投资亮点

1国际巨头垄断全球市场，国内企业分攻不同环节；我国相控阵雷达市场扩张动能充足，行业迎来发展机遇期
2有源相控阵雷达逐渐成为市场主流，在频宽、功率、冗度设计、波束切换效率等方面优势明显，逐渐部署列装于国内外先进武器装备
3终端系统与芯片组件形成两大技术阵营，板块当前估值相对较低

军工电子行业最新观点：

川财证券分析师贺潇翔宇认为：近期召开的党的大会相比十九大而言更加突出了科技强军、提升战力的重要性。军工电子是提升武器装备信息科技化水平的重要纽带，其中军用雷达是作战系统的首要视觉传感器，对目标识别、目标跟踪、导弹制导、武器火控等至关重要。

目前军工电子板块的估值水平相对较低，与我国当前的国防安全需求形成错配。有源相控阵雷达正逐渐列装于先进武器系统，为相关企业发展提供了持续上涨的动能。贺潇翔宇看好未来估值回升周期中业绩突出企业的市场表现。

一、国际巨头垄断全球市场，国内企业分攻不同环节；我国相控阵雷达市场扩张动能充足，行业迎来发展机遇期

近期召开的党的大会相比十九大而言更加突出了科技强军、提升战力的重要性，指出要加快把人民军队建成世界一流军队、加快武器装备现代化进程、加快无人智能作战力量发展、加快科技向战斗力转化。

军用雷达是用电磁波探测目标并获得位置与运行状态等信息的电子设备，是作战系统的首要视觉传感器。军用雷达具有探距远、测速快、全天候等特点，对目标识别、目标跟踪、导弹制导、武器火控等至关重要，广泛应用于警戒、引导、武器控制、侦查和航行保障等领域。十四五期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设的阶段，军用雷达亦将实现批量列装。

国际上主要的军用雷达提供商有罗克韦尔·柯林斯、洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司、雷声公司等。此外，波音、萨博Sensis公司、以色列航空工业公司和泰利斯也具有一定的市场竞争力。

我国雷达主要研制机构分布在中国电科、中国航天科工集团有限公司、中国船舶重工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司等大型军工央企的下属单位。产业链上游主要涉及基础电子元器件、原材料等的生产以及仿真测试，中下游主要为信号处理机、相控阵微系统等组件、系统乃至整机的生产。

军工电子行业的特有属性使得相关产品业务发展的可预计性相对较强。军品有较高的质量标准，产品需满足实战的各种要求，满足在极端条件下顺利完成实战任务及战术指标的条件。

二、有源相控阵雷达逐渐成为市场主流，在频宽、功率、冗度设计、波束切换效率等方面优势明显，逐渐部署列装于国内外先进武器装备

相控阵雷达相比传统机械扫描雷达而言，性能更加优越。传统的机械扫描雷达是由机械转动装置控制天线的指向，无法实现对快速移动目标的跟踪、搜索，且抗干扰能力较差，而现代战争对雷达的抗侦查、抗干扰、抗隐身等能力要求较高。相控阵雷达是指通过计算机控制各辐射单元的相位，从而改变波束的指向来进行扫描的雷达，具有快速而精确的波束切换及指向能力，使雷达能短时间内完成全空域扫描。

有源相控阵雷达逐渐部署列装于国内外武器装备。我国机载火控雷达（J-10C、J-16、J-20）、预警机雷达（空警-2000、空警-500）、陆基防空雷达等多款类型已研制成功，有望在数年内大规模列装。美国已全面将现役F-15C、F-15E、F-18E战斗机雷达升级为有源相控阵雷达，并已在下一代驱逐舰上装备有源相控阵雷达。

三、终端系统与芯片组件形成两大技术阵营，板块当前估值相对较低

贺潇翔宇主要选取雷达终端系统和T/R芯片组件两个核心环节的国内重点上市公司进行介绍。首先，在终端系统方面，主要的上市公司包括国睿科技、四创电子、雷电微力、天技、霍莱沃等企业。国睿科技承接中电科14所的技术，具有较为完善的军用雷达研发、生产、销售体系。

中电科14所是中国雷达工业的发源地，是国家诸多新型高端雷达的始创者。国睿科技的数字化有源相控阵等技术处于国际先进水平，产品涉及机载火控、武器定位、反隐身情报、武器制导、机载预警等领域，已连续多年为军工集团等特定用户提供相关雷达产品，客户资源和业务联系较稳定。

研报来源：川财证券

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