【天风电新】东方电热：预镀镍订单再下一城，继续看好公司预镀镍国产化第一人-0914
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事件
公司与东山精密达成框架协议，东山精密承诺2022年9月8日-2028年12月31日采购公司总量不低于5万吨的锂电池钢壳预镀镍钢基带，具体以每年的采购合同为准，按目前市场报价对应合同金额11亿元。

分析
我们此前就提出公司有望成为动力电池预镀镍国产替代第一人，公司在技术、客户端全面领先国内同行，此前已拿下金杨（结构件厂）8万吨订单，此次再增东山精密5万吨订单，未来放量确定性增强。

穿透到终端，我们认为金杨终端主要系电动工具+部分动力电池厂（金杨客户有LG、力神、亿纬等），东山精密可能系T（公司公开调研纪要表示目前在汽车行业主要以服务北美的新能源汽车客户为主，主供的产品有白车身、散热、FPC、电芯、壳体等）。

此外，公司目前正处于LGES（是全球而非仅LG南京）、亿纬锂能（主要是大圆柱）验证中，目前进展顺利，客户国产化预镀镍需求迫切。

投资建议
我们预计公司22、23年实现归母净利润3.4、7.2亿元，对应当前估值29、14X，往明年看，非预镀镍业务利润在6亿元+，打包估值给100亿，预镀镍明年利润1亿+（有大圆柱放量超预期+公司预镀镍成本下降超预期+预镀镍供需紧张带来涨价期权等弹性），继续保持重点推荐，给予预镀镍业务明年50X估值，看好50%-100%空间。
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