带动利润率向上。目前公司在手订单规模达到318亿=空悬72亿（国内55+国外17）+轻量化124亿+热管理订单122亿，年化收入超过64亿，年化增量利润超7.6亿。国内业务利润率更高，占比提升将带动公司业绩高增长。
定位“大底盘”，成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。随着空簧落地，公司智能底盘业务版图进一步完善，保守估计未来底盘年化利润有望达到15亿+，总体利润有望达到30亿。
空悬加速渗透，公司作为龙头有望深度收益。25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。公司核心单品包括空压机（国内60%份额，国内仅中鼎一家供应商）+空气弹簧（独家薄壁工艺，有望拿到高份额）+金属悬挂（球头技术国内NO.1），单车价值量6000元，龙头地位稳固。
投资建议：国内空悬市场高速发展，中鼎股份竞争格局优秀+战略卡位领先+技术成本双重优势，龙头地位稳固，强烈推荐。