国泰君安石英股份三季报点评：
公司公布2022年三季报，Q3实现收入亿5.36亿，同比增长125%，归母净利润2.81亿，同比提升348%，符合市场预期。我们认为公司当下半导体加光伏领域进口替代已然在途，2万吨高纯石英砂已经于22年2月投产，二期6万吨产能将于23年下半年开始逐步投产，三期6万吨择机建设！我们预计市场一致预期公司2022-2023年净利润上调至9、20亿元，同增220%、122%，对应2023年PE 25倍，继续重点推荐！

1）Q3高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码。我们认为公司高纯砂今年继续大幅放量，整体市场供不应求，2万吨石英砂二季度投产后贡献增量，但考虑到三季度有部分老线进行检修，预计影响了部分销量，预计Q3销量8000-9000吨，全年预计销量有望达到3万吨，同比实现翻倍增长。同时公司拟建设半导体石英材料三期项目，拟再建设6万吨高纯石英砂加15万吨半导体级高纯石英砂项目，预计2023Q4逐步投产，成长性再加码。从高纯石英砂价格角度，整体价格跟随海外龙头企业持续提涨，公司高纯石英砂外售均价已经从年初的2.7万/吨左右上涨至年中的4万/吨左右，考虑到9月底海外高纯砂再提价，价格突破8万/吨，而年初价格仅4万，不到一年的时间内价格翻番，实际反应了产业链供需紧平衡的态势。我们判断石英股份跟随提价，下半年均价或超过5万/吨。

2）石英砂将继续成为产业链卡脖子环节。我们认为四季度开始随着硅料产能投放，产业链价格下降将利好下游硅片企业，但石英砂仍将成为产业链卡脖子环节。展望2023年，硅料环节预计新增产能增幅达60%以上，而石英砂环节预计除石英股份2023H1投放1.5万吨新增产能外，近期坩埚企业与尤尼明签订协议扩产1.5万吨，最快投产预计也在2023Q4，整体石英砂环节新增产能仍满足不了行业需求，预计价格上涨仍将持续。

3）半导体业绩继续保持高增。我们认为从全球石英制品看，60-65%的主要需求在高端的半导体领域，而全球95%以上半导体石英材料市场被4家外企瓜分，制约半导体领域石英产品核心壁垒在于全球三大半导体设备商TEL、LAM、美国应材认证体系。公司2016年开始认证过程， 2019 年底顺利通过东京电子（TEL）扩散环节的半导体认证，2021 年又通过东京电子（TEL）刻蚀环节的半导体认证；自主研发的石英筒产品受到半导体市场好评，并在 2020年下半年通过美国 Lam 的刻蚀石英认证。公司在建6000吨电子级石英产品预计全部项目于近期投产，下半年半导体出货量有望再提速，全年预计收入继续实现翻倍增长。