投资亮点1公司22年Q3归母净利88–98亿元，同增169-200%，扣非净利83-93亿元，同增209-246%，超市场此前普遍80亿+的预期。
2公司Q3出货达80-90gwh，环增50%左右，随着公司在资源端锂和钴的布局，尤其锂明年的有效释放，毛利率明年有望进一步提升，盈利拐点明确。
3公司Q3储能出货环比有望大幅增长50%-100%，全年出货预计达50gwh，23年出货预计100Gwh以上，Q4有望进一步恢复。

事件：

公司发布业绩预告，2022年前三季度预计实现归母净利润165-180亿元，同比增长112.87%-132.22%。公司第三季度预计实现归母净利润88-98亿元，同比增长169.33%-199.94%，环比增长31.84%-46.82%。

宁德时代最新观点：

公司业绩超预期主要系电池业务量利提升，公司三季度出货预计环比提升50%，伴随着大客户调价和储能电池毛利率修复持续，国金证券分析师陈传红预计，公司动力电池毛利率有望提升至20%以上（1H22/2Q22=15%/19%），储能电池毛利率改善至10-15%左右（1H22/2Q22=6.4%/7.5%）。

东吴证券分析师曾朵红上调公司22-24年业绩预期至302/483/655亿元（原预期280/480/652亿元），同增90%/60%/36%，给予23年36xPE，对应目标价711元，维持“买入”评级。

一、Q3出货有望环增50%，盈利水平进一步恢复

宁德Q3排产近100gwh，曾朵红预计公司出货有望达80-90gwh，环增50%，快于行业增速，其中动力预计出货65-70gwh；公司10月排产环增8%左右，随着Q4冲量，全年出货预计达300gwh，同比翻番，23年出货有望进一步达450gwh，同增50%。

盈利方面，预计Q3动力毛利率达17-18%，高于22H1的15%，单wh利润近0.07元，Q4盈利能力预计降进一步提升，随着公司在资源端锂和钴的布局，尤其锂明年的有效释放，毛利率明年有望进一步提升，盈利拐点明确。

二、储能领域强强联手，盈利拐点确立

9月以来，公司联合多家企业深化储能领域布局。9月1日，公司与中国移动签署合作框架，将在零碳数据中心、分布式储能、虚拟电厂等领域展开合作；9月4日，公司与阳光电源签署战略合作协议，共同开拓全球光储市场；9月25日，公司与协鑫集团签署合作协议，推进源网荷储一体化大基地项目快速落地，并在动力电池回收和梯次利用等领域展开合作。

曾朵红预计，公司Q3储能出货环比有望大幅增长50%-100%，全年出货预计达50gwh，23年出货预计100Gwh以上，盈利方面，随着新项目交付，储能价格传导顺利，Q3毛利率有望恢复至14-15%，单wh贡献0.04-0.05元利润，Q4有望进一步恢复，23年毛利率预计恢复至20%+，其中户储盈利性更好，预计可近30%。

三、布局上游资源，强化供应链控制能力

公司与国宏集团签署《投资框架协议》，交易完成后公司将间接持有洛阳钼业24.68%股份，成为其第二大股东。洛阳钼业是全球第二大钴生产商，全球领先的铜生产商，其金属贸易业务位居全球前三，同时持有华越镍钴30%股权，布局镍矿产能。公司通过入股洛阳钼业有望强化供应链控制能力。

研报来源：东吴证券、国联证券、国金证券

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