【海通化工刘威/孙维容团队】新开源：2022年前三季度扣非后归母净利润2.95亿元，同比增长298.26%

[蛋糕] 新开源发布2022年三季报。 1）2022年前三季度公司实现营业收入11.26亿元同比增长30.14%，扣非归母净利润2.95亿元同比增长298.26%。第三季度公司实现营业收入4.48亿元同比增长36.11%，归母净利润1.33亿元同比增长475.37%。 2）在建工程期末余额为3.39亿元，较年初余额上涨比例为54.83%，主要系本期公司在建项目投资增加所致。

[蛋糕] 9月12日巴斯夫发布公告称，其生产前体GBL装置遭遇不可抗力，导致其所能供应的吡咯烷酮以及PVP产品的能力大幅降低。根据QYResearch研究中心发布的报告，亚什兰和巴斯夫是PVP市场的主要参与者，2019年，二者加和市场份额为64.73％。近期公司针对供需关系等情况，对工业级 K-30 上调了 5-8%的售价，我们预计由于供需错配，PVP价格将进一步飙升，叠加核心原料BDO价格处于低位，主营业务盈利大幅提升，PVP平均毛利率由往常年份的35%上升至约 47%。

[蛋糕] 新开源为国内PVP龙头，2023年产能将达3万吨，BDO-GBL-NMP一体化项目将进一步巩固行业地位。 1）新开源是国内PVP龙头，现有产能1.3万吨，开工建设焦作中站区PVP扩产项目，预计于2023年二季度投产，届时公司PVP产能将达3万吨，规模效应显著。2）公司欧瑞姿产品目前主要应用在口腔护理领域，上半年欧瑞姿销量比去年同期增加了 300 余吨，今年预计销售 1000 余吨，未来仍有较大的增长空间。3）公司投资13.5亿元建设BDO-GBL-NMP一体化新能源产业项目，其中一期计划于2023年6月-2024年6月投产，将新增6万吨/年BDO和10万吨/年NMP产能。