【电新】大金重工三季报点评：毛利率环比提升，全球化布局有望盈利高增

#财务数据
公司22Q1-3实现营收 37.07 亿元，同比 +16.57%；归母净利 3.28 亿元，同比 -24.06%，归母净利率约 8.86%；扣非净利 3.04 亿元，同比 -28.18%。

22Q3单季度实现营收 14.28 亿元，同比 -5.29%；归母净利 1.53 亿元，同比 -32.70%；归母净利率约 10.69%；扣非净利 1.36 亿元，同比 -39.09%。

公司Q3塔筒出货量约为17-20万吨，单吨净利730-860元，预计全年出货量达65-70万吨。

2022Q3公司整体毛利率为16.69%，环比+4.05pct，主要系原料价格下行及出口占比提升，海外产品溢价较高。海工方面目前在手海外订单20亿左右，随主营规模高增有望同步成长。

在建工程款项较年初变动1154.09%，主要为风电场项目在建工程的增加；其他收益较上期变动123.11%，主要系本期收到政府补助较上期增加；投资收益较上期变动400.95%，主要系本期理财收益较上期增加；

#公司亮点 
打造全球化龙头企业，专注风电塔筒制造安装，依托优质码头资源推动“双海”布局。公司在国内以蓬莱工厂为中心扩散至河北巩固北方海风市场，南方布局粤东、粤西双工厂，逐步形成“两东”格局，预计两年内全球将按照行业需求覆盖6个工厂分批进行（国内4，海外2），单工厂设计产能50万吨，实际产出30-40万吨左右。海外深度布局欧洲市场，行业中欧盟双反税最低，在国内工厂成本优势下逐步打出品牌优势。未来公司将持续走向海外市场，在欧美海风需求激增及海外竞争对手稀少情况下，风电塔筒业务有望大幅提升市占率至30%以上，盈利能力也将受益海外产品高溢价持续高增。

#盈利预测
公司作为国内风电塔筒龙头，受益海风行业景气加速及公司全球化进程，与下游厂商展开深度合作。我们预计公司2022/23/24年实现归母净利润6.78/14.22/20.95亿元，对应PE 37x /18x /12x ,建议重点关注。