【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比
复盘反思知行合一
2022-11-09 15:20:28
2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。
疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正
分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95%，单季度归母净利润实现回正，环比稳步复苏。
2022Q3公司布局的多个省份陆续受到疫情影响，但复苏趋势不改，7-9月同店增速分别为4%/3%/2%，在疫情影响下平均同店环比2季度基本持平，受益于四类药品管控政策逐步放开，看好4季度同店持续复苏。
立足立体化网络布局，加速省外门店拓展
公司持续加强省外门店规模的建设，截止2022年3季度末，直营门店数量为9164家，其中云南省以外门店达到3944家，占比达到43.04%，其中四川省门店突破1200家，广西省门店突破800家，山西省门店突破600家。
2022年前三季度公司净增加门店604家。同时公司深入推进门店立体化布局，品牌渗透力得到推广，乡镇级门店的占比接近总门店数的20%，县级门店占比总门店数超过25%。
我们认为公司业绩环比复苏趋势显著，全年有望实现股权激励目标，预计公司2022-2024年营业收入分别为169.19/201.44/237.47亿元，归母净利润分别为10.19/12.51/15.32亿元，2022-2024年对应估值分别为16x/13x/11x，估值性价比较高。
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