今天下午盘后，珠海冠宇一则招聘启事爆火。公司拟招募前沿开发工程师，开发半固态/钠离子电池，实锤公司已开始转型钠离子电池。从今年8月以来，有关珠海冠宇将拓展钠离子电池业务的传闻就在资本市场盛传，但由于公司保密性较好，没有卖方分析师能确认得到。因此，市场对于公司钠离子电池业务应该是毫无预期（这就是传艺和维科大涨，但冠宇的股价还在底部的原因）。今天这则招聘通知应该是实锤公司的钠离子电池业务，且从招聘启事来看，核心团队已经搭建完成，目前在招募辅助和配套工程师了。

 

珠海冠宇历经二十余年发展，公司已成为消费电池第一梯队企业。同时，公司通过募投项目投产，快速切入动力电池与储能电池赛道，预计明年将放量，贡献净利润。公司主要看点是，消费电池+动力电池基本盘稳固，估值仅20X，钠离子电池贡献新弹性。

看点一：消费电芯产品力匹敌 ATL，突破苹果加速国产替代。对比公司和消费电芯龙头 ATL，发现珠海冠宇盈利能力、产品性能已非常接近。随着公司突破叠片工艺，进军苹果、三星供应链，预计公司和 ATL 收入差距有望进一步收窄。2019 年到 2021 年，日韩头部企业如三 星 SDI、LG 新能源合计份额从 32.5%下降到 15.9%。同期，珠海冠宇份额从 20.9%提升至 27.2%。

看点二：动力市场从启停切入，储能市场优选户储赛道，产能扩张行业速度行业最快。公司动力市场选择从启停切入，是权衡自身优劣势的明智之举。当前储能业务下游主要系家庭储能电池和通讯储能电池，希望未来延伸至电力储能电池上。公司先后在浙江及重庆规划合计 25GWh 产能切入动储电池领域。在储能电池领域，公司已与 Sonnen、大秦新能源等家储客户以及中兴等通讯备电客户建立合作关系，未来有望逐步延伸至工商业储能等领域，实现储能电池的全面发展。

看点三：实锤钠离子电池，从0到1，切入确定性最高的未来电池路线。目前市场上关于未来电池技术路线可谓百花齐放。其中，进展最快的就是钠离子电池。传艺科技和维科技术的2GW钠离子电池产能将于明年投产。可见，钠离子路线是已经被市场证实的可行路线。回到公司，回溯珠海冠宇发展历程，公司在笔电3C锂电行业增速放缓后，果断转型涉足动力电池和储能电池领域，已经做出了一次成功转型。公司管理层和核心团队非常高效。这大大提高了公司再次转型成功的可信度。

估值与盈利预测：

根据天风证券盈利预测，在完全不考虑公司钠离子电池业务的情况下，选取鹏辉能源，亿纬锂能，欣旺达作为可比公司。可以看到，珠海冠宇现价对应2023年PE仅22X，是三家中最低的

如果计算钠离子电池业务，按照传艺科技调研纪要公布的情况，每GW钠离子电池业务净利润为1亿元，假设中期为10GW（传艺科技规划10GW），则利润增厚10亿元，相当于再造一个珠海冠宇。因此，公司基本面扎实，钠离子电池实锤给公司带来了额外业绩弹性期权。