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宠物行业：千亿级别蓝海，国产替代加速

复盘反思知行合一

2022-11-10 16:35:31

【美国市场：百年沉淀，成就全球宠物龙头市场】

2021年美国养宠家庭渗透率高达70%。2021年美国宠物市场规模达1236亿美元（yoy+19.31%），以40.2%份额位居全球首位。

①宠物食品市场：第一大细分市场，2021年市场规模达到500亿美元，2017-2021年CAGR 15.48%。且市场集中程度较高，龙头内生外延双轮发展抢占市场，玛氏、雀巢两大龙头2021年CR2达71%。

②宠物医疗市场：第二大细分市场，硕腾、默沙东等动物保健巨头占据美国乃至世界市场龙头。

【国内市场：10年间市场规模CAGR高达27.4%，高成长机遇广阔】

2021年我国宠物市场规模达到2490亿人民币，十年间市场规模CAGR高达27.4%，其中食品、医疗、用品与服务占比分别为51.5%、29.2%、12.8%与6.4%。对标海外成熟市场，我国宠物行业机遇在于：

①行业高成长可持续：目前我国宠物渗透率预计不超过20%，相较成熟市场仍有广阔提升空间，且单宠消费已呈现赶超趋势，量价齐升逻辑顺畅；

②国产替代空间广阔：竞争格局相对分散，海外巨头依托先发优势暂时领先，国产品牌近年来发展迅速崛起有望。

【国产宠物食品龙头已现，静待自主品牌发力】

国内宠物食品行业以海外代工起家，快速形成零食、主粮等产品全布局，十年间规模涨幅近10倍，受益于行业快速增长与国产品牌影响力提升，细分市场中以中宠股份、乖宝宠物、比瑞吉为代表的国货品牌市占率已呈现快速增长趋势，Top10品牌中已有7家国产品牌。

【国产宠物动保需求旺盛，国产动保龙头加速布局】

目前国内宠物疫苗、药品市场仍以进口产品为主，需求端疫苗接种与用药渗透率均有较大提升空间，供给端国产企业产品研发加速推进，本土化产品相继上市有望提升国产品牌替代速度，海正药业、瑞普生物等国内企业在宠物驱虫药等大单品领域已崭露头角，未来研发能力、供应链体系、营销策略等多角度占优的品牌有望成为本土行业龙头。

【投资建议】

宠物动保板块重点推荐瑞普生物、回盛生物、科前生物、普莱柯。

宠物食品板块建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。

风险提示：原材料价格波动风险，国内市场竞争加剧风险，新产品研发不及预期风险，新产品推广不及预期险。