【隆基绿能：硅料短缺有望缓解，光伏需求依然旺盛】
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-11-23 12:36:37
组件行情拉升营收
根据本次议案，隆基绿能拟发行GDR（全球存托凭证），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司A股股票作为基础证券，发行规模为不超过 606,533,086 股基础证券A股股票，不超过本次发行前公司普通股总股本的8%，公司本次发行GDR的募集资金扣除发行费用后，将用于公司加快产能建设和国际业务拓展，加大技术研发投入，提升公司全球化产能战略布局、市场渠道建设、先进技术研发等多方面的综合竞争力，打造并保持公司在全球光伏领域的领先优势。
对于发行GDR的考虑，隆基绿能方面在三季度业绩说明会上也曾表示，首先从海外生产基地到海外市场拓展，隆基正在加速全球化。为了满足全球市场的需求，公司借助发行GDR拓展海外内产能布局，扩大产品市占率和品牌影响力；其次，发行GDR属积极探索海外融资渠道，优化公司股权结构，提升公司治理透明度和规范化水平，为未来可持续发展提供机制保障。
不久前发布的隆基绿能三季报显示，公司今年三季度营收出现较大幅度增长，当季实现营业收入366亿元人民币，实现归母扣非净利润42.5亿元人民币，同比增速分别达到73.48%和70.34%，1-9月累积营收、归母扣非净利润同比增速也分别达到54.85%和43.99%，较上半年有进一步提高。
对于第三季度业绩情况，李振国在交流中表示，能源消费转型对光伏全产业的带动作用是最主要原因，此外，多晶硅原料价格也处于高位，拉动组件价格上涨，“我们即使发出相同的产品，因为价格的上升，所以大家会发现我们的营业收入增长速度比我们出货量的增幅更高”。
从市场行情看，由于组件价格涨幅不及硅料，因此硅片、组件环节利润率遭到挤压，隆基绿能三季度销售毛利率较上半年也有所下降，公司在业绩说明会上也指出，在光伏行业内部，原材料供应短缺和价格上涨的问题依然严峻，上游原材料价格保持高位的情况下，公司坚持以客户价值为中心，主动承担原材料价格压力，不断提升订单交付和履约能力，并在硅片端通过细线化提高出片数，在长晶端通过提升单产来降低成本。
三季度的火爆行情后，中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，由于供应小幅过剩、价格进入下行趋势，近期单晶硅片企业开工情况出现分化，部分一体化企业降低开工率。
对于这一现象，李振国分析称最大原因在于原材料价格处于高位，厂商经营策略有所调整，“如果没有确定性对应的单子都不敢去做库存生产”，而在需求端，组件价格也影响了一些成本敏感型客户的拉货意愿，基于上述原因，他预计四季度行业总体开工率下降的可能性确实存在，不过总体产出仍有望实现季度环比增长。
硅料短缺有望缓解
目前，国内多晶硅原料行情处于高位盘整格局，不过由于部分装置投产在即，供应紧张的压力未来有望大幅缓解，硅料价格也出现下行预期。
对于上游硅料市场走向及影响，李振国在今天交流中表示，过去两年，由于光伏装机量超预期增长，产业链准备并不十分充足，所以出现了产业链各个环节发展的不均衡，供应瓶颈导致多晶硅料在过去两年大幅上涨，硅料环节利润丰厚，也吸引了很多资源和资本涌入，因此供应紧缺状态大概率在进入2023年后缓解。
若硅料价格下行，李振国认为对隆基绿能存在两方面影响，将减少其在硅料环节投资的收益，但对于其组件业务利润率改善会有帮助。在李振国看来，组件是一个具有一定期货特征的业务，许多合同都是提前三五个季度敲定，因此在原料上涨阶段，组件厂商将承担原材料价格压力，而如果原料价格下行，那么更早订立的合同将有利于组件供应商，提升其盈利能力。
李振国还指出，光伏全产业链除了电站环节有一定的资源属性之外，其他所有的环节都是制造属性，所以供过于求长期看是必然现象，这样的生态下，企业生存与发展应当着力于构建技术、市场、品牌等核心竞争力，某个环节“谁进来都会赚钱”的情况不会是常态。
隆基绿能方面在三季度业绩说明会上还提到，硅料价格主要影响对组件价格较为敏感的中国市场，对其他市场影响较小。美国市场目前的组件价格约为0.4美元/W；欧洲市场价格是由旺盛的内需驱动形成的组件价格，硅料价格的下降并不会进一步拉高其需求。公司认为只有对价格特别敏感的市场会受到明显影响。
从需求端看，今年无疑是光伏市场的“大年”，根据国家能源局数据，我国1-9月光伏累计新增装机就达到52.6GW，较去年同期增长超100%，而在海外市场，印度抢货、俄乌冲突等因素也使全球光伏市场出现超预期增长，全年装机量有可能逼近300GW。
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