写在开头,很抱歉,这篇文章现在才发,虽然上周就做了提示,但最近家里事情较多,一直没来得及整理资料。另外就是我本身其实在简介里说了,是个短线价值投机选手,也不是长期拿票的人。但是在短线情绪不好的时候,也会挖掘一些具有独立逻辑的票,自己可能就做一段主升浪,不会长线持有,比如之前挖掘的欧晶科技,就吃了不到30%的连板主升就走了;10月份挖掘的沧州大化,也是吃的那段主升浪;还有再之前的汇通、三盛都是;近期说的永顺泰,开板的时候买的现在还持有,后面分歧可能随时就走了,除了ST曙光,是一直持有的,因为预期还在。所以这些分析的文章,大家不要上头。我主要的精力其实每天都在短线操作,专门做价投长期投资的,看中我挖掘能力的球友就不要问我怎么进私圈了,大家模式并不相同,未必适合。挖独立逻辑的票就是偶尔兴趣为之。
这几年的新能源光伏赛道牛股层出不穷,尤其是公司主营业务转型的小市值公司跨界转型新能源,这类标的公司大概率会走一波主升行情,就看翻几倍了。例如,21年金刚光伏,股东变更+大股东增持+特种玻璃转型HJT,股价从9元涨到最高67元,翻7倍;海源复材,股东变更+压机复材转型HJT,股价翻4倍;今年的宝馨科技,股东变更+牛散增持+数控钣金转型HJT,股价从5元涨到最高18元,翻3倍多。
转型前的市值越小,翻的倍数越大,当然也跟转型后的规划产能以及同期新能源板块的走势有关系,但是放长时间,价值都是要最终回归的。
有了前面可见的案例,那么我们说说今天的两个新的转型HJT的面孔,乾景园林和国立科技情况。
一、乾景园林:
1.大股东变更+转型公告:11月9日晚间公告,公司实控人回全福、杨静将其合计持有的8%公司股份以4.12元/股的价格转让给国晟能源。同日公告,公司拟向国晟能源非公开发行股票募集资金总额不超过4.69亿元,扣除发行费用后拟全部用于1GW高效异质结电池生产项目及2GW高效异质结太阳能组件生产项目。在上述协议转让、非公开发行完成之后,国晟能源预计将持有公司29.23%的股份,成为公司控股股东,吴君、高飞届时将成为上市公司共同实际控制人。
2.此次收购,上市公司获得的资产:
1) 1GW高效异质结电池生产项目及2GW高效异质结太阳能组件生产项目;
2) 收购包括安徽国晟新能源(51%)、江苏国晟世安(51%)、国晟高瓴电力(51%)、江苏世安销售(51%)、河北国晟新能源(100%)、安徽国晟晶硅(100%)、安徽国晟世安(100%)在内的公司。
Ø 安徽国晟新能源:长期规划电池产能20GW,组件产能30GW,其中一期总计规划5GW电池+5 GW组件,投资25亿,可产生100亿营收。2023年产能是2GW,产值40亿。22年预计到四季度可实现产值4.5亿。
Ø 江苏国晟世安新能源:10GW电池片+组件配套,投产时间未知。
那么合计我们看下上市公司将获得的产能情况:
① 规划总产能:31GW电池片+42GW配套组件
② 23年预计产能:3GW-4GW,对应产值预计在60亿-80亿之间。估值问题在文章最后讨论。
3.新股东情况介绍:
1) 股东背景:
国晟能源股份有限公司由国晟资本核心团队组建,而国晟资本主体是国晟众城(江苏)创业投资有限公司,穿透上去后江苏省财政厅持股35%,国资背景,实力雄厚。
2)具备技术及人才储备:
张忠卫博士:1985年开始从事光伏电池研究,大学专业是固体物理,本科毕业论文是非晶硅薄膜太阳电池研究,博士论文是铜铟镓硒太阳电池研究,进入航天科技开始做晶体硅以及后来20年主攻砷化镓电池,都取得了巨大的成就。他带队研发的砷化镓电池已经在空间电源系统上完全取代了以往的晶体硅电池(是中国空间砷化镓电池的首要创始人),也收获了无数的荣誉:航天和科技部光伏专家,上海新能源协会光伏专委会主任,联合国太阳能促进中心第一届学术委员,研究员,数届航天奖得主,现在除了主抓航天光伏的技术研发工作外,也在不遗余力地推行国际光伏标准。是航天机电的首席技术官,也是国内最顶尖的光伏业界人才,行业标准的制定者,国晟能源的技术水平绝对在国内的前列
4.重组成功的概率有多大?
最新的公告回复内容,大大增强了我们对此次重组及转型的信心。
1)业绩承诺补充。承诺目标公司 2023 年度、2024年度、2025 年度实现的扣除非经常性损益后的合计净利润分别不低于人民币3,000 万元、4,000 万元和 5,000 万元,累计不低于 12,000 万元。之前没有,现在增加上了,是个加分项。
2)再次重提如果增发失败,会通过在二级市场买入的方式增强控制地位,且明确表明【国晟能源承诺】在控制权转让失败的前提下将通过其他方式取得上市公司控制权,很好的利好。这条基本上确定了此次重组一定会成功,消除了所有人的疑虑。
二、国立科技:
1、大股东变更:
1)公司将10%的股权以12.26元/股的价格转让给褚一凡,并委托12%的股权,褚一凡成为公司的实际控制人,而诸一帆爸妈陆永、褚衍玲是上市公司雅博股份前实际控制人。本次褚一凡控制国立科技与其爸妈在新能源的布局密切相关,旨在重新建立新能源帝国。
2)公司另外5%的股权以9.81元/股转让至陈泽伟,陈泽伟为创明电池的执行董事兼总经理与监事,为公司未来在动力电池与储能方面的布局埋下伏笔。其余5%的股权以9.81元/股转让至葛旭艳,为公司大股东杨娜哥哥杨坤的妻子。
2、此次变更上市公司获得注入资产的预期:
国立科技子公司山东泉为新能源有限公司,22年成立,国立科技持有山东泉为27%的股权,雅博持有5%,目前规划15GWHJT电池片+20GW HJT组件+8GWh储能;而今年5月,山东泉为已投资60亿元在山东枣庄市市中区永安镇建立零碳生产线,预计今年11月投产2GW异质结电池/组件及1GWh相关储能产品产线。
山东泉为新能源科技有限公司的枣庄项目总投资122亿,占地约1000亩,一期投资10亿,占地150亩,建设2GW异质结电池/组件及1GWh储能产品生产线,项目建成可实现产值50亿元,税收约1.6亿元。
3、重组成功并且注入预期资产的概率有多大?
根据11月30号公司发布的公告,对国立科技子公司山东泉为新能源科技有限公司未来的发展指引了明确的方向。
1) 此次股权变动情况:
Ø 原国立科技持股占比27%,此次转让股权后持股增加至35%,从原先第二股东变成第一大股东;
Ø 原第一大股东京北控股此次也侧面证实了该公司即为马甲公司而已,预计其剩下的19%股权将在未来进一步进入上市公司体系中,也即国立科技实际股份占比为35%+19%=54%;
Ø 引入枣庄雅晟作为二股东持股23%,而枣庄雅晟为当地知名国企山东泉兴能源集团控股,背后为枣庄市国资委+山东省财政厅;
Ø 引入持股2%的宏运信息,背后股东为当地政府平台枣庄市重点工程投资服务中心;
2) 股权变动核心目的:上市公司国立科技成为第一大股东,方便后期并表;引入山东当地国资做产业背书,为后续新能源HJT项目实施保驾护航。
4、 新股东山东泉兴能源集团有限公司背景:
1)隶属于枣庄市国资委,是枣庄市最大的国有企业,产业包括煤炭、热电、建材、现代服务业以及新兴产业;
2)山东泉兴能源集团是上市公司雅博股份的第一大股东,持有21%股权。而雅博股份的前实控人为国立科技现任大股东诸一帆的爸妈陆永、褚衍玲。陆永、褚衍玲因为雅博的造假而被市场禁入,此番借壳,欲重新借助之前的资源重整新能源帝国,肯定势在必得;
3)山东泉兴能源集团通过子公司持有枣庄雅晟产业77.5%的股权,即国立科技的第二大股东;
三、对标宝馨科技,乾景园林与国立科技的合理市值预估,弹性哪个强?
备注:
1、国立科技占据子公司目前股权为35%,表格中的54%为加上后期京北控股现有的股权,目前判断为马甲公司,若非马甲公司,则数据有调整预期;
2、乾景园林明确的收购的主要具备产能的子公司股权比例均为51%,不排除后期增加的可能,现阶段统一按照51%计算;
3、23年产能的预估为根据目前的公开资料预估,后期落地可能有不及预期或者超预期的情况出现,产值也均为达到产能实现的预估;
4、对标宝馨科技的市值,均未计算上市公司现有业务部分,模糊估值;
5、按计算器算法,不做投资建议。
6、结论在老地方 。
$乾景园林(SH603778)$ $国立科技(SZ300716)$