【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。

熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。
我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。

这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪些启发？赋能实业比短期增速更重要》和《计算机+信创终走强！“商业模式+景气“不占优，该表现吗？》。各位广视野的投资岗位，兄弟姐妹，最近您的疑虑，可能也是最近困扰我们的。

2）🎆从研究财政，到研究供给。

之前2G没钱的问题，是通过行业xc实现的（甚至“贴息补贴”等都是方式）。
也就是没钱采购，变成可买可不买。那只要产品力较好，就提前买了赋能基础科技和安全，
👊因此xc研究重点，从研究政府财政，变成研究信创产品供给

3）🎆很明显一二线都表现了，今天开始扩散到白马

计算机信创弹性的安全垫是2021年的薪酬、费用大扩张，造成即使未来1年收入低迷，利润率的弹性也是安全的。假如金山办公、深信服、启明星辰、纳思达等是不考虑信创beta也较好的一线领军，中国软件、海量数据等是信创弹性代表（详见9月我们信创数据库推荐）。那么近期用友网络、浪潮信息、卫宁健康、创业慧康等明显就是扩散。

4）🎇根据2014-2015，2019-2020年计算机历次演绎：

如果轮动到尚未表现的标的，那么如果核心假设还在（计算机逐季利润改善、整个行业比较不变），会再次回到一线（金山、深信服等），再演绎。
因此目前投资两类公司

👊4-i) 绝对收益思维，信创主线尚未表现
👊4-ii)计算机白马，
是大概率的。
直到某个时候，顺周期主逻辑恢复。

5）🎇综上，计算机可以继续参与。近期推荐：

👊5-i) 珍惜依然有业绩还没大涨的白马：
【德赛西威（情绪宣泄过了）/深信服/中控技术/恒生电子/航天宏图/金山办公（第二曲线突破，可以超过1500亿）/ 广联达/启明星辰/纳思达】

👊5-ii)绝对收益思维：
华大九天/龙软科技/指南针/太极股份/容知日新/星环科技

👊5iii)预计计算机是以上述轮动方式来表现，核心标的是聚焦的

【申万宏源计算机  20221026晚】