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恺英网络：剩余股权拍卖结束

夜长梦山

2022-09-07 21:44:32

【海通传媒】恺英网络：剩余股权拍卖结束，战略伙伴贪玩认购，9月迎重点新产品《永恒联盟》，VR游戏核心标的，继续重点推荐事件：公司原董事长王悦剩余股权拍卖于今天上午结束，全部待拍卖的股权占公司总股本11.6%，被拆成5笔进行拍卖，有两笔完成成交，其中江西贪玩（业内知名传奇游戏发行商，公司重点传奇类产品如《原始传奇》等都由贪玩发行，是公司重要战略合作伙伴，未来产品合作空间很大）竞拍4.18亿元，成交均价是7.59元，自然人张峰竞拍1.93亿元，成交均价7.6元，由于本次拍卖是按照过去20日交易日均价作为起拍价，没有任何价格折扣，在此背景下江西贪玩还认购了2.56%，进入公司前十大股东，业务合作外股权利益也进一步绑定；剩余3笔流拍股权有望后续在法院继续挂牌拍卖，并大概率以部分折价作为起拍价，持续关注后续股权进展。核心逻辑：1）公司2021年实现归母净利润5.77亿元，同比增长2.2倍，22H1公司实现归母净利润6.27亿元，同比上年增长126.41%。公司在传奇和奇迹品类较为擅长，多年来成功运营《蓝月传奇》、《传奇盛世》、《全民奇迹》等多个爆款，今年Q1自研自发的奇迹类游戏《天使之战》表现亮眼，另一款重要的奇迹产品《永恒联盟》正式定档9月19日，有望给公司Q4带来较大业绩贡献，此外公司还储备有《山海浮梦录》、《新倚天屠龙记》（均有版号）、《妖怪事务所海外版》，新品上线有望推动下半年至明年业绩持续高增长。2）今年8月以来，公司原董事长王悦先生两笔股权，共计8.74%已经拍卖完成，最新一笔转让均价为6.53元/股，折价较小，彰显了董事长金锋总对公司未来前景的信心，本次交易完成后，公司股权和治理结构将更为清晰。3）在元宇宙方向，公司于年初成立了VR游戏团队，并有一款动作竞技类VR游戏已在研发中，未来公司将持续加强在VR游戏、虚拟场景等VR内容领域投入，持续看好公司在VR内容等新业态布局。我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为11亿和15亿元，对应PE为16倍和12倍，若《永恒联盟》等新品表现超预期，仍有上调盈利预测的可能性，在传奇奇迹产线驱动下，未来几年业绩确定性很强，品类创新亦在持续探索，我们认为随着公司股垃圾同花顺权关系理顺，业务能力已经全面恢复，公司在VR内容领域布局前瞻，行业景气度持续提升，中长期有望提升公司估值，持续重点推荐。

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