【银河电子】天岳先进观点更新：8寸衬底研发进展顺利，国产SIC龙头持续超续期

9月21日，山东大学晶体材料国家重点实验室称，由徐现刚教授领衔的山东大学晶体材料所和南砂晶圆团队采用物理气相传输法（PVT）扩径获得了厚度520μm的8英寸导电型4H-SiC衬底。从指标上来看，微管的密度小于0.3cm-2；衬底电阻率范围20~23mΩ·cm，平均值为22mΩ·cm；面高分辨X射线摇摆曲线半峰宽32.7弧秒，表明衬底良好的结晶质量。

天岳先进是我们重点看好的SiC标的，也是国内唯一公开重大合同，实现大批量出货的公司。公司在2023-2025年向合同对方销售6英寸导电型碳化硅衬底产品，预计含税销售三年合计金额为人民币13.93亿元。

良率提升明显，客户结构非常好。根据最新披露良率来看，公司2021年底产品良率的55%，器件良率70%，接近全球领先水平。同时公司IPO战略配售上，上汽、广汽、小鹏等知名车企均参与，各家认购0.5亿元，公司已通过车规级IATF16949体系认证，为未来产片实现车规认证提供可能。

建议：我们预计公司2022-2024年收入分别为7.85亿元、11.45亿元、17.23亿元，看好SIC行业发展，看好天岳作为龙头企业为市场带来的产业化变革