工程机械景气度跟踪交流观点总结
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-05 12:09:38
[福]总结：工程机械板块预计明年国内需求小幅改善，海外持续保持高需求，持续推荐具备强ALPHA属性以及海外出口高增速标的三一/恒立/徐工/中联
近期政策对于工程机械行业影响：
1⃣房地产再融资政策：目前没有看到开工情况好转，长期对下游需求有改善，还需要时间验证；
2⃣国四切国三的影响：销售国四后利润率会提升，切换后对于明年1月左右销售有一定影响；
3⃣建机：预计截至23年下半年，房地产企业新开工数量增多会带动塔机出租率以及租赁价格明显回升。期间价格预计会保持底部运行
国内明年需求判断
1⃣中联：挖机明年国内小幅增长，海外较高增长，总体较今年好；
2⃣徐工：2023年国内需求预计一般；
3⃣建设：预计23年市场将有明显复苏，相信23年的资本开支与22年相比会有所增长，对于24年资本开支也保持乐观态度；
4⃣恒立：明年预计偏弱，预计持平或者略微下滑
海外明年需求判断
1⃣海外高增速来源：全球经济下行下对于性价比的要求提升，国产品牌供应链逐步完善，具备长期较强成本优势，叠加东南亚、非洲等地区基建需求旺盛，国内工程机械企业市占率有较大提升空间；
2⃣中联：仍然保持较高增速，预计欧洲、南美以及东亚增速较快，国外毛利率较国内产品高+10pct；
3⃣徐工：海外市场依然高速增长，出口产品毛利率和国内持平；
4⃣恒立：明年海外会较快增长，预计北美和欧洲需求较高
各家明年的布局规划
中联：1）高机持续保持高增速，增速明年国内20%，海外预计接近翻倍，未来几年保持CAGR+20%；2）挖机国内中大挖市占率进一步提升，海外挖机实现50%左右增速；3）海风装机带来的吊装需求未来几年应该会有15-20%的复合增长率
徐工：1）海外180多个地区都有销售点，后续会对重点市场进行完善，目前计划在美国设厂；2）高机持续发力，十三五期间高机行业增幅超过30%，十四五期间行业预计增长20%以上，我们的增速超过行业
恒立：1）非标油缸中多个细分下游保持较高增速，预计未来长期增速保持在20%左右；2）非标泵阀及马达，下游高机和农机增长较快，未来还有较大增长空间；3）挖机油缸：卡特彼勒油缸的增量，海外市场明年需求持续上行，挖机泵阀市占率逐步提升
近期政策对于工程机械行业影响：
1⃣房地产再融资政策：目前没有看到开工情况好转，长期对下游需求有改善，还需要时间验证；
2⃣国四切国三的影响：销售国四后利润率会提升，切换后对于明年1月左右销售有一定影响；
3⃣建机：预计截至23年下半年，房地产企业新开工数量增多会带动塔机出租率以及租赁价格明显回升。期间价格预计会保持底部运行
国内明年需求判断
1⃣中联：挖机明年国内小幅增长，海外较高增长，总体较今年好；
2⃣徐工：2023年国内需求预计一般；
3⃣建设：预计23年市场将有明显复苏，相信23年的资本开支与22年相比会有所增长，对于24年资本开支也保持乐观态度；
4⃣恒立：明年预计偏弱，预计持平或者略微下滑
海外明年需求判断
1⃣海外高增速来源：全球经济下行下对于性价比的要求提升，国产品牌供应链逐步完善，具备长期较强成本优势，叠加东南亚、非洲等地区基建需求旺盛，国内工程机械企业市占率有较大提升空间；
2⃣中联：仍然保持较高增速，预计欧洲、南美以及东亚增速较快，国外毛利率较国内产品高+10pct；
3⃣徐工：海外市场依然高速增长，出口产品毛利率和国内持平；
4⃣恒立：明年海外会较快增长，预计北美和欧洲需求较高
各家明年的布局规划
中联：1）高机持续保持高增速，增速明年国内20%，海外预计接近翻倍，未来几年保持CAGR+20%；2）挖机国内中大挖市占率进一步提升，海外挖机实现50%左右增速；3）海风装机带来的吊装需求未来几年应该会有15-20%的复合增长率
徐工：1）海外180多个地区都有销售点，后续会对重点市场进行完善，目前计划在美国设厂；2）高机持续发力，十三五期间高机行业增幅超过30%，十四五期间行业预计增长20%以上，我们的增速超过行业
恒立：1）非标油缸中多个细分下游保持较高增速，预计未来长期增速保持在20%左右；2）非标泵阀及马达，下游高机和农机增长较快，未来还有较大增长空间；3）挖机油缸：卡特彼勒油缸的增量，海外市场明年需求持续上行，挖机泵阀市占率逐步提升
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三一重工
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