海吉亚中报点评：业绩略超预期，门诊收入/肿瘤相关业务收入快速增长
事件：公司2022上半年实现营业收入15.26亿元（+63.8%），净利润2.28亿元（+11.2%）、经调整净利润3.01亿元（+46.6%），其中，调整项目包括股份支付薪酬开支1940万元，汇兑亏损4794万元，收购医院资产评估增值产生的折旧与摊销527万元。2022年上半年经营活动产生的现金净额为2.91亿元（+78.7%）。

就诊人次快速增加，门诊服务收入占比提升。2022年H1，公司医院业务收入为14.46亿元（+69.9%），一方面来源于存量医院收入的持续增长，另外公司通过外延扩张收购苏州永鼎医院及贺州广济医院，不断扩大收规模。分业务来看，住院服务收入9.32亿元（+61.0%），占总收入的61.1%（-1pct）；门诊服务收入5.13亿元（+88.8%），占总收入的33.6%（+4.4pct）。公司就诊人数不断增加，截至2022年H1，就诊人次为161.8万人（+115.8%）。随着公司品牌影响力和口碑的提升，就诊人次保持快速增长。

聚焦肿瘤特色的医院建设，持续提升医院竞争力。2022年H1，公司肿瘤相关业务收入为6.72亿元（+50.4%），占总收入比重44%。截至2022年H1，公司管理或经营12家家肿瘤科为核心的医院，共完成29717例手术。公司致力于为肿瘤患者提供一站式的综合诊疗服务，强化肿瘤多学科综合诊疗模式（MDT）建设，苏州永鼎医院新成立肿瘤外科，贺州广济医院积极推进肿瘤中心建设。肿瘤早筛方面，公司投入一系列高端设备为早筛提供有力保障。2022年H1，公司获得国家实用新型专利4项，发表相关论文31篇，同时强化专家工作室建设，助力医院肿瘤科发展。

内生外延扩大集团服务网络，投后整合激发医院潜力。公司持续加速肿瘤业务全国性布局，现有医院扩建方面，重庆海吉亚医院二期项目预计2022年年底前投入使用，二期投用后，医院可扩展床位将达到1500张；单县二期项目计划设置床位500张，预计2023年上半年使用；成武二期项目计划新增床位350张，预计2023年年底前投入运营。在建医院方面，2022年4月，聊城海吉亚医院投入运营，德州海吉亚预计于2023年开业，无锡海吉亚医院预计2024年交付使用。另外，公司凭借经营管理、学科建设及供应链等方面的优势，赋能苏州永鼎医院及贺州广济医院的业务提升。公司广泛的服务网络将满足各地患者日益增长的需求，为长期发展奠定基础。

盈利预测与投资评级：预计2022-2024年公司营业总收入分别为32.69/40.34/50.73亿元，经调整净利润分别为6.12、8.20、10.41亿元，对应当前市值的PE估值分别为37/27/21倍。维持“买入评级”。

风险提示：医院扩张进度或不及预期的风险；医院盈利提升或不及预期的风险；医疗事故风险。