【浙商大消费/马莉】强烈看好地产后周期龙头，请各位领导重视！

一、核心观点：政策正在放松，强call地产后周期！

1.去年地产后周期表现不佳，今年会不同！当前地产销售连续负增长，政策已经明确在右侧，估值已经先行，去年四季度悄悄涨起来，年初市场下行只是带来更好买点。

2.竣工大概率向上，基本面也会有支撑！“保交房”+销售、竣工累计剪刀差，竣工韧性支持基本面兑现。

3.少有的预期与估值底部+改善信号明确显现的板块，向上弹性大于向下空间，性价比凸显，买入只输时间。

二、地产后周期买什么？绝对龙头+经营改善+景气赛道

1.绝对龙头是攻防兼备的选择，地产放松的β+最为确定的α！首推顾家家居，其次欧派家居。

2.经营改善\景气赛道弹性靠前，地产放松的β+弹性十足的α\行业景气的β！推荐志邦、索菲亚、曲美；亿田智能、老板电器、火星人等。

三、近期重点交流标的

1.顾家家居

当前观点：软体+定制一体化，套系化销售能力强、客单值驱动同店增长，由批发向零售模式升级，22年PE 21X。

2.欧派家居

当前观点：整装大家居高速推进，CAXA信息化系统及供应链优势突出，渠道统治力强、同店增长强，22年PE 24X。

3.索菲亚

当前观点：1）2018H2，地产下行+格局恶化，同时前期粗放管理开始显现后遗症，尤其是零售渠道端，股价迎来双杀；2）此后公司锐意改革，管理人员改变带来经营理念、渠道管控上找到对的方向，全渠道、多品牌、全品类逐渐发力；3）关注经营拐点将至的索菲亚，整家定制拉动客单、流量、转化率，预计22年PE 16X。

4.集成灶赛道

当前观点：行业β强，中长期看好量价双升。关注管理变革、产品布局完善的亿田智能，关注传统品类稳定增长、新兴品类进入高增赛道的老板电器（2022年PE为15X），关注线上反哺线下模式成熟、经销商成长速度快的火星人。

集成灶专家：

【市场总量】2021年销售量300万台，销售额260亿元，2022年预计保持25%的增长，未来预计保持20%以上增速。 

【渠道拓展】 头部企业一二线城市增速已经高于三四线，一二线50%+，三四线20%出头，全国平均30%。 

风险提示：疫情反复、房地产政策放松不及预期、需求不及预期

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